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天相投顾基金投资攻略:立足防御 关注成长风格
  市场流动性经历6月“钱荒”后,近期虽有所缓和,但我们认为三季度整体将维持中性偏紧格局,从PMI等领先指标来看,经济增速将依然低迷、上市公司景气度有待提升,经济结构调整仍是主角。另外,三季度还伴随着IPO重启、大小非解禁、结构性估值泡沫等扰动因素的影响。总体来说,三季度市场缺乏趋势性行情,仍以结构性机会为主,操作层面应控制整体仓位水平,保持流动性。

  伴随着经济增速下滑、流动性趋紧、经济结构调整,2013年二季度以来(截至7月24日),上证指数下跌9.09%,而深证综指、中小板指数、创业板指数和中债综合财富指数,则分别上涨5.72%、6.65%、38.8%和0.3%。股市虽整体下跌、但结构性特征明显、创业板甚至表现出阶段小牛特征,债市表现相对疲弱。

  大类资产配置

  大类资产配置方面,建议积极型投资者可配置15%的主动股票型和混合型基金(偏积极型品种),40%的主动股票型和混合型基金(偏平衡型品种),5%的指数型基金,10%的QDII基金,30%的债券型基金;稳健型投资者可配置10%的主动型股票型和混合型基金(偏积极型品种),30%的主动型股票型和混合型基金(偏平衡型品种),5%的指数型基金,10%的QDII基金,45%的债券型基金;保守型投资者可配置10%的主动股票型和混合型基金(偏平衡型品种),40%的债券型基金,50%的货币市场基金。

  偏股型基金:立足防御 把握结构性机会

  在三季度经济增速放缓、流动性中性偏紧、政府推动经济结构调整的情况下,市场缺乏趋势性机会,且面临IPO重启、美国QE提前退出、结构性估值泡沫等因素的扰动,因此整体上我们相对谨慎,立足防御,建议投资者注意仓位控制。但我们也看到,在经济结构调整的情况下,受政策扶持、业绩增长稳定、景气度提升,具有相对估值优势的行业(如:传媒、信息技术、医药等),依然取得了较好的市场表现。因此可适度把握结构性机会,重点关注成长风格基金。

  综合来看,8月份或三季度市场将以弱势震荡为主,应立足防御,控制整体仓位水平,适当关注结构性机会。以管理人实力雄厚、选股能力突出,各期业绩表现稳健的基金作为重点关注对象。从偏股型基金的行业配置来说,一方面,以重配受益于政策扶持、产业结构升级的成长性相对明确的消费服务类及新兴行业(如:医药、食品饮料、家电、旅游、环保)的基金作为核心配置;另一方面,以行重点持有具有估值优势的地产、建筑、机械设备的基金,作为辅助配置。

  固定收益品种:适当关注纯债或一级债基

  当前经济增速回落、通胀水平虽有上行压力但仍相对温和的宏观背景,一定程度上决定了债券仍具有配置价值,钱荒短期虽已经缓解,但我们预计下半年流动性将比上半年紧张,三季度将以中性偏紧格局为主,资金价格存在上行压力,债券收益率降幅将相对有限,交易性机会不明显,主要获取票息收益为主。另外,由于经济增速回落,企业经营效益下滑,近期不断传出债券评级下调事件。因此,我们建议对于债券投资应适度降低杠杆水平、缩短久期、关注中高等级券种。具体来说,券种配置方面可相对重配中高等级信用债、稳配利率债,适当配置可转债。

  封闭式基金:关注综合能力优秀传统封基

  截至2013年7月26日,20只传统封基整体到期平均隐含收益率,约为9.32%,已具备相对较高的投资价值。其中,基金景宏、基金普丰、基金天元的隐含收益率均在11%以上,位居前三,即使排名最为靠后的基金丰和,也已达6.15%。综合来看,我们建议投资者选择隐含收益率较高、历史投资管理能力较强的传统封基,如基金金鑫、基金泰和、基金汉盛等。
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