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7月主动偏股型:主动偏股型领涨 成长基金领先
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2013年7月份,A股市场弱势反弹,上证综指收于1993.80点,上涨14.59点,涨幅为0.74%。从市场风格来看,中小盘成长板块表现依然大幅领先,八二风格延续,其中,创业板指大涨12.09%傲视群雄,而典型大盘蓝筹指数上证50则下跌3.11%垫底;具体到行业上看,23个申万一级行业期内涨多跌少,信息服务(+19.18%)、信息设备(+10.89%)、医药生物(+9.49%)、电子(+6.22%)几大今年以来的强势行业涨幅继续领先,而金融服务(-2.23%)、采掘(-1.04%)、建筑建材(-0.94%)、黑色金属(-0.24%)等周期行业跌幅居前。

开放式主动偏股型基金方面,由于基金配置较多的成长板块期内表现较好,主动偏股型基金多有表现,净值上涨超过10%的主动偏股型基金数量达到了20只。总体来看,主动股票型基金平均上涨4.32%、混合型基金平均上涨3.33%,涨幅高于指数型、债券型、保本型、QDII基金、货币型、短期理财基金等其他类型基金;354只主动股票型基金中,335只基金收涨、2只基金收平、仅17只基金收跌,表现最强势的中邮战略新兴产业涨幅达到18.30%,表现最差的南方盛元红利下跌3.02%;204只混合型基金中,190只基金收涨、1只基金收平、13只基金收跌,表现最好的浦银安盛精致生活上涨14.03%,表现最差的天弘精选则下跌2.99%。

表1:2013年7月主动偏股型基金业绩前五、后五

主动股票型业绩前五

主动股票型业绩后五

基金名称

收益率(单位:%)

基金名称

收益率(单位:%)

中邮战略新兴产业

18.30

南方盛元红利

-3.02

银河行业优选

17.96

国富中小盘

-2.89

银河主题策略

17.71

东吴行业轮动

-2.32

银河蓝筹精选

15.97

华安行业轮动

-1.67

银河竞争优势成长

15.82

长信金利趋势

-1.63

混合型业绩前五

混合型业绩后五

基金名称

收益率(单位:%)

基金名称

收益率(单位:%)

浦银安盛精致生活

14.03

天弘精选

-2.99

浦银安盛战略新兴产业

13.86

博时精选

-2.69

泰信优势增长

13.61

国富焦点驱动灵活配置

-2.32

泰信先行策略

10.40

上投摩根中国优势

-1.07

泰达宏利品质生活

10.24

民生加银积极成长

-1.05

资料来源:众禄基金研究中心

· 结构为王  成长领先

观察7月份以来的主动偏股型基金业绩表现,不难看出,由于八二风格延续,目前表现较强的基金仍是偏成长配置的个基,其中包括一些持续关注价值较高的基金,比如景顺长城内需增长、景顺长城内需增长贰号、银河行业优选、银河竞争优势成长,以及华商主题精选、华商盛世成长等等。

景顺长城是一家侧重打造权益类产品的基金公司,景顺长城系主动偏股型基金今年以来的总体表现非常出色。旗下的景顺长城内需增长及其复制基金景顺长城内需增长二号本月涨幅超过10%,业绩排名列入同类型前十,这只基金重点关注内需拉动型行业,投资风格比较灵活、选股能力优良,其今年以来沿着挖掘经济转型中具备竞争力的成长型企业的投资思路,对成长板块保持了较高的配置,与市场风格契合度高,业绩表现突出。从景顺长城内需增长三季度投资展望我们可以看到,这只基金对TMT(科技、媒体、通信)行业竞争力提升下存在的投资机会将继续保持较高的关注度,未来,伴随中国经济增长方式转型涌现的成长型企业仍会是其重点关注的投资标的。

投研实力较强的银河系主动偏股基金7月份的业绩非常出彩,旗下的银河行业优选、银河主题策略、银河蓝筹精选、银河竞争优势成长分别夺得同类型排名第二、第三、第三、第五的佳绩。银河行业优选7月涨幅高达17.96%,这只基金积极把握经济转型脉络、对成长板块关注度较高,由于其对信息技术业持续重配,7月以来以及今年来的业绩表现均很突出。回顾银河行业优选过往的配置可以发现,这只基金一直以来的配置重心均落在信息技术业、机械设备仪表、电子、食品饮料上,挖掘成长股的投资思路非常清晰,这一点不仅体现在其二季度的配置结构上,从其三季度投资展望也可看出,继续从代表未来中国经济增长方向的行业中发掘优质成长企业仍是该基金主要的着力点。

华商系主动偏股型基金今年一扫阴霾集体回归,旗下的华商主题精选凭借9.35%的收益入主7月份同类型业绩排名第25位,表现优秀。华商主题精选成立仅一年多,由非常擅长挖掘成长股投资价值的华商动态阿尔法基金经理梁永强先生管理,这只基金也体现了梁永强先生细挖成长股、集中持有的风格特征。对于未来的投资,相信华商主题精选继续挖掘成长企业的配置思路不会发生大的变化。

上述提及的景顺长城内需增长(及贰号)、银河行业优选、华商主题精选均是成长风格比较突出的个基,不仅在7月以来的反弹中表现优良,而且凭借较强的选股能力,其中长期的关注价值同样很高。

对于偏成长配置的主动偏股型基金后市的投资价值与风险,我们认为,优质偏成长配置基金仍具有较好的配置价值,但其短期风险应予重视。经济结构转型升级大背景下成长板块的中长期投资价值毋庸置疑,选股能力优良的偏成长配置基金值得持续关注,同时,从目前来看,由于经济复苏弱、大规模经济刺激政策难以期待,市场对周期板块的信心缺乏,尽管近期市场也曾几度出现风格切换,但二八风格似乎总是比较难持续,因此,目前保持偏成长配置基金的核心地位仍是比较合理的。但是,偏成长配置的主动偏股型基金短期确实面临着一些潜在风险,这些风险主要起因于今年以来成长板块遥遥领先的市场表现。目前,成长行业中的大量股票已经积累了大幅超额收益且估值水平高,而与此同时,成长板块面临上市公司中报业绩对个股成长性真伪的检验,并叠加IPO即将开闸的流动性冲击,成长板块的潜在调整风险的确不应忽视,典型成长配置的主动偏股型基金所蕴含的短期风险需得到重视,因此,基于这些考量,建议投资者可以加强对偏平衡配置优质基金的关注,比如上投摩根双息平衡等,以及可加强对调仓换股较灵活的优质基金的关注,比如国泰事件驱动等。

· 转型升级  周期落败

7月份业绩表现较靠后的这批基金,多数表现出较浓的大盘蓝筹配置风格,比如工银瑞信精选平衡、长信金利趋势、东吴行业轮动、博时主题行业等,这些基金以房地产、金融业、建筑业、采掘业等为重点配置。这类基金选择重配周期板块的原因可能是由于对经济弱复苏背景下结构化行情的预估不足、也可能是出于对低估值的偏爱、也有部分基金是因为受制于产品设计。不论是出于何种原因,由于经济基本面、政策面目前均难以支撑周期板块持续表现,典型大盘蓝筹配置的确难以适应当前市场,这类基金可能在行业轮动效应或者其他因素推动下阶段性表现较强,但可持续性却很可能欠佳,因此,目前不建议投资者重点关注典型大盘蓝筹配置的主动偏股型基金。

2013年7月份,A股市场成长板块较活跃的表现,给予了主动偏股型基金有所斩获的机会,其中,偏成长配置个基的业绩表现仍然占据优势,而偏大盘蓝筹配置个基的业绩偏差;对于后市的主动偏股型基金选择,建议可主要关注偏成长配置的优质个基、偏平衡配置的优质个基,以及调仓换股较灵活的优质个基。

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