1、如果美国经济复苏，美债收益率上升，通胀上行，货币收缩，会不会导致全球股市大震荡，星石怎么看？

　　美债收益率的主要影响因素是经济和通胀。在当前疫苗推广速度加快，新增病例下降，拜登1.9万亿财政刺激落地的情况下，经济回升和通胀上行是确定的，只是空间和节奏还需要去观察。

　　近期市场的调整是市场过早的反映了通胀的上行，因为大家对未来的经济、通胀更乐观，所以商品的价格出现了比较快速上涨，又进一步的引发大家对通胀上行的预期，形成了正反馈。

　　实际上从政策刺激→需求、就业回升→通胀上行→政策收紧→股债下跌是需要相当一段时间的。依照最新预测，美国实现充分就业比较乐观的时间是在2022年。

　　国内来看，CPI目前还是负的，PPI上行比较快，但政策更关注的是CPI这个指标，至少在中期看不到政策出现明显转向的可能。

　　如果转向过热甚至滞涨，则对整体股市都要提高警惕，后周期的消费品和资源品可能会继续受益。

　　2、科技股已经跌了这么多，未来怎么看？

　　自上而下的来看，科技股整体估值水平虽然已经有所调整，但是绝对估值还是偏高，加上经济的回升必然驱动利率水平回升，对高估值股票形成压制，在基本面没有显著变化或显著超预期的情况下，科技股能够挖掘到的投资机会不是整体性的。

　　自下而上的来看，部分估值调整到合理水平的，且盈利增长有较好支撑的方向也是值得关注的，这与自上而下的判断并不矛盾。