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汇丰晋信:投资7天速递(第二十七期):大盘缓步上行 动向有待考察
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  大盘缓步上行 动向有待考察 创业板周下跌 长期趋势不改

  股市评述

  市场本周继续着修复之旅,尽管日均成交金额有所放大,却始终无法回到前期较高水平,不过就低位震荡的总体态势而言,还在情理之中。大盘沿着5日均线缓步上行,却依旧没能够突破阶段性反弹的高点,好在进一步确认了中短期均线的回升趋势后,结合指数下方均线系统密集粘连的现状,还是为投资者提供了一定的心理支撑。随着传统概念中多空双方力量分界线60日均线的不断下移,目前底部不断抬高的大锲型整理形态,或有望成为股指蓄势待发的坚实基础,对短期方向发出正面指示信号。最终上证综指、深圳综指、沪深300分别上涨1.12%、2.16%和1.76%,中小板综指大涨2.72%,而创业板成指则逆势下跌1.37%。

  从场内具体情况来看,万德数据显示,中信一级分类二十九个板块中,有色金属和汽车以6.44%、6.03%的周涨幅占据涨幅榜前两位,紧随其后的是餐饮旅游、农林牧渔、基础化工和商贸零售,一周分别上涨5.93%、5.10%、4.94%、4.51%,传媒和计算机以1.81%和0.97%的周跌幅领跌,此外绿盘报收的还有建筑、石油石化和银行,分别下跌0.93%、0.62%和0.05%。特征指数方面,超跌股以近五个百分点位居榜首,大盘蓝筹排名垫底,小盘绩优、ST、*ST中规中矩。大智慧统计表明,苹果三星、稀土永磁、重磅新药、锂电池、抗高温等主题涨幅居前,土壤修复、电子支付、智慧城市、铁路基建、安防等表现较差。总体来看,周期类板块出现分化,部分蠢蠢欲动试图逆袭,不排除为久无新意的大盘增添一些亮点,能否彻底改变盘面的羸弱还有待考证。

  尽管创业板指数再创本轮上涨新高,但周线六连阳的强势格局在本周遭到终结,此番拉升没有引发更多的追捧,反而使得参与者对成长股是否进入全面泡沫时代的担忧开始升温,各大财经媒体即便没有口诛笔伐,也大都隐喻其间,就连深交所也开始做出风险提示,甚至兼有党刊性质的人民日报同样刊文暗指市场疯狂。不过细细品味,大多数无非集中在IPO重启以及估值过高等理由,且不说在证监会全方位严审后推向市场的首批“新秀大餐”,对现有品种的影响究竟几何,从最近的中报情况来看,并无大量“地雷连环爆”的恶性循环出现,意味着绝对价格上贵于不贵并不能简单凭借估值判断,市场化的“公道自在人心”或才是推动强势品种高举高打的主要原因。就宏观而言,最新的经济数据无论是否经过修正,都在某种程度上表明管理层有能力在保民生的基础上刺激经济复苏,这样一来回到操作层面上,“跟着政府走”或是关键所在,只要产业转型大旗不倒,即便市场风格短期切换,也不影响“新兴”概念龙头的继续走强。

  债券/货币市场

  本周货币市场整体保持中性略宽松,各期限成本持续下行。公开市场方面,周二和周四央行通过逆回购投放了270亿元,周五另有100亿央票到期。对冲到期逆回购后,本周公开市场操作资金净投放量为200亿元。截至周五,隔夜回购已下行至2.90%附近,7天回购也已接近去年的平均值3.60%。总体而言,逆回购的持续投放和每日第一笔成交的指导性利率为资金成本的稳步下行打下了良好基础,逆回购中标利率较上周的下行也显示出了央行稳定流动性的同时不忘兼顾货币市场利率。目前来看,对冲外汇占款下降需求尤存,央行的逆回购微调操作必然还将持续。同时,鉴于市场机构对后市资金面的谨慎心态未曾削减,后市资金成本继续下行空间或已不大。

  现券方面,本周收益率可以说是在震荡中前行。周初在资金面的推动下缓缓下行,其后在利率债供给增大和通胀预期下转变为全线上行短温长冷的局面。直到周五CPI数据公布后,市场对通胀的担忧得到了暂时性缓解。可以看到,本周发行的长期利率债和金融债均受到到市场冷落,中标利率纷纷高出市场预期。其中,20年国债更是超出市场预期20bp,达到4.32%。纵观市场,各机构的策略确实在潜移默化中出现了改变。抛长买短降久期、低评级转高评级换流动性是不少机构普遍操作形式。在产业债券评级调降时时出现、平台债务问题又未尘埃落定的大环境下,流动性和信用风险控制已成为大家心中策略修正的驱动。我们认为,在市场趋势仍不明朗的情况下,避免左侧交易确为上选。
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