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国金证券:2013年8月QDII基金投资策略报告
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  详细请见附件:1.doc

  基本结论:美联储希望“平滑”管理货币政策预期

  伯南克提出需要“强劲的措施”以避免危机再次发生。9月联邦公开市场委员会(FOMC)会议削减QE不是既成事实,在评估9月削减QE时将关注数据。而由利率上升引起的金融收紧是“不受欢迎的”。FOMC有信心在达到失业率和通胀门槛前,不会加息。

  伯南克在进行新的预期管理,其目的是为了让美国企业和家庭形成货币政策平滑变化的预期,从而有利于美国经济和金融的稳定;货币政策本身的平滑与这类预期平滑管理也是当代货币政策的原则之一。

  新兴市场发展变缓,货币面临贬值压力

  2013年6月,印度和俄罗斯的制造业PMI指数分别从上月50.1、50.4上升到50.3、51.7;中国和南非分别从上月的50.8、49.6下降到50.1、47.7,巴西则持平为50.4。

  在美国经济复苏强劲之下,发展中国家货币兑美元出现快速贬值。至2013年7月19日,除人民币兑美元汇率升值1.76%之外,金砖国家均出现贬值。其中印度卢比相对美元贬值9.16%,巴西雷亚尔贬值9.44%,俄罗斯卢布相对美元贬值6.67 %,南非兰特相对美元贬值16.82%。

  8月QDII投资: 配置美股指数基金

  7月份最近一期(0626-0724),QDII-权益类的业绩的算术均值为5.6%。其中资源类、贵金属、大中华区域和奢侈消费品行业基金中均有表现较好的品种,而部分综合类大宗商品基金和农业指数基金等表现滞后。本期国金推荐组合以美股指数与奢侈品行业基金为主的配置,整体收益率为6.06%,超过同业均值0.46%。

  前瞻8月份,从就业数据和宏观经济指标看,美国经济复苏态势明确。同时,新兴市场的增长则面临瓶颈。而在美元流动性收紧的预期下,美国国债利率作为“世界利率”的基准开始走高的趋势,将不可避免地对各国金融市场产生冲击;这种冲击的差异性,将主要由各国的竞争力和经济结构所决定。其中高资产质量企业,在应对利率导致的成本上升和需求增长放缓两方面的冲击时,将处于相对有利的地位。相比而言,美国企业的资产负债表表现具有优势。

  尽管美联储可能提前退出QE的言论引发了全球市场担心;但是,从另外一面,美联储近期反复强调将掌握退出节奏,要考虑市场的接受过程,因此预期这种货币政策的调整将是一个长时间、平缓的管理。总的来看,未来短期内美国股市仍将可能是表现相对平稳的市场。本期推荐组合:

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