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国金证券基金周报:稳健配置 战略布局成长
  稳健配置,战略布局成长风格——开放式基金投资建议

  近期海外方面,美联储引导货币政策平滑退出的预期,欧元区5月工业产出环比降幅超预期。国内方面,二季度GDP同比增长7.5%,增速较1季度下滑0.2个百分点。在基本面、政策面并无实质性利好确认的背景下,两市重回震荡行情。短期来看,经济增速的下滑抑制上市公司盈利能力的改善,且稳增长政策超预期的可能性较小,市场难以启动趋势性投资机会;同时,中小盘股票的估值水平不断推升也另投资者逐渐趋于谨慎。短期市场震荡行情或将延续。

  国内权益类基金产品方面,短期内建议投资者保持稳健配置策略,可关注注重价值投资策略的基金以及倾向于高景气度行业配置的基金。而从中长期投资来看,在经济基本面疲弱以及经济结构转型的趋势下,成长股仍有巨大的发展空间,甚至在较长的时间内,成长股都将成为市场投资机会的主导,那些具有核心竞争优势、受益于经济转型和政策扶持的企业,有望穿越市场周期且具备良好的中长期投资价值,因此,在短期调整过后,自下而上选择能力突出、对于成长股有较好把握的基金产品,仍具备战略配置的意义。

  QDII方面,尽管美国政府财政退出对于最近几个季度美国经济有不利的影响,但是美国经济复苏继续保持了温和的态势。从基本面看,我们仍然认为美股仍将是风险资产中风险收益比率较高的品种,建议配置以跟踪标普指数和纳指100 为主的指数型美股QDII。

  固定收益类基金方面,本周央行继续暂停公开市场操作,流动性紧张格局逐步缓解,资金利率水平已经回到较为平稳的中性水平。但目前市场观望情绪较重,在流动性前景依然不容乐观的情况下,债市调整或将继续。在债券基金的选择上建议投资者立足防御角度降低投资杠杆,并提高组合信用等级,优选侧重高评级债的基金。同时,震荡环境中具备一定操作经验的投资者还可关注灵活操作型品种以把握交易性机会。

  谨慎参与杠杆份额反弹,关注封基投资价值——封闭式基金投资建议

  传统封闭式基金方面,传统封基隐含到期年化收益率有所提高,部分基金的到期年化收益率超过10%。在当前股债持续震荡的市场环境中,相对其他上市交易的基金品种而言,具有较高的投资吸引力。当然,震荡背景下基金的主动操作能力也是投资环节中重点考量的指标之一。隐含到期收益、折价边际优势与投资管理能力兼具的产品可重点关注。

  分级基金方面,由于受政策预期转暖,资金面紧张局面缓解等有利因素的影响,投资情绪有所缓解,但考虑负面因素并未完全消退,在基本面和政策面都尚未确认的背景下,市场回调风险犹在。本周基础市场已现调整端倪,建议普通投资者继续保持稳健投资策略,谨慎参与股票分级基金的杠杆份额,稳健投资者可结合约定到期收益率、流动性等精选分级基金中的固定收益份额基金品种。

  过去一周基金市场分析

  纽约股市再创新高,国内市场重陷调整——过去一周基础市场简述

  国内方面,本周A股市场窄幅震荡,主要股指涨跌不一。数据方面,上证指数收于2039.49点,下跌2.39%;深证综指收于940.19点,微涨0.78%。周内各行业板块走势分化,其中信息技术、医药行业逆市上涨,金融、地产、原材料等蓝筹风格板块则跌幅较大。

  海外方面,美国公布了好于预期的失业金申请和制造业数据,且美联储主席伯南克的讲话继续让市场安心。伯南克在参议院金融委员会发表讲话,称美联储缩减刺激计划的时间表尚未最终确定。欧洲方面,欧元区5月工业产出环比降幅超预期。大宗商品方面,金价继续震荡修复,而好于预期的宏观经济数据增强了投资者对美国经济前景的乐观情绪带动原油价格上涨。

  图表1:各类基金净值增长率(2013-7-12~2013-7-18,QDII基金计算期2013-7-11~2013-7-17)

  



  图表1:各类基金净值增长率

  图表2:行业指数表现(%)(2013-7-12~2013-7-18)

  



  
图表2:行业指数表现(%)
 

  来源:国金证券研究所

  多数基金收益逆市上涨——股票型及混合型开放式基金一周净值表现

  周内基础市场重陷调整,行业板块走势分化。本周部分基金业绩表现好于基础市场,基金间走势继续呈分化趋势。具体来看,指数型基金一周收益率加权平均下跌3.05%,与创业板等概念相关的指数基金涨幅靠前,如融通创业板、创业板ETF等基金。主动管理的股票型和混合型基金来看,股票型基金净值加权平均下跌0.18%,混合型基金中的混合-积极配置型基金净值加权平均下跌1.14%,混合-灵活配置型基金净值加权平均下跌0.14%,混合-保守配置型基金净值加权平均上涨0.31%。

  从积极投资股票型及混合型基金的业绩来看,持有传媒、信息技术、医药等周内涨幅较多的行业配置的基金有不错表现,包括长盛信息、银河成长、华商主题等基金周涨幅超过5%,其中对上述两个行业配置比例超过40%的中邮新兴的涨幅达到11.76%。

  



  基金净值和价格涨跌不一——偏股上市交易型基金一周表现

  本周上市交易类产品的净值和价格涨跌不一,基金间业绩表现继续保持分化。具体来看,上市交易的LOF基金整体价格平均上涨0.04%,同期净值加权平均下跌1.36%。基金净值方面,兴全轻资、国泰小盘、招商金砖等基金表现居前。从二级市场表现来看鹏华创新、兴全轻资、中银300E分别上涨12.52%、7.42%和6.77%,表现靠前。

  本周ETF基金价格平均一周下跌1.78%,其中创业板及信息技术概念基金相对涨幅靠前。截至7月18日,LOF基金按规模加权平均折价0.25%;ETF基金按规模加权平均溢价0.02%。

  



  债基业绩小幅震荡——固定收益类基金一周净值表现

  本周公开市场到期央票1600亿,同时央行继续暂停公开市场操作,流动性紧张格局逐步缓解,在此背景下,银行间质押式回购利率中的短期资金继续回落,其中隔夜利率基本回复到3%左右水平,而14天和21天品种价格继续小幅走高。银行间市场来看,信用债延续下跌走势,AAA高评级债及长端表现抗跌,1年期品种收益率上行超过20个基点,而10年期品种上行仅4bp;利率债表现出现分化,中长端继续调整,而1年期短端收益率下行近5个基点。交易所市场方面,本周中债全债指数下跌0.24%,国债指数小涨0.01%;企债指数微升0.01%;转债指数随正股波动,震荡下挫1.06%。

  14只封闭式债券型基金净值简单平均下跌0.42%,价格下跌1.14%,整体简单平均折价1.438%,其中融通添利、信用增利、建信信用的基金折价率相对较高。近期在财政存款上缴、央行再推政策组合拳(8 号文)、外汇占款增长放缓等因素影响下,债券市场流动性风险仍然存在,同时考虑到上述高预期收益产品剩余期限普遍不到半年,实际收益很可能不及预期,而且债券基金杠杆“不得超过140%”的拟规定是否涵盖封闭债基仍未确定,建议保持阶段回避。

  本周纳入统计的35只债券型杠杆份额基金整体价格简单平均下跌2.39%。其中除互利B、通利债B分别逆市上涨3.02%、0.18%外,其余基金多随市下跌。固定收益份额基金中鼎利A、多利优先、增利A收益小幅上涨。从折溢价变化来看(截至7-18),债券型杠杆份额基金整体折价0.81%。其中互利B、双翼B、多利进取溢价交易,溢价率分别为29.40%、11.42%、10.86%。债券型固定收益份额基金普遍折价交易。

  本周保本基金收益小幅下跌0.24%。银河保本、诺安保本、兴全保本等基金逆市上涨,分别上涨1.1%、1%、0.4%。本周127只货币基金万份单位收益平均为7.14,7日年化收益率平均为3.76%。

  



  注:ABC分级债券基金只列示一级。

  来源:国金证券研究所

  



  中国概念QDII基金收益靠前——QDII开放式基金一周净值表现

  近期海外方面,美国公布了好于预期的失业金申请和制造业数据,且美联储主席伯南克的讲话继续让市场安心。伯南克在参议院金融委员会发表讲话,称美联储缩减刺激计划的时间表尚未最终确定。道指与标普500指数继续刷新收盘历史新高。欧洲方面,欧元区5月工业产出环比降幅超预期。本周QDII基金净值加权平均上涨2.88%,招商金砖、南方四国、南方中国等基金涨幅靠前。

  



  杠杆基金价格回落——股票型封闭式基金一周市场表现

  本周封闭式基金价格平均下跌1.62%,其中基金金鑫、基金同益、基金鸿阳涨幅靠前,二级市场价格分别上涨0.44%、-0.45%、-0.50%。传统封闭式基金整体折价率(按照7-12净值、价格计算)为13.14%,在平均剩余存续期1.80年的背景下,平均到期年化收益率(按当前市价买入并持有到期按当前净值赎回的年化收益率水平)8.48%,部分基金的到期年化收益率超过10%。在当前股债持续震荡的市场环境中,相对其他上市交易的基金品种而言,具有较高的投资吸引力。

  



  图表10:传统封基折溢价变化(截至2013-7-12)

  来源:国金证券研究所 天相数据

  从股票型分级基金表现来看,本周股票型杠杆份额基金价格简单平均下跌3.08%,多数基金二级市场价格下跌,相比之下盛世B、泰信400B、消费进取基金涨幅靠前,分别上涨8.97%、7.98%、3.57%。固定收益份额基金本周整体价格简单平均下跌0.54%。其中久兆稳健、华商500A、信诚500A等基金分别上涨2.50%、1.56%、1.41%,表现靠前。

  从折溢价变化来看(截至7-18),本周股票型固定收益份额基金整体折价0.78%,其中建信央视50A、银华瑞吉、工银500A等基金现溢价交易,溢价率分别为15.13%、14.74%、6%。杠杆份额基金整体溢价7.59%,其中申万进取、资源B、银华锐进的溢价率分别为218.28%、36.99%、15.98%。A股市场历经连续三周的反弹后,本周再次陷入调整,建议投资者谨慎参与股票分级基金的杠杆份额,虽然不失为抢反弹有效工具,但其双刃剑效应在市场下跌阶段亦能够放大亏损,尤其是在经历了前期连涨后回调压力加大的背景下,杠杆份额风险也有所增加。站在中长期投资范围来看,A 股市场的估值优势是显而易见的,偏积极的专业投资者可在市场调整阶段逢低布局,重点关注具备折价率和流动性优势的产品。

  



  一周基金市场要闻

  本周7只基金发布成立公告,华安易富黄金交易型开放式证券投资基金首募12.08亿元;上国泰黄金交易型开放式证券投资基金首募4.10亿元;投摩根天颐年丰混合型证券投资基金首募4.39亿元;信诚新兴产业股票型证券投资基金首募2.78亿元;泰信鑫益定期开放债券型证券投资基金首募2.32亿元;银河增利债券型发起式证券投资基金首募8.86亿元;东方利群混合型发起式证券投资基金首募3.42亿元。

  本周5只基金发布发售公告,华夏永福养老理财混合型证券投资基金、诺安稳固收益一年定期开放债券型证券投资基金、中欧成长优选回报灵活配置混合型发起式证券投资基金、国联安中证医药100指数证券投资基金2013年7月22日起发售;华安易富黄金交易型开放式证券投资基金联接基金2013年7月24日起发售。
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