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号外财经:惠威科技面临三低一高 IPO募资合理性存疑

来源:中金在线特约    作者:佚名   2017-07-17 11:13:23
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  惠威科技在IPO发行募集资金扩大产能的同时,在经营上却面临着“三低一高”,即产量、销量、收入的下滑态势,以及库存净额过高等问题。如此状况,这家公司上市融资的必要性值得商榷。

  近日,惠威科技发布《首次公开发行股票招股意向书》,该公司拟于深交所公开发行新股不超过2078万股,占发行后总股本的比例不低于25%。惠威科技本次IPO计划募集资金21706.16万元,并依轻重缓急用于生产线自动化与产能扩建、研发中心建设和营销与服务网络建设等3个项目。

  资料显示,惠威科技主要从事各类音响设备、扬声器的研发、生产和销售,拥有从扬声器单元、音响到各类电声产品的完整产业链。公司产品定位以中高端为主,主要有多媒体音响、公共广播、家庭影院、专业音响、汽车音响等系列。

  通过汇总对比惠威科技的财务会计数据,该公司的收入和盈利能力呈下滑态势。

  招股书显示,该公司2014-2016年分别实现营收2.29亿、2.45亿、2.43亿,2014年较2015年增幅6.88%,2016年较2015年,降幅0.79%,业绩几乎没有增长,甚至有下滑趋势。

  从收入结构分析,多媒体、家庭影院和公共广播系列产品的销售收入为公司主要收入来源,其销售收入占营业收入的比例超过70%,而其中多媒体系列产品为公司的核心产品,其销售额占公司主营业务收入的比重各期均在 50%左右,但受市场竞争加剧影响,收入略有下滑。

  从产销率分析,惠威科技的主要创收系列产销率均呈上升趋势。不过,这一靓丽的数据的背后却是在产量和销量持续下滑的基础上实现的。

  根据招股书,报告期内多媒体音响、公共广播和家庭影院的主营业务收入占比分别为78.79%、80.66%、 81.95%,毛利占比分别为79.59%、80.90%、82.27%。但是,无论从销售数量还是销售额来看,惠威科技的主营业务都呈现下滑趋势,只是在行业奇高毛利率的影响下,才保证营收相对稳定,如果未来由于市场竞争原因导致公司调整产品定位或定价政策,公司产品毛利率将存在下滑的风险,必然会对其业绩带来极大的负面影响。

  此外,与同行业上市公司相比,惠威科技的存货占流动资产的比例较高。

  报告期内,该公司存货账面净额分别为5,534.66万元、5,638.04万元、7,226.18万元,占流动资产的比例分别为32.49%、38.16%、50.70%,存货周转率分别为2.70次、2.32次和1.87次。并且,随着未来公司经营规模的扩大,存货净额将进一步增长。

  惠威科技明确表示,如果音响行业出现技术革新或客户需求转变,公司现有存货难以继续销售,公司将对存货大幅计提跌价准备,对公司经营业绩造成重大不利风险,存货难以变现也将对公司资金周转产生不利影响。

  在此背景之下,惠威科技仍拟通过IPO募资来扩大产能。该公司或许出于IPO发行的诉求,又把扩大产能描述的很有必要,这与其高库存自相矛盾。

  惠威科技在招股书中表示,近年来,该公司各类音响产品生产规模不断扩大,现有产能难以满足市场需求。本项目通过扩大生产场地、增加生产设备来扩大各类音响产品产能,公司将新增年产多媒体音响16万套、专业音响1.8万套、汽车音响7万套、喇叭18万套和公 共广播35万套的生产能力。

  一边是库存净额过高,一边又要募资扩大产能,惠威科技的IPO真的有必要吗?如此大幅扩产是否会形成无效产能或者闲置?公司又将如何消化大量库存和这些新增产能?经营上的风险最终由谁埋单?小编将保持持续关注。
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