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国泰金牛创新三季报点评
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  报告摘要:

  注:

  1、本基金的合同生效日为2007年5月18日。本基金在六个月建仓期结束时,各项资产配置比例符合合同约定。

  2、业绩基准为:80%*沪深300指数收益率+20%*上证国债指数收益率。

  二、报告期内基金投资策略和运作分析

  宏观经济在三季度超预期复苏,带动股指底部反弹,沪深300指数上涨9.47%至2409.04点。与往次经济复苏不同的是,这一轮反弹表现较好的行业并不是周期类个股,而是信息服务、商业贸易、餐饮旅游、信息设备等非周期性行业,它们在季度内的涨幅都超过了30%。就市场特征而言,市场对于成长的偏好逐渐扩散到了各类主题,自贸区、O2O、去IOE等各类概念个股表现活跃。

  由于组合成长股的占比较高,比较符合市场的特征,因此三季度大幅战胜基准,居于同业良好水平,同时基金净值也不断创下了历史新高,回报了持有人长期以来的耐心持有。

  我们在年初的季报中曾经期望,新的一年,股市的阳光能够洒在每位投资者的脸上。现在看起来,2013年确实是收获的一年,虽然股指并没有太好的表现,但结构性行情为基金持有人带来了不错的收益。相由心生,股市的良好表现更多的反映了大家对于新一届政府的期盼,对于中国经济结构转型的决心,以及对于各类新兴消费行业的憧憬。但客观来看,电影、手游、电商等新兴消费行业的崛起改变更多的是消费者的支出结构,对于国民经济的影响并没有那么大,也不可能承担起结构转型的重任。过去二十年,中国的高速增长主要得益于制度红利及人口红利,未来阶段,除了期待加大改革力度以继续释放制度红利外,人口红利已不复存在,经济的持续发展必须伴之以劳动生产率的提高。因此,我们认为,未来对于经济结构转型更为重要的是装备制造等各类中游行业。我们也乐观的预期,会有越来越多的企业在提升国产设备的创造力、竞争力上作出显著的成效,在股票市场上也会产生越来越多的相关投资机会。

  因此,未来一个阶段,除了看好消费加成长外,对于机械(设备行业中具备进口替代能力、有核心技术、有创新能力的企业,我们也相当看好。

  三、当季投资组合分析

  1、规模变动情况

  得益于三季度的优异表现,国泰金牛创新2013年三季度规模小幅增加,期间共申购7.58亿份,赎回6.19亿份,净申购1.39亿份,期末剩余总份额39.85亿份,较上季度增加3.62%,自2011年三季度以来基金规模稳步上升。

  基金期末净资产为52.96亿元,较上季度增加25.41%,提升较大。(数据来源:天天基金研究中心)

  



  2、资产配置变动情况

  三季度国泰金牛创新基金继续保持较高仓位,小幅加仓2%,基金股票仓位水平明显高于股票型基金平均水平,较好地分享到了三季度市场上涨收益。

  截止20130930,基金股票资产占净资产比例为92%,较上季度增加2%,债券资产占净资产比例为1%,较上季度减少1%。(数据来源:天天基金研究中心)

  



  3、行业配置情况

  行业配置方面,2013年三季度国泰金牛创新增加了制造业、交运仓储邮政、租赁和商务服务业、金融业等行业配置比例,降低了前期涨幅过大的信息传输、软件和信息技术服务业、文化体育娱乐业,以及批发和零售业、房地产(业等行业配置比例。本基金超配行业集中在制造业,租赁和商务服务业等,低配房地产业,文化、体育和娱乐业,采矿业等行业。

  本基金行业配置集中度略有提高,前三大行业配置集中度为73.97%,较上季度增加7.43%,前五大行业配置集中度为83.17%, 较上季度增加4.94%。同期股票型前三大行业配置集中度平均为70.09%,前五大行业配置集中度平均为77.24%。

  表2:国泰金牛创新三季度行业配置情况

  



  



  数据来源:天天基金研究中心

  4、十大重仓股变动情况

  2013年三季度国泰金牛创新十大重仓股更换了5只股票,新增了歌尔声学、中国太保、宏发股份、伊利股份、海康威视,剔除了康美药业、万达信息、万科A、远光软件、北新建材。本基金重仓股变动率高于同类基金平均水平,2013年三季度重仓股变动率为50%,同期股票型平均为43.09%。

  从业绩表现来看,三季度基金十大重仓股悉数上涨,其中新增重仓股宏发股份、伊利股份、海康威视分别上涨34.71%、42.84%、50.64%,剔除前十大重仓股的万科A、北新建材三季度分别下跌7.31%、5.56%,显示出基金经理较好的择股能力。

  表3:国泰金牛创新三季度重仓股情况

  



  数据来源:天天基金研究中心

  本期基金股票集中度略有提高,前十大股票集中度为42.15%,较上季度增加2.88%,前五大股票集中度为26.72%,较上季度增加3.71%。同期股票型基金前十大股票集中度平均为37.42%,前五大股票集中度平均为23.36%。(数据来源:天天基金研究中心)

  



  四、当期个基点评

  范迪钊先生研究和投资经验均较丰富,擅长自下而上精选个股,且对股票市场有较强的前瞻性和洞察力,能够根据市场动态实时调整重仓股,换手率较高但均取得良好效果。基金行业分布广泛,非银行金融、医疗服务、大众消费、民生方面的环保和TMT等板块均有涉及,从目前十大重仓股来看,整体行业配置较为均衡。基金各期业绩稳定,中长期业绩较好。

  展望未来,基金认为对于经济结构转型更为重要的是装备制造等各类中游行业,会有越来越多的企业在提升国产设备的创造力、竞争力上作出显著的成效,在股票市场上也会产生越来越多的相关投资机会。因此未来一个阶段,除了看好消费加成长外,基金对于机械设备行业中具备进口替代能力、有核心技术、有创新能力的企业,也相当看好。

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