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海通证券:把握积极成长型基金右侧机会
  展望11月份,经济面,经济先行指标继续回暖,公布数据的局部指标不尽如人意,未来经济增速有回落风险,但低于预期的概率较校资金面,11月至12月,财政支出集中释放将缓解10月底资金面偏紧的局面,人民币持续升值带来外围流动性改善。政策面,国研中心发布“383”改革方案给予了改革信心,未来制度红利将继续释放。国际面,美国经济数据和就业数据一波三折,QE政策退出继续推迟。

  整体而言,对于11月市场我们不悲观,中小盘成长股大幅杀跌后,风险有所释放,等待积极成长风格的右侧机会,此外,大盘蓝筹风格具有估值修复的动力,深度价值风格基金具有一定的优势。债市趋势性机会仍然未到,仍需等待。

  大类资产配置

  11月份资产配置比例标配权益类基金,暂时不配置债券型基金。建议积极型投资者配置80%的权益类基金和20%的货币型基金。其中,权益类基金中主要以国内主动型股票混合型基金(70%)和QDII基金(10%)为主;稳健型投资者配置55%的权益类基金、45%的货币市场基金。其中,权益类基金中主要以国内主动型股票混合型基金(50%)和QDII基金(5%)为主;保守型投资者配置25%的权益类基金、75%的货币市躇金。其中,25%的权益类基金包括20%的主动型股票混合型基金和5%的QDII基金。

  股混开基

  均衡风格配置,等待积极成长风格右侧机会。四季度是过去几年中风格转换持续发生的季度,成长风格基金在四季度“很受伤”,今年也不例外,10月市场风格发生逆转,逆转的直接原因与资金面的偏紧或者主题个股业绩低于预期所致,还有一个原因是投资行为所致,资金博弈的结果,过去几年四季度是风格发生逆转的季度的经验对现在市场行为的正反馈导致市场中的参与个体不断的抢跑,回顾过去三年成长风格的走势我们不难看出调整的时间越来越早:2010年的创业板在经历大幅上涨后在2011年1月大幅下跌9.54%,2011年年底,创业板大跌的时间在12月开始大幅下跌(月跌幅12.96%),2012年创业板大幅下跌又提前到11月,月跌幅12.27%,2013年创业板的大幅下跌提前到10月,月跌幅9.68%。今年投资创业板主题是重逻辑轻估值,在当前环境下相关板块的逻辑并没有被打破,出现调整,投资行为不断抢跑博弈使然。在国家改革动力和经济转型的决心下,成长板块演绎的环境和逻辑依旧延续。此外,四季度后两个月属于业绩真空期,加上投资者对经济下行风险的担忧导致投资者倾向选择防御板块。

  因此,11月基金配置我们继续建议均衡风格配置:首先,由于未来成长板块演绎的逻辑没有被打破,对于风险承受能力高的投资者分批买入绩优积极成长风格基金,时间换空间;对于风险承受能力中等的投资者建议等待风险释放后右侧介入积极成长风格基金。其次,一些低估值的板块具有估值修复的动力,深度价值风格的基金具有优势。

  QDII

  立足资产配置,核心持有成熟市场QDII。我们重点关注以欧美成熟市场为主要投资标的的QDII基金,例如跟踪纳斯达克100、标普500的指数型QDII、易方达标普消费品、富国全球顶级消费品等。

  债券基金

  债基投资机会仍需等待。纯债型品种的趋势性投资机会尚未到来,可暂时不配置。对于风险承受能力高的投资者,鉴于我们对股市的看法依旧不悲观,可以配置偏债型品种以及在各个市撤境下表现相对均衡的债券品种。

  货币基金

  投资于货币市场工具的短期理财债基和货币型基金投资价值仍是较好的现金管理工具。
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