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国富深化价值二季报点评
  报告摘要:

  二季度收益超越业绩基准。2013年二季度国富深化价值净值累计涨幅为-2.57%,同期业绩比较基准涨幅为-10.04%。基金二季度降低了股票仓位,减少了金融地产等行业配置,帮助基金二季度净值增长率跑赢业绩比较基准7.47%。

  二季度份额有所减少。国富深化价值2013年二季度规模有所减少,期间共申购1.51亿份,赎回5.12亿份,净赎回3.61亿份,期末剩余总份额23.87亿份,较上季度减少13.13%, 期末净资产为26.91亿元,较上季度减少15.36%。

  对后市保持谨慎,降低股票仓位。基金经理出于对外汇占款未来情况不明朗的考虑和央行层面货币政策的谨慎预期,二季度降低了基金仓位。截止2013-06-30,基金股票资产占净资产比例为77.14%,较上季度减少8.87%,债券资产占净资产比例为0.91%,较上季度增加0.12%。

  更换三只重仓股,持股集中度上升。2013年二季度国富深化价值十大重仓股更换了三只股票,新增了益佰制药、金螳螂、恒瑞医药,贵州茅台、万科A、招商地产退出十大重仓股。本基金股票集中度略有上升,前十大股票集中度为62.83%,较上季度增加5.54%。

  基金经理张晓东先生有20年证券行业从业经历,崇尚价值投资,擅长逆向思维,我们对其管理能力充满信心,维持推荐评级

  



  2013年二季度国富深化价值净值累计涨幅为-2.57%,同期业绩比较基准涨幅为-10.04%。基金二季度降低了股票仓位,减少了金融地产等行业配置,帮助基金二季度净值增长率跑赢业绩比较基准7.47%。

  



  注:1、本基金业绩比较基准为:85% ×沪深300指数+ 15% ×中债国债总指数(全价)

  二、 报告期内基金投资策略和运作分析

  今年二季度后期市场资金空前紧张,股票市场也经历了较大幅度的下跌,显示出流动性对二级市场的影响威力。从政策层面来看,一季度银监会8 号文在二季度逐步显现效果,同时受资金市场价格的高涨银行体系同业资产的增速受到抑制,从而对流动性产生负面影响。二季度沪深300 指数大幅下跌11.8%。

  出于对外汇占款未来情况不明朗的考虑和央行层面货币政策的谨慎预期,我们在二季度降低了国富深化价值股票基金的仓位。同时考虑到银行体系的坏账风险和地产行业调控预期的影响,我们大幅降低了这两个行业的配置。我们对新一届政府经济转型的决心抱有很大期望,因而我们认为在经济结构转型的早期阶段经济增速的下降不可避免,而与经济结构转型相匹配的货币政策可能无法宽松,从而影响到市场的流动性。我们在组合中的配置仍将继续回避部分高弹性的周期板块,坚持自下而上的选股策略,深度挖掘在未来几年经济结构转型中受益行业的优质公司。

  三、 当季投资组合分析

  1、规模变动情况

  国富深化价值2013年二季度规模有所减少,期间共申购1.51亿份,赎回5.12亿份,净赎回3.61亿份,期末剩余总份额23.87亿份,较上季度减少13.13%,期末净资产为26.91亿元,较上季度减少15.36%。

  



  2、资产配置变动情况

  基金经理出于对外汇占款未来情况不明朗的考虑和央行层面货币政策的谨慎预期,二季度降低了基金仓位。截止2013-06-30,基金股票资产占净资产比例为77.14%,较上季度减少8.87%,债券资产占净资产比例为0.91%,较上季度增加0.12%。

  



  3、行业配置情况

  行业配置方面,基金经理考虑到银行体系的坏账风险和地产行业调控预期的影响,降低了金融、房地产业等行业配置比例,同时增加了建筑业、水利、环境和公共设施管理业等行业配置比例。

  



  3、十大重仓股变动情况

  2013年二季度国富深化价值十大重仓股更换了三只股票,新增了益佰制药、金螳螂、恒瑞医药,贵州茅台、万科A、招商地产退出十大重仓股。

  本基金重仓股变动率低于同类基金平均水平,2013年二季度重仓股变动率为30%,同期股票型平均为44.15%。本基金股票集中度略有上升,前十大股票集中度为62.83%,较上季度增加5.54%。

  从业绩贡献来看,重仓的科伦药业、联化科技、大商股份等表现不佳,给基金带来一定的负贡献。重仓股中涨幅最高的是亚厦股份,上涨41.41%,此外金螳螂、中兴通讯等也为基金作出正贡献。

  



  四、 当期个基点评

  基金经理张晓东先生有20年证券行业从业经历,崇尚价值投资,独创“六脉神剑”策略和“3G”选股标准,前瞻能力突出,紧踏市场节奏,行业配置积极,进攻防御兼备。展望后市,基金经理仍将继续回避部分高弹性的周期板块,坚持自下而上的选股策略,深度挖掘在未来几年经济结构转型中受益行业的优质公司。张晓东先生擅长逆向思维,我们对其管理能力充满信心。

  维持该基金评级:推荐

  

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