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南方基金刘朝阳:弱市局面下现金为王
  8月10日,在“2013中证金牛会——把握转型期的改革机遇”全国巡讲沈阳站的活动上,南方基金固定收益部刘朝阳建议投资者要根据市场情况主动变换投资模式。在熊市中降低股票持仓量,适当配置债券基金及货币基金,既可以保证资金安全,又可对冲股市下挫带来的投资风险。

  政府负债不容小觑

  对于宏观经济情况,刘朝阳认为,房地产数据和就业情况是美国经济的体温计,数据显示,美国新建住房销售量从2011年初开始逐步回升;失业率从2009年10月的10%一路下降至2013年6月的7.6%。上述数据足以表明美国经济已经从2008年危机中重新走入增长的通道中。欧洲经济不如美国顺利,CPI处于下降通道中。日本的超宽松货币政策对经济的实际效用还有待检验。

  国内经济情况,目前从债券融资市场看,我国政府债务增加十分明显。根据兴业证券(行情,问诊)的测算,2012年末地方政府性负债在13.5-15万亿元;中央财政负债余额7.76万亿元;合计财政负债余额21.23-22.86万亿元;另外,铁道部负债2.79万亿元,政策性金融债8.4万亿元。

  谨慎选择高风险品种

  面对过高的债务负担,低迷的经济环境,政府提出并坚定贯彻了“稳增长”、“调结构”、“促改革”和“防风险”的政策思路。刘朝阳认为,在上述政策环境下,国内经济将长期面临增长中枢下移,盈利能力下滑,融资利率高企,财务成本上升等压力。因此,整体经济环境决定股市短期不会出现系统性的大行情,但仍会有部分结构性的机会,例如调整经济结构中政策导向的改善民生或科技创新型行业。

  利率债方面,尽管经济基本面有利债券市场,但是债市较紧的货币环境带动了收益率上行。10年期国债收益率2013年二季度起进入上升通道中。信用债方面,经济增长减缓给信用债带来了潜在风险,市场多只债券遭遇违约传闻而被低价抛售,部分信用债信用利差呈现扩大趋势。

  她认为,央行利率市朝的进一步推进,导致资金价格回归实际利率水平。目前央行为去杠杆将继续维持较紧的货币政策,货币市场利率短期内易上难下。从风险控制的角度,建议投资者合理配置货币基金,一方面享受超越定存利率的货币市场收益回报;另一方面,当遇到流动性需求或准备更换投资品种时,可以随时赎回基金换回现金。货币基金是优秀的现金管理工具。

  机构来源:南方基金
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