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重阳投资:如何看待A股纳入MSCI指数的前景及其潜在影响

来源:重阳投资    作者:    2017-06-16 16:18:18
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  来源:重阳投资

  从资本市场制度建设角度来看,推进A股纳入MSCI中国指数是A股国际化工作的重要组成部分。我们认为,A股市场的国际化并不仅仅依靠引入海外资金,更长远来看还是需要和市场化、法治化建设共同推进。

  Q:MSCI确认将于北京时间6月21日凌晨宣布是否将A股纳入MSCI中国指数。请问重阳投资如何解读其对资本市场的潜在影响?

  A:去年6月,MSCI提出了纳入A股需解决的三方面问题:QFII新规是否得到有效执行以及QFII渠道下的月度汇回限制能否移除、停牌新规是否得到有效执行和包含A股的金融产品上市需要中国交易所预先审批的限制能否取消。

  今年3月MSCI调整了关于纳入A股的提案并再次征求意见。在新的纳入方案下,海外资本从原本的由QFIII渠道进出市场转为通过互联互通机制投资标的,每月汇出规模约束得到放松,汇出规模限制导致的流动性问题基本得到解决。去年停牌新规发布后,A股随意停牌情况也有改善。目前来看MSCI去年提出的三个问题中有两个已经基本得到解决,只有包含A股的金融产品上市需要预先通过中国交易所审批这一问题至今仍没有新进展。另外今年4月,包括贝莱德和德意志资产管理在内的大型资产管理公司也首次表态支持将A股纳入MSCI中国指数。总体来看MSCI今年将A股纳入中国指数面临的阻碍较往年相对较小,是否纳入A股的最终结果将取决于在金融产品预审批问题上能否达到协调一致。

  如果今年6月21日MSCI将A股纳入MSCI中国指数,根据追踪相应指数的基金估算得到的流入资金规模约为100亿美元,即700亿人民币左右,相对整体A股自由流通市值而言并不大,从资金增量角度来说对A股市场的实际影响可能较小,对A股市场的影响更多地应该还是表现为对投资者情绪的提振。另外,由于纳入方案是以沪股通和深股通大盘股为基准样本筛选纳入标的,如果A股纳入MSCI中国指数,对优质大盘蓝筹的偏好或有进一步提升。

  从资本市场制度建设角度来看,推进A股纳入MSCI中国指数是A股国际化工作的重要组成部分,近年来监管层出台了一系列的政策调整以满足MSCI的标准,在明确收益权问题、规范企业停牌行为等方面客观上促进了A股市场的制度完善。如果今年MSCI将A股纳入中国指数,将有利于A股国际化的进一步推进。即使今年A股没有被纳入MSCI中国指数,我们认为也不必过于沮丧,A股市场的国际化并不仅仅依靠引入海外资金,更长远来看还是需要和市场化、法治化建设共同推进。当前的互联互通机制已经为外资投资A股市场提供了较为自由的渠道,未来随着市场生态环境的完善以及投资理念的成熟,在海外资本熟悉的投资框架下A股的赚钱效应如果得以提升,那么A股在海外资本的资产配置中吸引力将逐渐增强,在海外投资者配置A股需求提升的大背景下,MSCI将A股纳入中国指数也自然水到渠成。
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