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好买CPI点评:CPI相对稳定 PPI降幅收窄
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  一、 事件

  2013年7月份,全国居民消费价格(CPI)总水平同比上涨2.7%,环比上涨0.1%;7月份全国工业生产者出厂价格指数(PPI)同比下降2.3%,环比下降0.3%。

  二、 点评

  



  



  7月份,食品价格同比上涨5.0%,影响居民消费价格总水平同比上涨约1.61个百分点。其中,肉禽及其制品价格上涨5.9%,影响居民消费价格总水平上涨约0.42个百分点(猪肉价格上涨3.0%,影响居民消费价格总水平上涨约0.09个百分点);鲜菜价格上涨11.8%,影响居民消费价格总水平上涨约0.32个百分点;粮食价格上涨5.1%,影响居民消费价格总水平上涨约0.15个百分点;鲜果价格上涨7.3%,影响居民消费价格总水平上涨约0.14个百分点;水产品价格上涨3.1%,影响居民消费价格总水平上涨约0.08个百分点。烟酒及用品价格同比上涨0.2%。其中,烟草价格上涨0.4%,酒类价格下降0.2%。衣着价格同比上涨2.3%。其中,服装价格上涨2.5%,鞋类价格上涨1.3%。家庭设备用品及维修服务价格同比上涨1.5%。家庭设备用品及维修服务价格同比上涨1.4%。其中,家庭服务及加工维修服务价格上涨8.3%,耐用消费品价格上涨0.3%。医疗保健和个人用品价格同比上涨1.2%。其中,中药材及中成药价格上涨3.3%,医疗保健服务价格上涨1.8%,医疗器具及用品价格上涨0.6%,西药价格上涨0.2%。交通和通信价格同比下降0.1%。其中,通信工具价格下降7.4%,交通工具价格下降1.4%,车用燃料及零配件价格上涨2.8%,车辆使用及维修价格上涨3.2%。娱乐教育文化用品及服务价格同比上涨1.3%。其中,教育服务价格上涨2.7%,文娱费价格上涨2.2%,旅游价格上涨0.7%,文娱用耐用消费品及服务价格下降3.2%。居住价格同比上涨2.8%。其中,住房租金价(1313.60,3.70,0.28%)格上涨4.4%,建房及装修材料价格上涨1.4%,水、电、燃料价格上涨1.1%。

  据测算,在7月份2.7%的居民消费价格总水平同比涨幅中,去年价格上涨的翘尾因素约为1.8个百分点,新涨价因素约为0.9个百分点。据商务部监测,上周(7月29日至8月4日)全国36个大中城市食用农产品价格继续回升,肉类批发价格稳中有涨,生产资料价格小幅回落。

  6月CPI数据基本符合预期,上涨的原因主要是猪肉价格以及蔬菜价格的上涨。猪肉价格目前处于上升周期内,虽然价格在7月继续上涨,但环比涨幅比6月份回落了2.9个百分点;蔬菜价格由降转升,环比上涨2.2%较6月提高7%。这与今年7月份的气温较常年同期偏高、降水量较常年同期偏多有很大关系。上述两项合计影响CPI环比上涨约0.11个百分点。

  



  工业生产者出厂价格中,生产资料价格同比下降3.0%,影响全国工业生产者出厂价格总水平下降约2.26个百分点。其中,采掘工业价格下降6.0%,原材料工业价格下降3.2%,加工工业价格下降2.6%。生活资料价格同比持平。其中,食品价格上涨0.4%,衣着价格上涨1.0%,一般日用品价格下降0.5%,耐用消费品价格下降0.9%。

  总体上,通胀在3、5月份的2.1%基本可以判定是年内的低点。目前来看通胀相对稳定,不是主要矛盾。预计三、四季度通胀会继续温和上升,但超越3.5%政府调控上限的概率不大。

  目前,市场关注的焦点还是在PPI能否持续改善。PPI的持续通缩表明传统制造业复苏艰难,企业尤其是重工业去库存的压力较大。7月数据虽然继续下降,但降势减缓,环比降幅自4月份以来第一次收窄。从流通领域重要生产资料交易价格变动情况看,7月底大部分黑色金属、有色金属、化工产品的交易价格比月初均有不同程度的上涨。这些变化趋势与7月份制造业PMI略有回升较为吻合,表明近期出台的一系列稳增长、调结构和促改革举措的政策效应有所显现。

  综合分析,实体经济复苏较弱可能会给权益类市场带来一定的冲击,难有趋势性行情。投资者可以重点关注选股能力强、历史业绩稳健的股票型基金。债券型基金方面,债市在宏观上没有大的利空,短期通胀会较为平稳。资金利率中枢较年初会有上移,货币市场或将长期系统性处于紧平衡的状态。从政策面和信用风险的角度看,短期对债市有明显的压制。对于稳健的投资者,可以选择暂时观望。
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