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易方达增强回报债券基金

历史业绩出色,基金公司固收投研能力强

  报告摘要:

  历史业绩出色,成立以来大幅跑赢业绩基准及中证债基指数。本基金自20083月成立以来,其A类、B类份额净值累计收益率分别为51.17%47.69%,均远远超过同期业绩比较基准4.91%,以及中证债券基金指数28.66%的涨幅。

  券种配置灵活,不同阶段侧重点不同。2011年以来基金开始重点投资企业债,除了2012年三季度外,企业债均获得了正收益,且超越各券种平均收益。2011年三季度及2012年四季度基金均提高了可转债持有比例,期间为基金带来了良好的回报。

  公司固定收益投资管理能力强,固定收益类基金管理规模较大。公司荣获2013年第十届中国基金业金牛奖之“债券投资金牛基金公司”。统计旗下成立于2012年以前的债基收益情况,除易方达双债强债外,其余债基业绩表现均超越同类平均水平。截止2013年二季度其管理的固定收益类基金规模为323.97亿元,排名第8.

  风险因素:(1)未来债市大幅下跌的风险;(2)基金经理变更的风险;

  一、基金产品介绍

  易方达增强回报债券型证券投资基金(A类:110017C类:110018)是一只债券型基金,成立于20080319日,钟鸣远先生自20083月开始担任基金经理,王晓晨先生自20118月开始担任基金经理。基金持有人中机构投资者占比33.58%,个人投资者66.42%。最新基金资产规模39.49亿份(截止至:2013-03-31)。本基金申购费率0.8%(小于100万,天天基金网0.6%),赎回费0.1%(1年内).

  本基金主要投资于债券品种,力争为基金持有人创造较高的当期收益和总回报,实现基金资产的长期稳健增值。本基金业绩比较基准为中债总指数(全价)。本基金类资产的投资比例范围为:债券等固定收益类资产的比例不低于基金资产的80%,其中,公司债、企业债、短期融资券、金融债等信用类固定收益品种不低于固定收益资产总值的50%,可转换债券不高于基金资产净值的30%,本基金持有的全部资产支持证券,其市值不得超过基金资产净值的20%;股票等权益类品种不高于基金资产的20%;基金保留的现金以及到期日在一年以内的政府债券的比例合计不低于基金资产净值的5%

  本基金为债券型基金,其长期平均风险和预期收益率低于混合型基金股票型基金,高于货币市场基金。

  二、基金分析

  (基金规模:2010年起增长较快,目前规模稳定

  规模方面,2009年在4万亿信贷刺激下股市曾走出一波反弹行情,导致基金规模在成立初期不断下降。在2010年三季度后基金规模有较大幅度的提升,从09年末最低的7.6亿攀升至近40亿元,反映出持有人对基金现任管理人的信任。截至2013331日,该基金规模为39.49亿,规模较大,适宜管理。


  (业绩表现及分析:成立以来超额收益显著

易方达增强回报债券型证券投资基金自成立以来,其A类、B类份额净值累计收益率分别为51.17%47.69%,均远远超过同期业绩比较基准4.91%,以及中证债券基金指数28.66%的涨幅。


按年度来看,基金自成立以来均取得了中等以上的业绩,且排名均在同类基金的上三分位,其中在2010年度表现出色,位于同类基金前10%。今年以来受债市监管风暴及5月下旬以来流动性趋紧等因素影响,债基受到不同程度影响,期间易方达增强回报A、易方达增强回报B分别上涨4.42%4.21%,略微低于同类平均。



从杠杆水平看,易方达增强回报的杠杆水平基本与同类新基金平均杠杆一致,但是20092011以及2012年报显示的杠杆水平明显高于同类平均,基金倾向于年末提高杠杆水平。截止2013年一季度,易方达增强回报的杠杆水平位1.41,同类平均杠杆水平位1.42.


  作为一只二级债基,该基金从09年起开始逐渐配置股票资产,最高至13.67%(2009年三季度),期间股票配置比例相较沪深300指数走势呈现一定的领先性,体现基金经理一定的市场预判能力。



 

  从券种配置上看,该基金投资灵活,不同阶段券种配置侧重点不同。自2011年以来基金开始重点投资企业债,除了2012年三季度外,中证企业债指数均获得了正收益,且超越同期各债券指数平均收益。

  可转债方面,2011年三季度开始及2012年四季度开始,基金均提高了可转债持有比例,期间可转债在正股带动下走出一波上涨行情,持有较高比例的可转债为基金带来了良好的回报。

  金融债方面,20114季度金融债涨幅为4.72%,基金此期间持有较高比例的金融债,获得良好回报。而基金自2012年一季度开始减持金融债,较好地规避了期间金融债下跌0.04%带来的风险。

  从以上分析可以看出,基金经理在品种配置上顺势而为,且对市场的预判比较准确,同时通过增加杠杆帮助其获得良好的收益。


  3:各季度债券指数收益情况

 

中证转债

中证企业债

中证金融债

中证国债

中证短融

中证央票

市场平均

20114季度

7.00%

4.51%

4.72%

4.57%

1.54%

1.51%

3.98%

20121季度

1.00%

1.84%

-0.04%

0.39%

1.63%

1.01%

0.97%

20122季度

1.94%

3.20%

2.05%

2.15%

1.39%

1.43%

2.03%

20123季度

-2.98%

-0.02%

-5.99%

-0.39%

0.63%

0.47%

-1.38%

20124季度

4.35%

1.12%

0.14%

0.49%

1.09%

0.80%

1.33%

20131季度

6.04%

2.14%

1.47%

0.86%

1.29%

0.74%

2.09%

季度平均

2.89%

2.13%

0.39%

1.35%

1.26%

0.99%

 

  数据来源:天天基金研究中心

  (基金经理:经验丰富,过往业绩优异

  (1)基金经理简介

  钟鸣远先生:

  19757月生,经济学硕士,10年证券金融从业经历,历任国家开发银行深圳分行资金计划部职员,联合证券有限责任公司固定收益部投资经理,泰康人寿保险股份有限公司固定收益部研究员,新华资产管理股份有限公司固定收益部高级投资经理。现任易方达基金管理有限公司固定收益总部总经理,兼任固定收益投资部总经理。

  王晓晨女士

  1980年生,经济学学士。20037月加入易方达基金管理有限公司,曾任易方达基金管理有限公司集中交易室债券交易员、债券交易主管。现任易方达基金管理有限公司易方达增强回报债券型证券投资基金基金经理(2011815日起),兼任易方达资产管理(香港)有限公司基金经理。

  (2)管理能力分析

  本基金采用“双经理制”,两位基金经理均有丰富的债券投资经验,其中钟鸣远先生具备多年债券投资研究经验,除了易方达增强回报债券型证券投资基金外,其管理的其他基金任职回报也都获得较高收益。

  4:钟鸣远先生过往管理情况

基金代码

基金名称

基金类型

起始时间

截止时间

任职天数

任职回报

110027

易方达安心债券A

债券型

2011-06-21

至今

2年又20

15.26%

110028

易方达安心债券B

债券型

2011-06-21

至今

2年又20

14.66%

161115

易方达岁丰添利债券

封闭型(创新)

2010-11-09

至今

2年又244

15.01%

110017

易方达增强债券A

债券型

2008-03-19

至今

5年又114

51.18%

110018

易方达增强债券B

债券型

2008-03-19

至今

5年又114

47.70%

  数据来源:天天基金研究中心截止日期:2013-7-10

  5:王晓晨女士过往管理情况

基金代码

基金名称

基金类型

起始时间

截止时间

任职天数

任职回报

110006

易方达货币A

货币型

2013-04-22

至今

79

0.78%

110016

易方达货币B

货币型

2013-04-22

至今

79

0.83%

159001

易方达保证金收益货币A

货币型

2013-04-22

至今

79

0.65%

159002

易方达保证金收益货币B

货币型

2013-04-22

至今

79

0.78%

110017

易方达增强债券A

债券型

2011-08-15

至今

1年又330

11.89%

110018

易方达增强债券B

债券型

2011-08-15

至今

1年又330

10.93%

  数据来源:天天基金研究中心截止日期:2013-7-10

  (基金公司:债基整体业绩较好,规模较大

  易方达基金公司固定收益团队经验丰富,旗下目前共有9只债券产品,包括7只传统开放式债券基金,2只封闭式债券基金。统计成立于2012年以前的开放式债基收益情况,除了易方达双债强债外,其余基金2012年的业绩表现均超越了同类平均水平,其中易方达稳健债券业绩出色,获得2013年第十届中国基金业金牛奖之“五年期债券型金牛基金”,同时易方达基金公司荣获“债券投资金牛基金公司”。

  6:易方达基金旗下部分债券基金2012年收益情况

基金代码

基金名称

分类

2012年涨幅

同类平均涨幅

同类排名

110007

易方达稳健债券A

二级债基

13.66%

7.79%

6|210

110017

易方达增强债券A

二级债基

9.74%

7.79%

30|210

110027

易方达安心债券A

二级债基

9.43%

7.79%

34|210

110035

易方达双债强债A

二级债基

7.28%

7.79%

105|210

  数据来源:天天基金研究中心截止日期:2013-7-10

  规模方面,截至2013年二季度,易方达基金公司管理的公募基金(剔除联接基金重复部分)总规模为1268.57亿元,在72家基金公司中排名第3位。其中权益类基金规模944.59亿元,位列第3;固定收益类规模323.97亿元,位列第8.

  72012年基金公司总规模排名

基金公司

20132季度规模(亿元)

20132季度规模排名

20131季度规模(亿元)

20131季度规模排名

规模增加(亿元)

规模增加百分比

华夏

2148.34

1

2250.55

1

-102.21

-4.54%

嘉实

1377.71

2

1649.69

3

-271.99

-16.49%

易方达

1268.57

3

1774.66

2

-506.09

-28.52%

南方

1153.13

4

1403.45

4

-250.32

-17.84%

博时

1042.92

5

1268.50

5

-225.58

-17.78%

广发

1003.50

6

1174.69

7

-171.20

-14.57%

工银瑞信

985.40

7

1175.68

6

-190.28

-16.18%

富国

770.52

8

796.20

9

-25.68

-3.23%

华安

769.05

9

792.11

10

-23.06

-2.91%

银华

722.91

10

729.06

12

-6.15

-0.84%

  数据来源:海通证券,天天基金研究中心

  82012年基金公司按类型规模排名

基金公司

权益类

固定收益类

20132季度规模(亿元)

20132季度规模排名

20131季度规模(亿元)

20131季度规模排名

20132季度规模(亿元)

20132季度规模排名

20131季度规模(亿元)

20131季度规模排名

华夏

1467.49

1

1485.89

1

680.85

2

764.66

2

嘉实

1000.16

2

1146.63

2

377.54

4

503.06

7

易方达

944.59

3

1020.75

3

323.98

8

753.91

3

南方

703.53

5

770.64

4

449.60

3

632.81

4

博时

685.70

6

748.08

6

357.22

6

520.42

6

广发

777.60

4

763.04

5

225.90

12

411.65

8

工银瑞信

275.91

23

302.30

21

709.50

1

873.38

1

富国

395.06

12

446.03

10

375.46

5

350.17

9

华安

545.35

8

507.24

9

223.70

13

284.86

14

银华

612.28

7

601.61

7

110.63

22

127.45

23

  数据来源:海通证券,天天基金研究中心

  给予该基金评级推荐

  投资建议等级划分

推荐

投资价值高,建议买入

谨慎推荐

投资价值良好,建议谨慎参与,可适当买入

中性

投资价值一般,风险点明显,建议观望

回避

风险较高,建议回避

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