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    债转股新规落地,私募迎来发展新机遇

    2018-07-06 19:58:38 来源:和讯名家 已入驻财经号 作者:
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      出品:一起学私募(ID:yiqixuesimu)综合

      文章来源:一起学私募综合

      近日,银保监会印发《金融资产投资公司管理办法(试行)》(以下简称《办法》),明确表示允许金融资产投资公司设立附属机构申请成为私募股权投资基金管理人,通过设立私募股权投资基金开展债转股业务。

      分析人士表示,《办法》允许机构设立私募股权投资基金,或为私募行业发展提供了新机遇。此举不仅有利于推动债转股业务的顺利开展,更将为陷入低谷的私募股权基金业打开发展新空间。

      为债转股引入社会资金

      从1999年开始试点至今,债转股在国家政策的支持下加速落地。当时,为应对大型银行沉重的不良贷款和国有企业不良资产,通过组建金融资产投资公司,将银行和国有企业之间的债权转化为股权,优化企业负债结构,助推国有企业重新盈利。

      2016年,《关于市场化银行债权转股权的指导意见》发布,强调债转股过程中的市场化和法制化,这不仅有利于降低企业杠杆率,也为部分高负债企业提供了喘息的机会。

      在国家的大力支持下,虽然债转股进展迅速,但仍面临落地率较低的问题。数据显示,截至2017年底,五大商业银行债转股项目签约金额共计约1.6万亿元,而落地金额只有约2300亿元。其原因主要有两个:一是银行耗资成本高,动力不足;二是金融资产投资公司资金募集难度大,成本较高。

      推动债转股有序落地,给银行“松绑”释放资金是第一步。近日,中国人民银行宣布从7月5日起,定向降准0.5个百分点,鼓励5家大型商业银行和12家股份制商业银行运用定向降准和从市场上募集的资金,按照市场化定价原则实施债转股项目。此次降准将释放5000亿元,同时撬动相同规模的社会资金参与。

      而《办法》的发布,进一步扩大了资金来源,放宽了金融资产投资公司募资渠道。《办法》明确,私募资产、私募股权基金、银行理财等可纳入到资金募集范围内,发行金融债券、债券回购、同业拆借和同业借款也成为新的募资渠道。

      私募基金多角度介入打开融资新渠道

      今年初,国家发改委、财政部、国资委等七部委联合发布的《关于市场化银行债权转股权实施中有关具体政策问题的通知》提出十条意见,允许实施机构发起设立私募股权投资基金开展市场化债转股,并进行了具体说明,并指出资金募集模式的四种来源,一是实施机构发起设立私募股权投资基金,二是银行理财向实施机构发起设立的私募股权投资基金出资,三是实施机构的私募股权投资基金与企业合作设立子基金,四是实施机构与股权投资机构合作设立私募股权投资基金。

      《办法》则进行了更具体的说明,明确鼓励金融资产投资公司充分利用各种市场化方式和渠道加以筹集资金,允许金融资产投资公司依法依规面向合格投资者募集资金,充分运用私募资产管理产品支持实施债转股,并允许金融资产投资公司设立附属机构申请成为私募股权投资基金管理人,通过设立私募股权投资基金开展债转股业务。

      具体来看,私募公司的介入方式大致有以下几种。其一,可以参与组建资产管理公司,通过资产管理公司直接参与债转股;其二,在大型企业债转股需要大量资金而设立“子公司基金”中成为出资方,并获得投资回报;其三,可以通过发起、管理不良资产基金的方式,将资产管理公司转股后的股权打包进行管理后退出,赚取管理费及转让收益。此外,私募公司具有丰富的投资经验和退出机制,也可以在债转股过程中提出更好的方案。

      业内人士表示,这意味着私募股权投资基金有望与银行实施机构、资产管理公司等合作,发挥自身股权投资特长,在市场化债转股进程中迅速成长,同时推动市场化债转股的落地实施,提升债转股效率。

      私募股权基金或迎来新机遇

      自去年以来,私募行业已有入冬趋势。据投中研究院的报告,2018年5月,VC/PE市场完成募集的基金在规模和数量上都大幅下降。募资规模同比降幅高达90%,数量同比下降76%,环比降幅分别为78.94%和44.19%。

      据统计,今年以来,股票策略私募产品平均亏损5.95%,大体量私募产品与小型私募产品亏损幅度最大,50亿元以上私募平均亏损5.47%,1亿元以下私募平均亏损6.83%。

      从海外经验看,不良债务处置是另类资产投资的一大种类。国际上不少知名PE机构,如黑石、阿波罗、橡树等均深耕该领域多年,这在某种程度上可以帮助部分企业从债务压力中解放出来。

      分析人士表示,银行债转股实施机构项目众多,但普遍缺乏股权投资管理能力,而私募机构拥有丰富的经验,却面临“无米可炊”的难题。私募基金若能顺利参与债转股项目,无疑对双方都是一针强心剂,也有助于提高市场资金参与的积极性,助推企业转型升级。投资就像品茶,入口苦涩回味甘甜。成功的路上并不拥挤,因为可以坚持到底的人不多。盈亏就像坐过山车,有高峰,也有低谷,在投资的路上,希望能够成为你的良师益友。

      本文首发于微信公众号:一起学私募。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

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