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德圣基金周报:警惕基本面风险 后市机会来自政策支撑
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  投资概要:

  一周行业新闻:

  业务拓展方面,QFII资格审批速度现稳步增速之势,香港子公司六公募获QFII资格。市场方面,债券评级普遍遭下调,基金公司忙于被迫斩仓换债;券商将成为黄金ETF做市商,ETF获发展新机遇。

  一周市场焦点:

  分级债基A上调约定收益率,顺应资金实际利率变化,增加A份额可投资价值。外资银行开卖基金,基金销售迎来新拓展;三定期支付产品首发,对现金需求较强的投资者可以认购;汇添富基金经理一拖七,以及其他公司投研人才流失,多基金公司投研团队人才急缺。

  一周投资事件:

  上投成长基金经理唐倩、嘉实信用债券陈雯雯、兴全增利张睿等基金经理离任。

  基金经理观点汇总:

  中长期弱势格局仍是市场的主要走势,后期市场向好需依赖政策刺激。上周李克强总理针对经济保增长的言论提振市场行情,市场略有反弹。但宏观数据的陆续发布,均相互印证反映基本面仍然较差,经济疲弱的格局仍然没有改变,市场继续上攻乏力。基金经理预判,中长期弱势格局仍是市场的主要走势,后期市场向好需依赖政策刺激。

  关注中报行情下的结构性投资机会,精选个股优于配置。目前上市公司半年报陆续发布,基金经理密切关注公司业绩变化,尤其是着重警惕伪长股风险。但目前来看,市场较难出现趋势性转折。基金经理谨慎后期市场,尤其是在目前成长股面临去伪存真局面,基金经理谨慎筛选成长股;行业上,结构性机会挖掘为主,配置上以TMT、医药、环保机会为主;仓位上,主要策略仍是轻仓操作为主。

  一周基金行业 :

  1、行业新闻:

  香港子公司杀回马枪 六公募获QFII资格:基金公司境外分支机构以合格境外机构投资者身份重返内地市场,目前已有6家公司获此资格。根据证监会公开信息,博时基金有限公司已于6月4日获QFII资格,该公司的托管行为汇丰银行。博时基金(国际)有限公司也是第六家获得QFII资格的公司。此前,嘉实、易方达、华夏、南方、海富通5家公司已获得QFII资格。公开数据显示,自2012年开始,QFII资格审批速度呈现稳步增速之势,2012年有70余家机构获得QFII资格,今年以来共有23家机构获批QFII资格,2009年、2010年和2011年,分别仅为19家、13家和29家。

  券商将成为黄金ETF做市商:券商有望首次作为黄金做市商为黄金交易型开放式指数基金提供流动性。此外,相关交易机构和监管部门正在积极研究推动包括全国社保基金理事会、保险在内的机构投资者参与黄金ETF交易。由于参与黄金ETF一级市场要求相对较高,因此对于多数投资者而言,二级市场交易可行性更高。为了活跃交易,华安和国泰基金都针对黄金ETF推出了做市商制度。其中,国泰黄金ETF设计了AP模式,即授权参与人制度,计划邀请券商做市,旨在保证ETF的二级市场流动性,但其前提是得到证券监管部门的放行。

  债券下调评级殃及基金公司“调仓换债”:近期,一批债券被下调信用等级至AA-,买入这些债券的基金公司,要么因公募持有过不了内部评级,要么因为年金等私募类业务拿了过不了合同要求,不得不挥泪甩卖。一般债券本身的信用达不到AA级,就很难进入基金公司的投资范围,因为基金公司有严格的内部流程和评价体系,不达标不能进入公募组合,对私募业务来说,客户一般会在合同里对债券信用级别有所约定。信息显示,6月底以来,评级机构鹏元出具跟踪信用评级报告称,维持11华仪债的AA信用等级,下调公司主体长期信用等级为AA-。而12中富01和11苏中能则被中诚信“双下调”了公司主体信用和债项信用,都从AA下调为AA-。

  2、市场焦点:

  分级债基A上调约定收益率 适应利率变化:银华永兴纯债分级A类17日打开申赎,作为目前主流的半开放式分级债基,银华永兴纯债分级A类也设有约定年化收益率。不过,与其他同类产品不同的是,银华永兴A份额打开申赎时将约定收益率上调了0.5个百分点。今年年初成立时,银华永兴A的约定收益率为一年定存基准利率*1.4,即4.2%。本次打开申赎后,银华基金将这一收益率上调至4.7%。

  德圣点评:这提高了A类份额的吸引力,但增加了B类份额的融资成本。后期分级基金A类份额约定收益可变,将会增加分级基金的可操作性,并在一定程度上抑制B份额的炒作。

  外资行基金销售牌照落地未满月 东亚恒生花旗开卖基金:泰达宏利基金公司16日发布公告,旗下泰达宏利稳定、泰达宏利行业精选增加花旗银行为基金代销机构。这也是外资行代销的首批股票型基金。公告显示,自7月17日起,花旗银行全国所有营业网点开始代理销售泰达宏利稳定和泰达宏利行业精选,最低申购额度为2万元。其实7月1日,泰达宏利和景顺长城基金公司就已经与花旗银行签订了旗下部分基金的销售代理协议,不过当时的公告中只透露销售业务会在近期开展,并未公布业务开展的具体时间。

  德圣点评: 目前基金外资银行代销数量并不多,同时低风险产品占主流地位。后期此类银行还会向偏股方向扩展。可见目前基金销售发展迅速,淘宝销售和外资银行代销,使得该行业竞争越来越激烈。而此前占渠道优势的基金公司,将也面临重新洗牌的可能。

  三定期支付产品首发:今年以来,创新型基金产品层出不穷,创新方向主要分为工具型产品创新和固定收益类产品创新。固定收益类产品中,多家基金公司将目光锁定在有养老需求的客户群体,今年推出了定期支付产品,第一批获批的定期支付产品分别为交银施罗德、博时和工银瑞信旗下的每月支付产品。

  德圣点评:定期支付类产品能够给投资者提供稳定的现金流,但是如果当期没有收益,要赎回自有基金份额,来支付投资者现金,此并不利于投资者长期投资;另外此方式可增加基金管理人投资时候的流动性负担,不利于投资。因此有定期现金固定需求的投资者可以积极参与,但对普通投资者价值不大,谨慎选择。

  汇添富基金经理一拖七:继曾刚今年6月开始一人管理8只固定收益类基金之后,汇添富再现一拖七的基金经理,基金经理吴振翔一人管理7只指数基金,其中4只是汇添富正在发行的行业ETF系列产品。

  德圣点评:基金人才紧缺,一拖二、一拖三现象普遍。多产品一个人管理,造成业务负担过重,尤其是偏股方面的基金,基金经理无暇顾及业务改善,影响业绩,申购的时候多加注意。还有其他多公司因各种原因如人才流失等导致此现象发生,为了缓解此局面,目前可以看到多基金公司开启了激励员工持股机制,此不失为解决该现状的一个较好出路。

  3、投资事件:

  国联安信心:冯俊离任后,该基金由袁新钊自行管理,袁新钊自2012年初开始管理基金,积累了一定债券投资能力,冯俊离任不会造成太大影响。

  金元核心:侯斌离任金元核心基金经理,目前由晏斌和林材共同管理,侯斌担任基金经理期间,基金业绩表现平平,并未展现出突出的投资管理能力,此次基金经理变更对其后市业绩影响不大。

  兴全增利:兴全增利发生基金经理变更,张睿离任由毛水荣单独管理,此次基金经理变更为公司内部调整,张睿转向管理兴全保本,预计对基金业绩影响较小。

  兴全保本:兴全保本发生基金经理变更,新增加张睿参与管理,与杨云搭档,此次基金经理变更为公司内部调整,张睿由兴全增利转向管理兴全保本,预计对基金业绩影响较小。

  上投成长:唐倩离任上投成长,罗建辉一人继续管理该基金。由于唐倩在任基金时间2年,管理期间基金业绩提升明显。作为上投研究总监,预期其离职为公司内部职位调整。就该基金而言,由于罗建辉同唐一起管理时间较长,预期对基金投资不会有太大影响。

  嘉实信用债券:陈雯雯离任嘉实信用债券预期对基金业绩影响不大,继任经理万晓西投资能力更强,且曾在南方固定收益部任职,投资收益值得期待。
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