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　　高评级防守，甄个券创收

　　资金缓和防御不改，侧重灵活甄选个券——开放式债券型基金投资建议

　　尽管8月流动性压力较7月会有所缓和，但短期出台刺激经济增长实质性政策的可能性不大，而且在理财与自营账户错配约束以及商业银行降低表外杠杆压力下，市场利率也难以出现明显下降，同时淘汰落后产能将推升部分企业信用风险，清查政府债务也将加剧市场对地方债务风险的担忧。

　　就基金投资策略而言，8月份债券市场走势仍不容乐观，维持相对谨慎的态度，投资操作上建议立足防御从安全边际出发，提高组合信用等级，优选侧重高评级债的基金，如普天债券、工银双利、富国优化、招商收益、工银添利、鹏华增利、国投增利、华安强债等基金。

　　结合当前风险犹存但基本面支撑不改的债券市场环境来看，震荡市中灵活操作型品种凭借其对市场短期走势变化的良好判断，以及对优质个券短期超跌机会的精准把握，往往能够实现较好的阶段收益，鹏华增利、工银双利、南方多利、中银双利、万家债券、国投增利等基金可侧重。

　　股债持续震荡，稳健优势凸显——分级基金低风险份额投资建议

　　分级基金A端固定收益特征明显，风险收益配比良好，固期产品商品A、聚利A、浦银增A、中小板A，波段操作获取约定收益概率高；永续产品申万收益存在过度折价迹象，双禧A、银华稳进、信诚300A、银华金瑞也具备相对折价优势，而且较好的流动性也为实际操作提供了保障。

　　预期收益较好，阶段适度关注——普通封闭式债券基金投资建议

　　截止7月26日，半数以上产品持仓收益达到6%以上水平，投资吸引力较好，可适当关注工银四季、国投双债A、广发聚利、信用增利等预期年化收益与折价优势兼具的产品。当然，二季报数据显示封闭债基杠杆普遍超过140%，未来是否会被迫降杠杆也是个未知数，相关风险仍需防范。

　　短期风险犹存，谨慎参与杠杆——分级债基相对高风险份额投资建议

　　虽然前期持续大幅下挫行情在流动性有所缓和后或存在反弹的可能，但市场利率难以明显下行也将限制债券反弹空间，建议投资者对高杠杆份额保持谨慎。中期投资者可逢低介入，以分享股市系统性机会缺乏背景下债市避风港收益，可侧重添利B、万家利B、丰泽B、回报B、丰利B。

　　资金利率难降，短期高收益延续——货币市场基金投资建议

　　尽管我们预计8月份资金面较7月份会有所缓和，但受各监管政策制约市场利率仍难以出现明显下行，货币基金收益也将维持高位，可重点关注华夏现金、南方增利、博时现金、方达货币、广发货币。当然，作为现金管理工具，货币基金长期收益必将回归至与其高流动性相对应的合理水平。

　　相对价值提升，绝对收益更优——短期理财债基投资建议

　　受益于短期资金利率高企，最近一月理财债基收益维持在4.5%-5%的相对较高水平，目前绝对收益水平略超货币基金，不过后者在流动性上更胜一筹。长期来看，货币基金回归常态将相应提升理财债基投资价值，建议重点关注易方达、富国、南方、中银、招商、广发等管理人旗下产品。