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王群航:债基主动投资成效明显
手机免费访问 www.cnfol.com  2014年03月15日 15:40 中国证券报-中证网 
  □济安金信 王群航

  在过去一个月里(截至3月7日),主做债券的各类基金总体绩效表现良好,显现出了较好的主动投资管理能力和信用风险识别能力。对此,我们可以从两个方面来看:

  第一,主动投资管理成效明显。

  按照投资策略的不同,和对于高风险资产的配置策略的不同,在传统的对于债券型基金的细分方式下,主做债券的各类基金主要有纯债基金、一级债基、二级债基和指数债基这四种,过去一个月里的平均净值增长率分别为1.311%、1.2177%、1.3268%和0.8949%,由于前三类细分都属于主动管理型的,期间平均净值增长率都高于后者,基金公司在债券投资方面的主动投资管理能力因此有较好的显现。

  同时,对于前三类细分的债基,由于按照现在的IPO新规则,一级债基既无法打新股,也无法参加认购配售,故在目前的法规环境下前两类基金的阶段平均绩效表现基本相近,一级债基在今后一段时间里都可以被当作为纯债基金来看待。

  对于二级债基,我们可以从这样两个角度来看:一,二级债基在过去一个月里的平均净值增长率略好于纯债基金和一级债基,这与它们可以少量进行股票投资,并且与股市行情一度走势较好这个基础市撤境有关;二,如果再细分二级债基过去一个月里的绩效表现情况,即从过去四周的角度来看,则可见二级债基近期的获利主要是在前两周,周平均净值增长率分别为1.0402%和0.4221%,后两周则随着股市行情的调整,净值略有下跌,周平均净值损失幅度分别为0.0523%和0.0804%,由此可见,二级债基总体上在股票二级市场里的投资运作较为灵活,能够较为有效地在震荡的市撤境中适度控制住风险,保存好难得的赢利。

  第二,信用风险总体控制较好。

  按照当前主做债券的各类基金对于主要投资标的,即债券的配置策略差异,主做债券的各类基金里又可以被细分出这样四个类型:双债债基、转债债基、定开债基、信用债基,这四类债基在过去一个月里的平均净值增长率分别为0.5039%、1.0658%、1.1936%和1.5348%。信用债基在本期里的平均绩效表现最好,这种情况充分说明公募基金公司对于债券信用风险的识别、防范和控制总体上做得较好。公募基金行业在2011以来一度大力发展重点投资信用债的各类债基,总体上达到了较好的预期效果。

  双债债基指的是那些可以重点投资可转债和信用债这两类风险相对较高的债券的基金,这种基金的设计理念是很好的,即通过合理的类内资产尽量灵活配置,希冀能够充分捕捉其中最好的投资获利机会。但是,这类债基在过去一个月里的绩效表现不是很理想。

  转债债基指的是那些将会以不低于64%的基金资产投资到可转债市场的债券型基金,这类债基目前是主做债券的各类基金里风险最高的一个细分。在过去四周里,转债债基在各周的平均净值表现情况分别为2.5374%、0.0519%、-1.8401%和0.3563%,第一周获利很多,第三周亏损较多,总体上表现出了较高的风险特性。

  定开债基指的是那些有固定投资期限的品种,这类基金的设计理念是认为在契约中附加了封闭与半封闭条款、减少投资者申购赎回行为,让基金的规模具有更好的稳定性,将有利于基金经理的投资运作,有利于创造出更好的收益。但是,过去一个月里,这类基金的平均绩效表现既不如信用债基,也不如纯债债基、一级债基、二级债基,这种情况表明,即使给了基金经理这种“懒人管理”的方式,有的时候,基金的绩效表现也会不尽如人意。

  以上仅仅是对于各类细分债基的月度绩效综述,对于基金的绩效观察,尤其是债基的绩效观察,还需要其它不同长度期限的统计与分析相配合。就当前的市场情况来看,即在“宝宝”大量出生的情况下,主做债券的各类基金亟须要以良好的主动投资管理能力,以及良好的绩效,来重新获取投资者的信任,并以此来促进行业的均衡发展。
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