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三季度成长基金大涨 四季度战术平衡优选灵活
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  2013年三季度,A股市场震荡反弹,上证综指收于2174.67点,上涨195.46点,涨幅为9.88%。本期市场中,尽管二八风格偶有展现,但总体而言,市场仍由成长股主导,其中,创业板表现依旧非常强劲,三季度中上涨35.21%,比涨幅第二的主要股指中证500高出15.53%,典型的大盘蓝筹指数上证50涨幅垫底,期间仅上涨5.84%;具体到行业上看,23个申万一级行业期内全线收涨,信息技术业依旧是大涨的主力军,信息服务(+53.08%)、商业贸易(+42.21%)、餐饮旅游(+35.27%)、信息设备(+31.11%)涨幅居前,周期行业与受白酒拖累的食品饮料涨幅滞后,采掘(+6.74%)、公用事业(+5.41%)、建筑建材(+3.48%)表现落后。

  开放式主动偏股型基金方面,主动偏股型基金几乎全线收涨,收益率跑赢上证综指的基金368只,占比65.95%,净值上涨超过20%的主动偏股型基金数量有71只,占比12.72%。总体来看,主动股票型基金平均上涨13.85%、混合型基金平均上涨11.48%;354只主动股票型基金中,351只基金收涨、3只基金收跌,表现最好的海富通国策导向涨幅达到44.44%,表现最差的工银瑞信红利下跌2.96%;204只混合型基金中,202只基金收涨、2只基金收跌,表现最好的浦银安盛战略新兴产业上涨33.90%,表现最差的工银瑞信精选平衡下跌3.01%。

  


  ·成长基金大幅上涨 周期白酒拖累业绩

  三季度中,由于市场总体上仍由成长股主导,信息技术业等基金配置较多的行业板块大幅上涨,大量主动偏股型基金斩获了较高收益,其中,尤以成长配置的个基整体表现最优,如海富通国策导向、景顺长城内需增长(及貮号)、中邮战略新兴产业等。由于周期行业涨幅较小、白酒板块大跌,重仓周期、白酒的个基普遍表现不如人意。期间,收跌的主动偏股型基金仅有5只,除中欧中小盘因重仓的地产股普遍下跌致使业绩较差之外,国富焦点驱动灵活配置、国富中小盘、工银瑞信红利、工银瑞信精选平衡均因配置了大量白酒股,导致基金期间业绩告负且垫底。

  ·大盘蓝筹几度掀波澜 始终难持续

  尽管三季度仍是成长股胜出,但期间成长板块的市场表现并非一帆风顺。由于成长板块今年以来连续走强,板块已经积累了大幅超额收益、估值水平也已很高,借助市场内在的行业轮动需求、国内经济数据走好、十八届三中全会临近市场政策预期偏暖的因素,八二风格在7月份出现了松动,部分周期行业在8月份明显走好,但进入9月之后,大盘蓝筹板块仅有过短暂的表现,成长股行情再度启动。三季度大盘蓝筹几次掀起波澜,推动部分大盘蓝筹配置个基的业绩一度走高;但由于市场对经济反弹持续存有不少担忧与分歧、投资者遵循改革路线挖掘机会的热情也比较高、同时市场也存有IPO重启与QE退出的忧虑,二八风格似乎始终未能保持良好的持续性,随着大盘蓝筹股市场表现的褪色,大盘蓝筹配置基金的业绩再次下滑。

  ·战略成长 战术平衡 优选灵活

  对于四季度的主动偏股型基金投资策略,我们维持前期的观点,建议投资者在国内经济结构转型升级、经济并非强复苏、大规模投资拉动型政策难出的大背景下,战略上仍应将关注重点置于选股能力优良的优质偏成长配置基金,比如泰达宏利红利先锋等;但就中短期而言,考虑到中小盘成长板块大幅超额收益、高估值的状况未有改观,成长股的成长质地也将迎来上市公司三季报的检验,我们认为成长股承压、低估值的大盘蓝筹股再度获得一些表现机会的可能性依旧存在,此外,四季度市场面临的不确定性因素较多,包括经济数据能否延续较好走势、十八届三中全会改革政策、IPO年底重启预期等,四季度A股市场的走势与风格特征存在较多的影响因素,建议目前可以多关注投资风格灵活的优质基金,比如国泰事件驱动、汇添富民营活力、上投摩根行业轮动、上投摩根双息平衡等,并且,投资者可通过适度增配汇添富价值精选等优质偏蓝筹配置的基金,来适当提升基金组合风格的平衡性,从而提高组合对未来市场不确定性的应对能力。
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