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博时基金首席宏观策略分析师魏凤春:守正笃实

来源:中金在线特约    作者:佚名   2017-06-12 16:01:49
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  过去一周,海外市场的重大事件较多,一是前FBI局长参加国会听证会,未出具有力证据与证言,美国总统特朗普遭弹劾的风险初步解除,市场恐慌情绪明显下降。二是英国大选结果超出预期,现任首相所领导的保守党无法取得议会过半席位,英国或将产生“悬浮议会”,并影响英国退欧谈判的进程。无论怎样,海外市场的避险情绪仍有明显的回调,黄金价格在这些事件前后先涨后跌,也反映了避险情绪的退潮。

  本周海外市场的焦点事件是美联储6月议息会议,预计6月将确定性加息,而今年晚些时候也将启动缩表。由于国内已经提前推动金融去杠杆,6月银行间资金面或将尤为紧张,货币市场利率、国债利率均已出现一定的超调。因此,即使此次美联储宣布加息,国内货币政策大概率不会跟随。

  美联储加息对境外避险资产有所冲击。基础利率上行导致美元走强,伴随避险情绪回落,黄金月内或难有上涨行情,但权益资产受此影响应该不大。实际上,近期特朗普政治风波、英国大选,以及美联储6月加息预期,均未对国际股票市场产生明显冲击,表明美欧股市具有一定的抗扰动能力。

  国内而言,5月CPI同比1.5%,PPI月度环比的跌幅较大,导致市场产生再通胀交易衰退的预期。但是细究物价,非食品项的通胀仍处于过去四年较高的水平,PPI价格在下半年仍可能反复,再通胀或许表现得较为温和,但离通缩仍有较远距离。整体看,中国经济仍处于过去一两个季度的景气平台期,物价不具备显著下行的基础。

  上周A股明显反弹,中小板指、深成指和中证500涨幅居前,上证大盘股指涨幅相对较小,近期持续的大强小弱格局有所改善。然而,上周表现居前的行业主要是家电、电子元器件和食品饮料等,说明机构投资者的偏好仍未显著反转。从交易逻辑看,上周只要是估值匹配增长,又具备行业地位的一二线蓝筹都有表现,说明行情可能有扩散,但是在存量资金博弈的格局下,行情太过分散也会影响持续性。我们认为,因近期监管态度缓和而提振的市场情绪或不具有持续性,短期的市场情绪也难以修复到3月下跌之前的状态。从结构而论,虽然成长风格或有表现,但内部分化也会加剧,仍需要坚持以价值的标准进行个股标的的筛选。

  尽管调整周期已经较长,债市在6月也难言拐点。为应对年中的季节性流动性紧张,央行已通过MLF、长期逆回购等操作早作准备,但接下来几周的流动性市场仍可能较为严峻。目前同业存单利率飙升,国债1年与10年期收益率倒挂,反映银行业资金形势不容乐观。但好的一方面是,考虑国内经济增长、通胀以及当前债券的收益率水平,即使美联储6月加息,国内利率债的调整空间也有限,目前配置利率债的风险相对可控。

  近期油价持续走弱,主要是原油供给方面的利空压制。短期看,因油价逼近45美元的页岩油成本线,油价下行空间有限,但短期也没有可见的强催化剂,预计油价或仍将低位震荡。中长期看,虽然OPEC减产结果低于市场预期,但仍有助于加快原油市场全球供需的再平衡,下半年将进入去库存周期,油价或将温和回升。
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名博
少爷:该板块极具爆发力 雨农:轻仓迎接变盘的风险 感觉:大盘会选择方向吗 乐章:突破3400点才有盼望
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