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基金经理长跑明星:淡化择时精选个股的朱少醒
手机免费访问 www.cnfol.com  2014年04月01日 15:03 《陆家嘴》 宁鹏
  本刊记者 宁鹏

  作为以投资成长股著称的基金经理,朱少醒“淡化择时、精选个股”的特点非常鲜明。

  在运作富国天惠精选成长的过程中,采取了积极投资、均衡配置、适度集中、组合管理的方法,并在坚持以基本面研究驱动投资的基础上进行适度的波段操作。

  他的投资理念是一贯的“成长性”思路,并不偏重股价的短期爆发性增长,而是要求企业有核心竞争力,长期稳定的业绩增长预期,以及进一步的拓展空间。

  过去几年朱少醒坚持投资成长股的主要逻辑是:中国经济正在告别过去几年投资拉动的阶段,重度资本化的企业蜜月期正在过去。强周期股的快速成长的优势,将逐步被优秀公司的可持续增长所代替。

  朱少醒认为,挑选高质量公司的主要方法是,其核心是通过长时间的跟踪和分析,关注所投资公司的关键素质,进而找到概率上成为好公司的最可能的对象进行投资。

  其中,三个方面的素质是最关键的,一个是公司的“基因”(行业和经营上的特征),一个是公司治理,另一个是管理水平。兼具三方面优势的上市公司,在未来成为“千里马”的可能性最大,也值得长期持有,从过去投资历史上看,这样的股票多数都有很好的表现。

  他关注稳定成长类的公司首要是看公司的质地,比如,是否在主流业务上有核心竞争力,产品是否具备巨大的市场空间等等,这构成了上市公司的“基因”。在他看来,“基因就好像一个公司的宿命一样。有的上市公司尽管管理层很出色、公司在行业内的竞争力也很强,但是公司身处的行业是强周期性行业,自身能力再强也无法抵御经营大环境的剧烈波动,最终毅然无法保证持续的增长纪录。相反,一些行业稳定的消费类行业,如果具备很好的管理层,则很容易实现持续的增长。这就是基因的差距。”

  其次,公司治理也是非常重要的方面,公司是否有比较好的治理结构关系到上市公司的经营业绩能否真正落在股东手里,即要选择“既要有才又要有德”的公司。

  最后看公司的管理层。“好的公司普遍具有一个特点,那就是有一个富有企业家精神的团队。”

  统计学里有个说法,一个行业的所有企业的业绩呈现一种“钟型分布”,大部分企业处于中游,构成了钟的身体。业绩特别优秀的在一边是少数,业绩特别差的在另一边,亦是少数。

  朱少醒对此说法高度认同:“优秀的企业永远是少数,因此一旦发现了,我们倾向于长期持有,不轻易卖出。毕竟这样的品种比较难得。而确定这个品种的成本也较高,长期持有才能充分分享企业的潜质。”

  对不同类的个股,朱少醒也有不同的关注重点。稳定增长股的关注点在于上市公司市值的增长潜力,比如是否存在几十亿做大到几百亿市值的可能。而对周期成长股则重点是观察其“估值中枢”是否上移。因为周期股的波动往往较大,关注中枢而不是盯住短期股价更能让基金经理看到行情的本质。

  朱少醒认为,开放的心态与诚实的态度,是基金经理应具备的最重要的条件。基金业竞争激烈,市场变化极为迅速,基金经理更是一个高风险的职业,稍不留神,就可能被淘汰。基金经理间彼此的差距非常小,而且优秀的投资策略每天都会产生,因此,,要想成功,一定要有一个开放心态,能够学习各种最新的投资理论,吸收各种流派的精华,及时根据最新信息调整自己的投资策略。

  在朱少醒看来,基金经理可以说是最快暴露错误的职业,因为它证明错误的周期比其它职业都短。比如说开一家饭店,总要等上几个月或者大半年才能判断是否赚钱,可是基金经理今天做的投资,明天股票市场可能就会有答案,反馈得特别快。因此,在这个随时可能犯错的职业中,诚实的态度才是最可取的。承认错误,并根据反馈回来的信息及时调整投资策略,做到这一点的基金经理才能在竞争中脱颖而出。许多基金经理碍于面子或者有些偏执,结果赔上了自己的整个职业生涯。
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