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广发基金曹世宇:市场情绪向好不改存量博弈行情

来源:中国基金报     作者:佚名   2017-09-13 09:06:39
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  市场整体处于横盘震荡的态势,上证综指微跌0.1%。结构方面,中小创延续强势表现,其中创业板指单周上行1.1%,中证500上行0.7%。行业方面,前期的强势板块如周期、金融等出现回调,如钢铁跌幅达3.2%,非银金融下挫2.1%。前期滞涨的板块有补涨的现象,如休闲服务(+4.1%)、房地产(+3.1%)。市场情绪继续向好,上周两融余额累计上行174亿元。主题方面,机尝旅游综合等主题表现较好。海外市场方面,上周港股高位回落,截至9月8日,恒生指数跌1.02%,恒生国企指数跌1.20%。

  物价超预期,出口回落

  统计局公布8月物价数据,物价整体超过此前的市场预期。其中8月CPI同比涨幅为1.8%,预期1.6%,前值1.4%。PPI则大涨6.3%,预期5.7%,前值5.5%。广发基金资产配置部研究员曹世宇表示,食品项是CPI上行的主要推动力,食品项环比上行1.2%,主因鸡蛋、鲜菜和猪肉环比分别上行16.2%、8.5%和1.3%。PPI分项中,生产资料环比上行1.2%,主因钢材、有色金属等价格上涨明显。考虑到蔬菜和猪价的上行有季节性,PPI中高基数效应的存在,预计后续CPI和PPI仍会重回下行通道。

  8月以美元计价的出口增速录得5.5%,增速相比上月继续回落。主要贸易对手国中,对美、日、欧的出口金额增速相比上月继续回落。进口增速则有所回升。其中,对大豆和原油的进口数量有所下降,但受涨价影响,对铁矿石和铜的进口金额则有所攀升。

  市场情绪推动市场上行

  影响股市走势的三大因素为企业盈利、市场流动性和风险偏好。广发基金资产配置部研究员曹世宇指出,短期来看宏观经济暂时看不到明显的下行迹象,而且供给侧改革带来的供给收缩整体有利于以上市公司为代表的行业龙头。因此,企业盈利对于股市短期有支撑。流动性方面,月初流动性整体趋于宽松,央行上周重启逆回购并加量投放1年期MLF,短端利率和长端利率均有所下行。上述两个背景叠加市场预期十九大之前政策面会相对稳健,因此市场情绪持续向好,两融余额作为市场情绪的一个表征指标上周上行180亿元,近一个月累计增加560亿元。

  虽然市场情绪向好,但存量博弈的行情特征仍然比较明显。曹世宇表示,随着中小创的上行,前期强势的消费、金融和周期整体表现疲软,跷跷板行情特征比较明显。因此,他维持此前判断,即对指数来说机会不大,但结构性行情明显,赚钱效应仍然存在。建议关注估值和业绩匹配度较高的医药、银行以及部分周期行业。

  港股避险情绪升温,风格从大盘股转向中小型股

  在海外市场中,上周港股高位回落,截至9月8日,恒生指数跌1.02%,恒生国企指数跌1.20%。广发基金国际业务部基金经理李耀柱认为,上周港股市池调主要因素是资金获利回吐的需求,以及半岛局势再次升温导致市场避险情绪上升。具体来看,大盘股前期累积了较大涨幅,这一轮跌幅较多从而拖累大盘走势。然而,中小型股票上周涨势显著,体现了市场风格切换,资金从获利较多的大盘股转向前期涨幅不明显的中小型股。

  展望未来一周市场,李耀柱认为,当前港股风格切换明显,中小型股票成为市场关注的热点,部份绩优的中小型股票有望迎来估值修复的机会。另一方面,外围风险因素持续影响市场情绪,包括半岛局势不稳,美联储9月迎来缩表的时间窗口,美国执政阶层的争议事件等,都给未来市场走势带来不确定性。
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