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债券型基金二季报:规模增 风险偏好降
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  一、规模

  二季度债券基金规模增加390亿元,至3509亿元,债券型基金数量增加43只至284只,我国首只债券型基金于2002年发行,由于其收益较低,在较长时间内得不到市场的关注,发展较为缓慢,直到2008年股指大幅调整,债券型基金的低风险特性才得到市场的认同,其规模开始有较大幅度的增加,但是其规模波动仍然与股指表现出明显的反向关系,2009年至2010年股指上涨阶段,债券型基金则遭遇较多赎回,规模下降,在股指下行阶段,债券型基金规模则有较大幅度增加,今年以来,股指持续震荡,债券市场在资金面持续宽松的形势下持续上涨,债券型基金业绩表现持续稳健,债券型基金再度受到市场追捧,规模大幅提升。

  



  这一特点在新基金发行中也得到体现,去年三季度以来,债券型基金发行开始提速,今年三季度共新发行基金87只,债券型基金40只,发行份额达到970亿元,占比新发型基金份额的67%。

  



  二、大类资产配置

  在大类资产配置上,对债券型基金业绩影响比较大的是对股市的参与力度,债券型基金中纯债类债基是不能参与股市的,其余债基对股市的参与与股指走势基本一致,在股指上升时增加股票仓位,在股指风险较大时降低股票仓位,今年二季度,债券型基金的股票仓位有所下降,其中二级债基股票仓位下降2.2个百分点,一级债基在IPO停发以及无法参与网下打新的情况下,对股指参与力度一直维持低位,大部分一级债基已与纯债类无异。

  



  三、杠杆

  二季度债券型基金的杠杆比例有所下降,从一季度的1.38下降为1.27,仍然高于历史平均水平。

  



  三、券种配置

  在券种配置上,二季度债券型基金重点对与股指相关度高的可转债,信用风险较大的企业债以及短融进行了减持,而风险相对较低的国债、金融债、央票等品种的持有比例则比较稳定。从历史数据来看,企业债配置比例逐年上升,已经成为债券型基金的主要配置品种,而债基对国债、金融债等低风险品种的配置则逐步减少,基本上在债市风险较大的时候其配置比例才有所提升,这在2011年债市调整阶段有所表现。

  



  四、个券配置情况

  在单只券种的配置上,债券型基金对可转债与短融的配置进行了调整,同时重点增持了一些国债与金融债。在期限上,二季度末债基持有债券期限整体表现为增加,从一季度末的3.98年增加为4.15年,但从增持个券上来看并没有表现出一致性,既有剩余期限不足一年的13国开01、13国开18,也有剩余期限超过6年的13国开03。

  



  总的来说,二季度债券市场上涨的情况下,债券型基金整体取得了正收益,在股指波动加剧的形势,其规模大幅增加。在资产配置上,债券型对股市参与力度下降,表现为股票仓位下降,可转债配置比例下降。在对债券的投资上,降低了杠杆比例,整体减持了企业债与短融债的配置比例,表明其风险偏好有所降低。
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