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国泰金鹰 历史业绩优异 选股和行业配置能力突出
手机免费访问 www.cnfol.com   众禄基金研究中心

  投资建议—积极关注

  国泰金鹰优异的历史业绩,灵活的风险控制,选股能力和行业配置突出的基金经理掌舵。众禄研究中心认为:近期财税缴款、央行停止逆回购以及月末临近引起隔夜拆借利率再次飙升等利空消息,再加上市场传闻证监会考虑将IPO开闸与优先股同步推出触及市场敏感神经,导致市场风险偏好回落,引发市场出现破位下行,中短期确认进入调整;但是最近公布的经济数据及10月汇丰中国制造业PMI初值显示当前宏观经济运行稳中向好;另外,十八届三中全会临近,届时许多政策红利涌显,提振市场投资热情,股指长期趋势保持较好。风险偏好较高的投资者可以积极的关注国泰金鹰增长股票型基金。

  基金简介

  

图表1:国泰金鹰基金简介

成立时间

2002-5-8

基金管理人

国泰基金

基金类型

股票型

成立规模

22.264亿份

基金经理

张玮

基金规模(截止2013年09月30日)

17.9869亿份

成立来分红

每份累积3.00元(10次)

投资范围

重点投资于利润或收入具有良好增长潜力的增长型上市公司,其比例将不低于基金股票资产的80%。基金组合投资的基本范围:股票资产6 0 %-95%;债券资产35%-0;

投资策略

资产配置和行业配置采用自上而下的方法;股票选择采用自下而上的方法。

业绩比较基准

上证A股指数

风险收益特征

风险收益预期高于货币市场基金、债券型基金和混合型基金

  优异的历史业绩,较好的风险控制能力

  自2003年至2013年9月30日,国泰金鹰的复权净值增长率(下面简称“收益率”)达到555.29%,而同期上证综合指数的收益率只有45.00%,基准指数(上证A股指数)收益率只有51.77%。可以看出国泰金鹰的历史业绩远远超过基本市场指数和基准指数。而国泰金鹰自成立日截止到2013年10月18日,起累计复权单位净值增长率为492%。超越同期上证指数459%。显示国泰金鹰持续优异的历史业绩。(详情见图1)

  图1 国泰金鹰累积收益率


  数据来源:众禄研究中心

  国泰金鹰自2002年成立以来经历过牛熊市,在这我们对其在不同市场的表现进行分析,首先我们不同市场划分如下:2003-2006年为窄幅震荡,2007年为大牛市,2008年为大熊市,2009年为大反弹,2010年至今为宽幅震荡。总的来看除了在2007大牛市的业绩略差于同类基金平均收益,其余各种市场都要好于同类基金平均收益率。今年以来截止到10月18日,国泰基金获得收益率为29.06%,而同类基金平均收益率为14.9%,该基金的收益率是同类金平均收益的近两倍。另外,从相对业绩来看,该基金的同类基金排名自2008年以后差不多都维持在前1/5。总的来说该基金业绩优异,相对业绩持续平稳。(详情见图2)

  图2 国泰金鹰不同区间收益率及相对业绩排名


  数据来源:众禄研究中心

  风险分析我们采用的下行风险指标来分析国泰金鹰的风险控制水平,2007年的大牛市下行风险远远低于同类型基金水平,保持一个谨慎的操作。而2009年大反弹提高下行风险水平远高于同类基金下行风险水平,根据行情调整风险水平,获取超额收益。总的来说国泰金鹰在各个市场的风险控制水平维持在同类型基金的平均水平,风险控制能力较好。(详情见图3)

  图3 国泰金鹰不同区间的下行风险水平


  数据来源:众禄研究中心

  灵活的资产配置,投资风格相对稳定

  通过分析国泰金鹰历年的持仓水平可知其平均仓位为78.74%,略高于同类基金平均仓位水平,仓位集中分布在70-90%之间,属于较为典型的股票型基金。国泰金鹰基金成立于2002年5月8日,期间经历过牛熊市,资产配资较为灵活,对于市场有一个较好的预判。具体可从不同市场的持仓情况可以看出,2003年至2006年窄幅震荡,仓位水平呈现上升趋势,06年第四季度仓位高达到94%,符合当时的行情属于震荡上行的行情。2007年大牛市整体维持在一个较高的仓位,而08年熊市在2007年四季度仓位已经调整到75%,09年大反弹加仓至80%以上水平。2010年以后是一个震荡下行市场,国泰金鹰把握在该市场下的结构化行情,灵活操作,保持较好的资产配置,取得优异的业绩。(详情见图4)

  图4 2003年至今的仓位水平


  数据来源:众禄研究中心

  在投资策略上,国泰金鹰主要采取“自下而上”的选股方法,兼顾“自上而下”进行资产配置和行业配置。经过分析其历史的持股明细,我们发现:国泰金鹰基金以大盘成长和大盘均衡的市值风格属性居多,相对稳定的投资风格。大中小盘根据基金半年度、年度的全部持股的流通股票总市值的均值进行基金市值(大中小盘)的划定。而基金的价值和成长风格以基金持有的股票价值-成长特性为基础,定义为价值风格型基金、平衡风格型基金和成长风格型基金。(详情见图表5)

  图5 国泰金鹰持股风格


  基金经理变更未影响长期业绩,现任基金经理突出的选股和行业配置能力

  国泰金鹰自2002年成立以来,历任基金经理7位,共换了4次基金经理。现任基金经理张玮,自2008年5月17日起担任国泰金鹰基金的基金经理,任职期间(截止2013年10月18日)取得收益率28.22%,比同期同类基金平均收益-6.22%,超过34.34%。同类基金排名为13/218。

  从各任基金经理的任职期限来看,国泰金鹰基金对于投资人员配置比较审慎。前任6 位基金经理任期虽然没有相互重叠的“缓冲期”。但是各位基金经理却能保持了整体的投资风格、投资决策的一贯性。进而取得有优异的业绩。(详情见图6)

  图6 国泰金鹰历年基金经理的情况

  

姓名

就职日期

离职日期

任职期间基金净值增长率(%)

同类基金区间平均收益率

同类基金区间收益排名

张以杰

2002.5.8

2003.1.29

-7.10

-7.100

1/1

黄刚

2002.5.8

2003.1.29

-7.10

-7.100

1/1

徐学标

2002.5.8

2003.1.29

-7.10

-7.100

1/1

吕俊

2003.1.29

2004.4.30

20.03

15.59

1/2

冯天戈

2004.3.30

2007.4.30

206.84

182.02

5/11

何江旭

2007.4.30

2008.5.17

39.22

26.04

14/100

张玮

2008.5.17

至今

28.22

-6.12

13/218

  数据来源:众禄研究中心

  由于国泰金鹰成日期较早,与其成立时间相同的同类型基金没有,这里我们选取与其成立年限接近的股票型基金做对比。通过分析可知,国泰金鹰基金的基金经理调整及变动频率处于中等水平,投资人员变更未过于频繁,也是其优秀业绩的持续性的保障。(详情看见图7)

  图7与国泰金鹰基金成立年限接近的同类型基金基金经理变动情况

  

证券简称

基金成立日

基金成立年限

历任经理人数

历任经理人数/年

光大核心

2004/08/27

9.1781

4

0.44

泰达宏利行业精选

2004/07/09

9.3123

5

0.54

景顺长城内需增长

2004/06/25

9.3507

5

0.53

景顺长城优选股票

2003/10/24

10.0219

9

0.90

招商安泰股票

2003/04/28

10.5123

12

1.14

泰达宏利成长

2003/04/25

10.5205

6

0.57

泰达宏利周期

2003/04/25

10.5205

8

0.76

泰达宏利稳定

2003/04/25

10.5205

5

0.48

国泰金鹰增长

2002/05/08

11.4849

7

0.61

  数据来源:众禄研究中心

  我们通过2011年至2013年9月的11个季度的数据来分析现任基金经理的行业配置和选股能力。分析显示,基金经理张玮具有突出的选股和行业配置能力。

  首先,我们分析其行业配置效率。根据基金季度行业持仓情况,我们以各行业市值占基金的股票投资总市值的权重,计算国泰金鹰的行业配置效果。相比同一季度的上证指数表现,11个季度中,国泰金鹰有9个季度的行业配置产生超额收益。

  其次,我们再以基金季度十大重仓股的持仓情况,按各自占基金的重仓股总市值的权重,计算国泰金鹰的重仓股配置效果。相比同一季度的上证指数表现,2011年至2013年9月的11个季度,国泰金鹰有8个季度的重仓股组合能够跑赢大盘。见图表8。

  表8 国泰金鹰重仓股表现


  数据来源:众禄研究中心

  风险提示:

  国泰金鹰属于基金产品中高风险、高收益的股票型基金品种,其风险收益预期高于货币市场基金、债券型基金和混合型基金,建议具有一定风险承受能力的投资者积极关注。对国泰金鹰业绩分析均基于历史业绩数据,并不一定代表其未来业绩表现。

  投资建议等级划分

  

积极关注

投资价值高,可积极参与认购

适当关注

投资价值良好,可适当参与认购

中性

投资价值一般,风险点明显,不建议认购,也不给予回避建议

谨慎

风险较高,回避

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