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汇添富优势精选二季报点评
  汇添富优势精选  (519008 行情,资讯,

  报告摘要:

  基金偏好大盘蓝筹,收益小幅跑赢业绩基准。二季度汇添富优势精选净值累计涨幅为-1.18%,同期业绩比较基准涨幅为-8.01%。基金投资风格一直较稳健,主要配置医药、消费、银行等大盘蓝筹股,二季度跑赢业绩比较基准6.83%。

  二季度小幅减仓,维持较高仓位。二季度基金小幅减仓3.62%,股票资产占净资产比例为87.28%,继续保持较高仓位且高于股票型基金平均水平。基金债券资产占净资产比例为1.48%,较上季度增加0.06%。

  重仓股换手率低,新增个股涨幅较大。二季度基金重仓股仅变动2只,新增通化东宝和国电南瑞,剔除了新安股份和格力电器。同时增持上海家化、浙江龙盛、天士力以及兴业银行。基金十大重仓互有涨跌,其中新增重仓股通化东宝、国电南瑞二季度分别上涨28.28%、48.48%,显示出基金经理较好的择股能力。兴业银行和金种子酒跌幅较大,分别下跌14.62%、16.82%。前十大重仓股集中度为49.75%,较上季度增加7.29%。

  基金经理王栩有十年证券从业经验,经验丰富且风格稳健,偏好医药、消费等大盘蓝筹股。基金股票仓位维持较高水平,目前蓝筹股估值水平仍处于历史较低水平,未来潜在回报较为可观。

  一、 本报告期业绩及比较基准收益率比较

  



  二季度汇添富优势精选净值累计涨幅为-1.18%,同期业绩比较基准涨幅为-8.01%,基金投资风格一直较稳健,主要配置医药、消费、银行等大盘蓝筹股,二季度未大量持有涨幅较大的成长股,净值增长率跑赢业绩比较基准6.83%。

  



  注:1、70%×沪深300指数收益率+30%×上证国债指数收益率

  二、 报告期内基金投资策略和运作分析

  2013年二季度国内经济增速呈现下滑态势,需求动力明显不足。三大动力中,出口由于全球经济增长乏力以及国际贸易环境恶化,至5月份已经基本无增长;消费受到政府反腐败的影响,社会消费品零售总额已经降至13%以下;投资增速总体保持在20%以上,但是制造业投资持续下滑,未来有可能将投资增速拉下一个台阶。在经济增速下滑的同时,新政府也表达了强烈的推动经济结构转型的决心,并开始着手降低金融行业和地方政府的杠杆来挤压需求泡沫。尤其是央行挤压货币泡沫的行为触发货币市场利率在6月份大幅攀升,银行间市场隔夜回购利率一度达到30%的历史高位。经济的持续下滑以及流动性环境的变化使得A股市场二季度大幅下跌,但资产风格差异依然显著。沪深300指数下跌了11.80%,中证500指数下跌了6.13%,创业板指数则大幅上涨16.76%。分行业看,信息服务、电子元器件、信息设备均录得上涨,尤其是传媒子行业上涨了31.08%,而传统周期性行业继续大幅下跌,采掘、有色金属、黑色金属、交通运输等行业的跌幅均超过15个百分点。

  本基金在二季度根据经济和市场环境的变化对资产配置结构做出调整。股票资产比例较一季度末小幅下降,从90.92%下降至87.25%。行业配置较一季度发生比较大的变化,增持了机械、医药生物、化工、银行和TMT等行业,减持了能源、家电、房地产、农业等行业。个股投资上,加大了对盈利模式稳固、竞争优势突出、估值水平相对合理的优质成长股的投资力度,个股集中度有比较明显的上升。

  展望下半年,本基金的观点如下。第一,国内经济总体仍将在较长时间内保持弱势,不排除超预期下滑的可能性,宏观经济的波动很难成为主流投资者的关注焦点。新政府中长期以及短期的执政思路已经非常清晰:中长期通过改革推动经济结构转型,短期通过降低金融行业和地方政府杠杆来挤压需求泡沫。这意味着国内经济在较长时间内很难有明显起色。即使有,也仅仅是短期波动,很难带来明显的投资机会。第二,下半年的流动性环境可能会相对偏紧。首先,作为基础货币重要来源的外汇占款的变动趋势已经发生逆转。5月份新增外汇占款已经下降到669亿元,远低于今年以来近4000亿元的平均水平。其次,6月份货币市场利率的飙升反映了央行偏紧缩的态度。第三,产业资本减持对市场估值水平的压制会逐渐体现。在上半年产业资本在二级市场的减持金额已经接近600亿元,月均接近100亿元,远超历史平均水平。随着流动性紧缩由货币市场向实体经济蔓延,下半年产业资本减持力度有进一步加大的可能性,并对市场的估值水平产生负面影响。综上所述我们认为,普遍的成长股行情在下半年可能难以再现,个股选择的准确度将成为业绩表现的核心要素。

  本基金在下半年主要关注以下方面的投资机会。第一,对于医药、环保等长期成长性行业,精选个股、长期持有。第二、在大消费行业重点关注两类股票:有强大品牌优势、符合中低端消费升级方向的传统消费品;文化传媒、旅游等新兴消费领域。第三,在传统周期性行业中寻找可能受益于供给格局改善的子行业。
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