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易方达科讯三季报点评

  报告摘要:

  基金偏好消费新兴成长板块,收益大幅跑赢业绩基准。三季度易方达科讯净值累计涨幅为21.16%,同期业绩比较基准涨幅为7.04%,基金投资风格较为灵活,注重精选个股,三季度板块投资依然集中消费和新兴成长板块,净值增长率跑赢业绩比较基准14.12%。

  三季度微幅降仓,维持高仓位。三季度基金小幅减仓1.13%,股票资产占净资产比例为90.45%,继续保持较高仓位且高于股票型基金平均水平。基金债券资产占净资产比例为4.79%,较上季度下降1.02%。

  重仓股换手率低,新增个股涨幅较大。三季度基金重仓股变动3只,新增了隆基股份、特变电工和和佳股份;剔除了悦达股份、广汇能源和康美药业。同时增持了富瑞特装和欧菲光等,减持了省广股份和汤臣倍健。从业绩表现来看,基金十大重仓三季度大多收涨,其中新增重仓股隆基股份、特变电工和和佳股份三季度分别上涨76.79%、49.94%%和11.96%,显示出基金经理较好的择股能力。而增持的富瑞特装、德赛电池和欧菲光表现落后,分别下跌3.01%、3.10%和10.85%。

  基金经理宋昆7年证券从业经验,具有丰富的行业研究经验,经验丰富且保持稳健审慎的投资风格,注重精选个股。目前值三中全会前夕,战略新兴产业、泛消费行业受政策推动保持着高度景气,未来潜在回报较为可观。

  一、 本报告期业绩及比较基准收益率比较

  

阶段 净值增长率① 净值增长率标准差② 业绩比较基准收益率③ 业绩比较基准收益率标准差④ ①-③ ②-④
过去三个月 21.16% 1.64% 7.04% 1.15% 14.12% 0.49%

  三季度易方达科讯净值累计涨幅为21.16%,同期业绩比较基准涨幅为7.04%,基金投资风格较为灵活,三季度由蓝筹风格转为消费、医药成长板块,三季度未大量持有涨幅较大的成长股,净值增长率跑赢业绩比较基准14.12%。


  注:1、沪深300指数收益率×80%+中债总指数收益率×20%

  二、 报告期内基金投资策略和运作分析

  2013年第三季度,上证指数上涨了9.88%。市场结构继续出现分化,传媒、计算机、软件、互联网等行业涨幅居前,而地产、建材等传统周期行业继续走弱。

  本基金近年的投资思路相对连贯:坚信在漫长的转型期,战略新兴产业、泛消费行业将是近年牛股的主要产地。2013年三季度本基金的操作,也基本服从于上述判断。

  展望2013年第四季度,我们对市场持相对谨慎的态度。宏观经济层面,在房地产、基建投资难以继续大幅增长的前提下,宏观经济的增速缓步下行的可能性较大。资金面方面,美元的持续强势给全球的流动性带来一定的压力,而国内在清理、整顿影子银行和地方融资平台的背景下保持着偏紧的流动性。政策层面,政府再次实行大规模的放松、刺激政策的可能性较小。

  基于上述判断,我们对整体A股市场的走势持相对谨慎的态度。

  在经济转型的大背景下,安防、电子、医药医疗、传媒、新能源、特种装备、品牌消费等细分行业确实保持着高度景气。寻找并买入、持有这些企业,也将是我们工作的重中之重。此外,我们将对党的十八届三中全会保持高度关注,对国企改革、土地流转等改革方向进行深入的研究,积极捕捉可能的投资机会。

  债券投资方面,由于通胀处于低位,尚不会成为压制债市的力量,债券市场将有一定的收益机会,将继续采取稳健的投资思路。

  三、 当季投资组合分析

  1、规模变动情况

  易方达科讯2013年三季度规模降幅不大,期间共申购5.61亿份,赎回6.82亿份,净赎回1.21亿份,期末剩余总份额70.38亿份,较上季度减少1.7%。期末净资产为64.82亿元,较上季度减少19.11%。


  2、资产配置变动情况

  三季度基金小幅减仓1.13%,股票资产占净资产比例为90.45%,继续保持较高仓位且高于股票型基金平均水平。基金债券资产占净资产比例为4.79%,较上季度下降1.02%。


  3、行业配置情况

  行业配置方面,2013年三季度易方达科讯增加了制造业,批发和零售业,租赁和商务服务业等行业配置比例,降低了综合,建筑业,电力、热力、燃气及水生产和供应业等行业配置比例。本基金超配行业集中在制造业,租赁和商务服务业等,低配金融业,信息传输、软件和信息技术服务业,房地产业等行业。

  本基金行业配置集中度略有提高,前三大行业配置集中度为77.91%,较上季度增加11.67%,前五大行业配置集中度为82.92%, 较上季度增加7.64%。同期股票型前三大行业配置集中度平均为68.33%,前五大行业配置集中度平均为75.92%。

  2易方达科讯三季度行业配置情况

  

行业资产配置比例 同类平均 超配比例
行业名称 2013/9/30 2013/6/30 2013/3/31
农、林、牧、渔业 0.73% 0.53% 0.09% 1.68% -0.95%
采矿业 4.55% 4.68% 5.75% -1.20%
制造业 62.40% 50.89% 52.36% 44.09% 18.31%
电力、热力、燃气及水生产和供应业 0.03% 2.65% 2.97% 2.37% -2.34%
建筑业 1.66% 4.36% 5.39% 3.05% -1.39%
批发和零售业 2.71% 1.40% 2.67% 4.05% -1.34%
交通运输、仓储和邮政业 2.11% -2.11%
住宿和餐饮业 0.28% -0.28%
信息传输、软件和信息技术服务业 2.25% 3.46% 1.96% 7.31% -5.06%
金融业 0.07% 0.07% 0.08% 13.73% -13.66%
房地产业 0.48% 1.91% 4.79% 5.69% -5.21%
租赁和商务服务业 10.96% 8.75% 7.66% 2.96% 8%
科学研究和技术服务业 0.69% 1.39% 0% 1.15% -0.46%
水利、环境和公共设施管理业 0.41% 1.07% 2.88% 2.24% -1.83%
居民服务、修理和其他服务业 0% 0%
教育 0.76% -0.76%
卫生和社会工作 0.04% 0.04% 0.19% 1.60% -1.56%
文化、体育和娱乐业 2.30% 3.78% 0.36% 3.75% -1.45%
综合 1.19% 6.60% 11.34% 1.20% -0.01%
合计 90.45% 91.58% 92.74% 82.27% 8.18%

  数据来源:天天基金研究中心

  4、十大重仓股变动情况

  三季度基金重仓股变动率为30%,低于同类基金平均水平44.63%。新增了隆基股份、特变电工和和佳股份;剔除了悦达股份、广汇能源和康美药业。同时增持了富瑞特装和欧菲光等,减持了省广股份和汤臣倍健。

  从业绩表现来看,基金十大重仓三季度大多收涨,其中新增重仓股隆基股份、特变电工和和佳股份三季度分别上涨76.79%、49.94%%和11.96%,显示出基金经理较好的择股能力。而增持的富瑞特装、德赛电池和欧菲光表现落后,分别下跌3.01%、3.10%和10.85%。

  3:易方达科讯三季度重仓股情况

  

证券代码 证券简称 基金净值 市值(万元) 持股数(万股) 较上期增减(万股) 2013年三季度涨跌幅(%)
002400 省广股份 10.29% 66699.29 1519 -257 38.83
300228 富瑞特装 7.66% 49652.89 639.94 309.94 (3.01)
000049 德赛电池 5.89% 38151.47 656.2 22.2372 (3.10)
002456 欧菲光 5.38% 34841.8 820 123.9844 (10.85)
601012 隆基股份 4.59% 29732.36 1766.63 新增 76.79
600583 海油工程 4.52% 29304 3960 40.1264 14.37
600089 特变电工 4.47% 28958.35 2399.2 新增 49.94
300146 汤臣倍健 3.45% 22374 339 -167.5 50.03
002572 索菲亚 3.08% 19940 1000 0 43.76
300273 和佳股份 2.95% 19136.04 798 新增 11.95

  数据来源:天天基金研究中心

  三季度本基金股票集中度略有提高,前十大股票集中度为52.28%,较上季度增加4.99%, 前五大股票集中度为33.81%,较上季度增加2.59%。同期股票型基金前十大股票集中度平均为36.82%,前五大股票集中度平均为23.01%。


  四、 当期个基点评

  基金经理宋昆7年证券从业经验,具有丰富的行业研究经验,经验丰富且保持稳健审慎的投资风格,注重精选个股。目前值三中全会前夕,战略新兴产业、泛消费行业受政策推动保持着高度景气,未来潜在回报较为可观。

  展望未来,在房地产、基建投资难以继续大幅增长的前提下,宏观经济的增速缓步下行的可能性较大,对市场持相对谨慎的态度,因此在四季度主要关注以下方面的投资机会。第一,安防、电子、医药医疗、传媒、新能源、特种装备、品牌消费等细分行业确实保持着高度景气。寻找并买入、持有这些企业,也将是我们工作的重中之重。第二、对党的十八届三中全会保持高度关注,对国企改革、土地流转等改革方向进行深入的研究,积极捕捉可能的投资机会。第三,债券市场将有一定的收益机会,将继续采取稳健的投资思路。

  给予该基金评级推荐

  投资建议等级划分

  

推荐 投资价值高,建议买入
谨慎推荐 投资价值良好,建议谨慎参与,可适当买入
中性 投资价值一般,风险点明显,建议观望
回避 风险较高,建议回避

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