客服帮助 |我要推广 Apple iosAndroid手机网 移动中金 注册 忘记密码? 登录 我的中金:

06月16日基金网特邀凯石金融桑柳玉老师做客中金在线路演中心与网友进行交流,欢迎各位网友登录http://roadshow.cnfol.com/show/19437踊跃参与。

成胜的投资哲学:稳定的价值观 流变的方法论
手机免费访问 www.cnfol.com  2014年01月27日 14:43 上海证券报 丁宁
  2010年,担任基金经理的第一年,成胜操刀银河行业优选基金夺得股基排行亚军;2013年,成胜掌管的另一只银河主题策略基金又以年涨幅73.51%的成绩摘得年度探花。

  成胜说自己是幸运的。转型的时代让这个电子信息研究员出身的“科班”赶上了“好光景”——他相信“好光景”的趋势短期不会改变。

  但幸运总是眷顾有所准备的人。变革的市场颠覆了传统的投资思维和模式——成胜也在实践中不断积累适应新的“玩法”。

  “成长股是转型期股市最主要的表现机会”,这是他稳定的投资价值观;“成长股的投研模式不断进化,要不断跟进学习”,这是他流变的投资方法论。

  ⊙本报记者 丁宁

  幸运的成胜

  2010年,担任基金经理的第一年,成胜操刀银河行业优选基金夺得股基排行亚军。这一年,他刚步入而立之年;2013年,成胜掌管的另一只银河主题策略基金又以年涨幅73.51%的成绩摘得年度探花席,为自己即将进入第5个年头的公募投资生涯献上一份“成人礼”。

  这个在近几年的结构性行情中脱颖而出的年轻人,在谈到自己的取胜之道时,首先归因于“幸运”。

  2005年从清华大学材料科学与工程专业研究生毕业后,成胜加入光大证券研究所做电子信息行业研究员。那时的光大证券研究所由业内赫赫有名的首席经济学家高善文带队,团队培养出了一批有名的宏观策略研究员和行业研究员。

  2007年高善文转投安信证券,成胜则加盟银河基金担任成长组组长,主攻TMT并覆盖汽车和建材等行业。

  时势造英雄。正是这些对新兴产业板块的研究经历,让成胜在经济转型的大背景下如鱼得水。

  从2010年起,成胜就将投资的主要权重放在成长板块上。“我的投资风格偏稳定,仓位略高于行业平均水平,去年重点投资于需求空间大、属性健康可持续、积极向上的成长行业”。

  回顾去年投资,成胜表示,首先围绕医改主题,投资了医疗信息化、医疗器械板块;在政府主导偏重民生的领域,投资了智慧城市、节能环保;考虑到中国经济的能源依存度,加之海外市场页岩气投资升温,在油气能源方面也做了一定投资;此外,去年在影视传媒领域也抓住了若干机会。

  去年四季报显示,银河主题策略前十大重仓股中,医疗信息化板块的卫宁软件、“智慧城市”板块的数字政通以及纺织服装板块的探路者等都在其列。

  “这主要是基于对中国经济趋势的判断。”成胜解释说,大范围的产能过剩、经济杠杆过高、人口红利走向拐点,使经济增速下降成为必然,未来应是在增速逐步下降的过程中完成转型。而股市中期走势反映实体经济的状况,因此成长股是转型期股市的最主要表现机会。

  以余额宝为例,在他看来,对这些挑战传统金融秩序的产品和服务,政府给予了很高的容忍度,说明转型是“来真的”。

  “真的转型”带来去年成长股的高歌猛进,也助推成胜执掌的两只基金净值水涨船高。统计显示,去年,银河主题策略上涨73.51%,排名股基第3;银河行业股票上涨53.85%,排名股基第9。

  “很幸运,我们的投资契合了转型的热点,2013年股市给予了好的回馈。”成胜说。

  成长是大方向 选股是精细活

  幸运眷顾有备之人。

  尽管转型已是大势所趋,但如何在这个大方向中淘得真金,却是一道不断流变的投资新命题。在这方面,成胜有自己的思考;而个股的精准把握,也是其去年业绩突出的重要原因。

  成胜告诉记者,随着成长股进入分化期,热点频现的同时,投资的错误成本和几率也在上升;撒胡椒面式的投资模式难以为继,精选个股的意义相应提升。

  在他看来,国内以往对创业板公司单一的研究模式发生改变,方法更加多样化。而不同的思路、甚至心态,都会导致结果的不同。

  “大方向上很多人都是相同的,但具体投资过程却有很大差异,这些差异直接影响了基金的表现”。

  在成胜看来,去年很多牛股都被众多基金挖掘到,业绩的高低很大程度上在于持股时点的把握。“有些拿得住,有些拿不住,在成长股的投资上,‘卖出’有时候比‘买入’更让人头疼”。

  而持股的坚定程度跟对公司的跟踪、认知程度成正比。因此,成胜认为在新的市况下,对于个股的甄选跟踪更为重要。

  事实上,去年助推净值跃升的多只重仓股,都是成胜在1、2年前就买入并长期跟踪持有至今的。

  以去年四季度末头号重仓股卫宁软件为例。成胜从2012年开始建仓主营医疗信息化的上市公司,一路增持至今,2013年该股上涨229.75%。

  谈及投资逻辑,成胜表示,首先目前国内医疗资源供需差距巨大,医疗信息化在提高效率、增加供给方面意义巨大;其次,随着医保覆盖面的扩大,信息化处理的需求相应提升;此外,从成熟市场看,技术复杂化会提升行业集中度,目前国内做这块的龙头公司市值还有上升空间。

  他表示,如今调研相关产业链,咨询行业专家,与竞争对手相互印证等等,自己必须更加细致、全面、持续地跟踪研究公司,才能发掘并坚定持有成长股。

  成胜总结说,传统的成长股选股思路,首先看成长空间,看市场的实际需求能否真正落地;其次看企业的行业竞争力;再者看企业的扩张速度,即其产品化能力。

  但在实践中,往往遇到一些符合上述标准却发展不起来的公司。“这里就存在一个治理结构和激励机制的问题。”成胜表示:“还有一些公司因为利益不一致或者诚信问题,使得资本市场无法分享成长。”

  所以现在,成胜在选股时也把管理体制纳入作为重要考察维度。

  成胜表示,大方向上,看好成长股的表现机会;但同时,作为新事物,成长股的投研模式已于传统思路大为迥异,要在实践中不断积累适应新的“玩法”。

  “看好成长股是稳定的‘价值观’,不断进化更科学的投研模式是流变的‘方法论’。”成胜说道。

  2014新一轮行情的酝酿期

  展望新一年投资,成胜预期,在优质成长股的扩容、部分产能出清周期股的反转下,2014年将成为新一轮行情的酝酿期。

  成胜表示,2014年经济可能会因为政府的主动调控暴露局部风险,但程度可控,之后整个实体会逐步回到良性轨道,转型和去过剩产能正当时。

  在此背景下,资产管理行业和二级市场都会有好的投资机会,优质企业会借助资本市场的力量快速成长,而投资人又在企业的成长壮大中受益。

  具体来讲,伴随着科技的进步和商业模式的创新,优质成长股将较少受到IPO的冲击,会出现估值分化逐步长大,成为市值的重要组成部分;周期股中一小部分行业会因为产能出清开始反转,还会有部分龙头公司通过收购兼并重启扩张之路。以分化为主,重个股轻风格,可以定义为新一轮行情的酝酿期。

  从板块角度看,成胜表示,今年市场在民生化、市场化、信息化、国际化和国防安全等领域会产生重大变革;科技创新的新一轮浪潮也汹涌而来,诸如物联网、大数据、智慧城市、移动互联、新能源、LED照明等以前概念化的领域,正逐步进入生活,并大幅提升劳动效率和解决社会矛盾;优质产品和渠道创新会给消费领域带来新一轮变革;部分周期行业将随着产能出清恢复盈利和股价弹性;制度红利释放下,国庆改革和对民资开放的领域也会产生机会。

  成胜表示,今年要继续加强对行业和公司的研究和理解,优中选优,去伪存真,淡化跟风炒作,精选个股,发掘核心品种并坚定持有,并将投资主线更多的偏重在需求健康、现金流好、相对抗经济波动风险的领域。“希望能够持有人带来可持续的好的回报”。
  基金网声明:基金网转载上述内容,不表明证实其描述,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。
收藏到 博采 百度】【推荐】【打印】【 】【关闭
我来说两句
---------------------------------------------------------------------------------------------
本站所有文章、数据仅供参考,使用前务请仔细阅读法律声明,风险自负
《中华人民共和国增值电信业务经营许可证》编号:闽 B2-20050010 号
《电子公告服务许可证》编号:闽通信互联网 [2008]1 号
网络视听许可证1310422号
广播电视节目制作经营许可证 编号:(闽)字第091号
证券资讯提供:福建天信投资咨询顾问有限公司 [证书:ZX0151]
Copyright © 2003-2017 福建中金在线网络股份有限公司. All Right Reserved.
X