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浙商证券李雪峰:券商做公募绝不走公募基金老路

来源:中国基金报    作者:张佳   2014-09-01 07:48:49
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李雪峰 浙商证券资管总经理李雪峰: 券商资管做公募 绝不走公募基金老路 8月21日,浙商证券资产管理公司(下文简称“浙商资管”)获得公募管理资格。浙商资管以主动管理见长,他们为什么认为公募牌照“弥足珍贵”?他们在公募领域将如何突破?中国基金报记者专访了浙商证券副总裁兼董秘、浙商资管总经理李雪峰。 (图片来源:中国基金报)

  李雪峰 浙商证券资管总经理李雪峰: 券商资管做公募 绝不走公募基金老路 8月21日,浙商证券资产管理公司(下文简称“浙商资管”)获得公募管理资格。浙商资管以主动管理见长,他们为什么认为公募牌照“弥足珍贵”?他们在公募领域将如何突破?中国基金报记者专访了浙商证券副总裁兼董秘、浙商资管总经理李雪峰。 (图片来源:中国基金报)
  浙商证券资管总经理李雪峰:券商资管做公募绝不走公募基金老路
  中国基金报记者 张佳
  公募业务和私募业务同等重要
  中国基金报:浙商证券一边转让浙商基金,一边将公募业务纳入资管公司,是出于什么考虑?
  李雪峰:一年前,浙商资管就开始着手公募业务的布局,甩卖公募股权和公募牌照获批几乎同时发生,这纯粹是个巧合。公募牌照对于浙商资管来说弥足珍贵,浙商资管的主动管理能力很强,申请公募是为了完善资管产品结构,挖掘投资门槛在100万元以下客户的需求。出售浙商基金不代表不看好公募基金,是因为其经营状况不符合要求,而浙商证券只有25%股权,不符合浙商证券对公司治理的要求。股权转让最后以4.04亿元高价成交,证明这个决定是正确的。
  中国基金报:浙商资管对公募业务的战略定位是什么?
  李雪峰:浙商资管的发展方向是坚持主动管理和探索私募投行,其中主动管理今后分为私募业务和公募业务,二者同等重要。公募产品形式分为三类:权益投资、量化对冲和固定收益。公募会延续私募业务的理念、体系和文化,人员、后台、风控都会移植到公募业务上来,二者会共用营销部门、运营部门和交易室,运维后台不会另起炉灶做公募。
  中国基金报:公募产品方面会做哪些布局,首发产品是什么样的?
  李雪峰:首发产品是权益类产品,目前处于设计和申报阶段,是原有私募业务的延伸,产品设计并不复杂,投资上延续浙商资管6年来总结的“聚焦经济转型、锁定成长投资”理念,采用“深而美”(基于深度研究创造价值,赚取美誉度)策略,满足百万以下用户的需求。
  第一只公募的基金经理会在优秀的集合资产管理计划的投资主办中产生,目前正在准备基金经理资格考试,将选择大消费、新经济领域做得比较优秀的投资主办,不会从外面招人。
  近日我们发布了中证转型成长指数,未来可以在这一指数基础上大做文章,包括公募基金指数产品、杠杆ETF、分级LOF等。
  和传统公募的区别
  中国基金报:有业内人士认为,公募有仓位限制,私募和公募的操作手法、投资理念存在差异,你是否认同?
  李雪峰:我们没有出现过极端的现象,产品仓位基本上是均衡的,我们的理念是立足选股、锁定成长、聚焦转型,浙商资管从来没把择时当成一件容易战胜的事情,我们内部有这样的一句话,“对股价短期走势的判断,是投资界的哥德巴赫猜想”,因此就要淡化仓位意识。一般来说,权益类产品做绝对收益的话,仓位升降会比较频繁,但这种做法我们不提倡,我们的收益是靠精选个股,当股价出现趋势性下降时,我们会通过对冲手段来缓解,从没有把仓位的主动选择作为主要的方向。
  中国基金报:浙商资管的公募业务模式是什么样的,和传统公募有何区别?
  李雪峰:浙商资管绝不走公募基金公司的老路,公募基金有些恶性循坏,对行业生态几乎是毁灭性的破坏。2007年在6000点高位买基金的投资者,后来亏得一塌糊涂,基金公司也赚不到钱,70%~80%的管理费收入要转移给银行渠道,而银行渠道由于基金业绩不理想,客户服务工作难度很大,所以这种模式难以维系。因此,没有质量的规模是没有任何意义的,这不叫财富管理,而叫摧毁财富。
  我们做公募业务,一定是走差异化路线,必须要做绝对回报,给投资者挣到钱,再来分钱就是天经地义。我们会对百万元以下的客户再进行适当性管理,还要继续细分,针对不同类型客户的痛点,以及客户的结构来考虑。
  浙商资管一定会和客户建立共赢机制,而不是简单让利,客户吃肉我们喝汤,因此,会采取浮动管理收费的模式。浮动管理费不是简单地压低管理费,本质上是和客户共成长,客户挣了钱,我们收业绩提成。
  关于浮动管理收费模式,我们还在酝酿讨论当中,计划根据不同的收益率水平收不同管理费,收益率越高,管理费也越高,达到部分提成的功效。
  中国基金报:如何做到共赢?
  李雪峰:主动管理服务的收费会根据客户需求进行细分,别人拼规模,我拼的是质量。关键是要接地气,产品不在乎复杂,而是接地气,是否能给客户带来绝对收益。在技术层面我们会引进量化对冲,在产品设计上,会考虑三个方面的交集,分别为需求端、能力圈和景气度,三者要设法找到交集,这个交集就是聚焦点和引爆点。实现共赢,客户才会认同浙商资管的品牌和理念。
  我们的劣势未必是公募的优势
  中国基金报:和公募相比,券商资管做公募的优势是什么?
  李雪峰:我们有券商资源的协同优势,包括券商的投行、经纪业务,可以利用投行和营业网点的资源。从个体来看,浙商资管有做绝对收益的优势,我们从诞生的第一天起,所有的产品都具备绝对收益理念的优势。例如,浙商资管仅有1只产品的规模在1亿元以下,这在券商资管非常罕见。
  而有些机构,没有差异化主动管理能力,也没有好的做绝对收益的土壤,理念、体系、方法、文化也十分缺乏,既没有资源又没有人才,凭什么做公募呢?
  中国基金报:那劣势是什么?
  李雪峰:券商资管面临的最大问题是主动管理能力有待提高,现在是眉毛胡子一把抓,大家看的是总收入和规模排名,就都用通道业务充数,这是很危险的。我认为券商资管应该要固守自己原有的传统优势,包括投行资源和投研的优势。
  浙商资管作为一个二线券商具有一线资管品牌,但目前有品牌无规模,有商誉无渠道,这是我们的瓶颈。但是我骨子里认为主动管理必须要做,虽然很辛苦,但前景是景气的,长期能得到社会的认可。此外,目前理财市场面临暂时的低迷,社会各界对主动管理还存在认知误区,投资者的培育和渠道的拓展还需要推进。
  当然,我们劣势的地方也未见得就是公募的优势。中国的理财市场,广度、深度、高度和宽度足够大,浙商资管一定能找到适合自己的一款,做出差异化特色,在权益类产品领域,我们最擅长的就是新经济领域投资,未来将把这个优势发挥到极致。
  (中国基金报记者王鑫对此文亦有贡献)

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