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国金证券:公募基金策略周报(7.5-7.11)
  反弹空间有限 维持中性策略——开放式基金投资建议

  近期海外方面,虽然数据表明美国失业申请和进出口价格逊于预期,不过伯南克讲话暗示美联储将长期维持宽松货币政策,受此利好消息的刺激,纽约市场主要股指走势再创历史新高。亚洲方面,日本央行维持利率不变,并可能将小幅扩大基歹币量。国内方面,资金利率持续回落,资金面紧张有所缓解;国务院“金融十条”支持经济转型升级;6月物价略超预期,PPI连续3个月大幅下滑,反映经济环比下行;李克强总理关于“经济增长不滑出下限,物价涨幅不超上限”的言论对A股市场提振明显,市场对于温和刺激政策出台寄予较高期望。

  国内权益类基金产品方面,市场对于温和刺激政策出台寄予较高期望,但我们认为高层措辞变化主要因环境压力而非当下政策转变,属于预期管理,改革若无实质推进,回头路也更不好走。因此,短期市场情绪的稳定虽有利于反弹,但在基本面和政策面都尚未确认的背景下,反弹空间也将有限。在权益类基金组合上,建议投资者继续保持相对中性的配置策略。除关注擅长震荡市场环境投资、把握结构性行情的基金以外,还可适当搭配灵活操作管理能力突出的基金,以灵敏应对市场行情的变化。另外,从风格角度短期继续注重增加组合安全边际较高、注重价值投资的基金配置,对于中长期投资者可战略配置对成长股有不错把握能力的基金。

  QDII方面,伯南克讲话暗示美联储将长期维持宽松货币政策,对市场起到积极影响。长期看,财政退出计划可消除美经济隐患,稳定预期,有利于美国经济更稳定的运行。从基本面看,我们仍然认为美股仍将是风险资产中风险收益比率较高的品种,建议配置以跟踪标普指数和纳指100 为主的指数型美股QDII。

  固定收益类基金方面,度过6月末银行结算时点以后,资金面极度紧张引发的“钱荒”危机得以缓解,然而,近日央行公布8号文叫停银行间债市线下交易,受此影响银行间债市继续调整。在债券基金的选择上立足防御角度降低投资杠杆,并提高组合信用等级,优选侧重高评级债的基金。同时,震荡环境中还要关注灵活操作型品种以把握交易性机会。

  回调风险犹存 谨慎参与杠杆份额反弹——封闭式基金投资建议

  传统封闭式基金方面,传统封基隐含到期年化收益率有所提高,部分基金的到期年化收益率超过10%。在当前股债持续震荡的市场环境中,相对其他上市交易的基金品种而言,具有一定的投资吸引力。

  本周随着基础市场走势回暖,多数杠杆基金放量上涨。前期市场的不断下跌导致杠杆基金的净值杠杆水平提升。由于受政策预期转暖,资金面紧张局面缓解等有利因素的影响,投资情绪有所缓解,杠杆基金是抢反弹的有力武器。但考虑负面因素并未完全消退,在基本面和政策面都尚未确认的背景下,市池调风险犹在,建议普通投资者继续保持稳健投资策略,适当参与股票分级基金的杠杆份额,稳健投资者可结合约定到期收益率、流动性等精选分级基金中的固定收益份额基金品种。

  详细请见附件:3.doc
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