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主动投资能够创造价值
  嘉实回报中心的研究发现,主动投资和被动投资各有各的功用和特点。主动投资通过市场预测、资产配置和积极的产品选择,通常能够在超越市场指数的同时较好地控制投资风险,在中国这样快速成长、高波动的新兴市场中尤有竞争优势。

  主动投资的价值来源于两个方面:大类资产配置和产品选择。首先,主动投资可以根据对市场形势的判断调整资产配置,将资金按照合理的比例分配在股票、债券、货币、大宗商品、另类投资等具有不同风险收益特征的资产类别中。其次,主动投资会关注国家宏观经济政策和产业政策对行业的影响,并根据各行业的周期性和轮动性以及产品的内在价值甄选出值得投资的证券和其他产品,获取超额收益。

  跟主动投资相比,被动投资操作相对简单。通过跟踪市场指数,投资者可以伴随市场上涨而获得收益,与此同时,投资者也承担着与市场指数相同的系统性风险,而且还失去了根据市场形势调整组合所带来额外回报的机会。

  对于中国这样的新兴市场而言,主动投资的优势更多。第一,新兴市场一般透明度较差,这也会导致部分证券产品的定价偏离其实际价值,从而给主动投资创造了超越市场表现的机会。第二,新兴市场在快速成长过程中不可避免地伴随着高波动,黑天鹅事件的频发也会进一步推升市场风险,而主动投资可以通过调整仓位、科学配置等方法减少组合波动,控制风险,优化回报。第三,由于上市公司的个体差异较大,主动投资可以通过选择股票、行业等方式,一方面可以有效避开一些潜在“雷区”,另一方面也可以发掘出有潜力的投资标的获取超额收益。

  截至2011年底,美国市场上主动管理型基金和被动管理型基金的规模比大约为5:1。中国市场情况也很类似,据Wind资讯数据显示,目前中国基金市场中主动管理型基金和被动管理型基金的规模比大约为8:1。
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