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公募基金策略周报:提前布局主题投资机会
手机免费访问 www.cnfol.com   孙昭杨 张宇
    公募基金策略周报(10.25-10.31)

    基本结论:

    稳健策略不变,提前布局主题投资机会——本周开放式基金投资建议

    近期海外方面,美央行10月议息会议决定继续每月850亿美元的购债计划不变。对于美央行的货币政策申明各大类资产市场反应平淡。道指略有回落,美1年期以下短期国债价格保持不变,原油回落,黄金由涨转跌。国内方面,十八届三中全会将于11月9日至12日召开。9月央行口径外汇占款激增2682亿。央行昨日重启逆回购130亿元,提前锁定了本周的净投放格局,但资金利率依然全线上涨。周内A股市场继续震荡走势。鉴于目前的市场特征,在本周开放式基金策略方面,建议投资者继续维持稳健策略,配置上注重组合的可攻可守性,同时对于潜在的主题性投资机会也可提前布局。

    国内权益类基金产品方面,国内经济可能仍处于复苏通道,但随着补库存过程逐渐结束,四季度我国经济增速仍有反复,经济仍未迎来持续复苏的时机。股市方面除了狂热情绪的消退,流动性趋于紧张也是一个很重要的原因。短期市场仍然处于多重因素的博弈下。具体到基金投资方面,我们建议继续保持稳健配置策略,可重点关注风险收益配比较好、风格相对灵活,以及善于精选个股的品种,同时与十八届三中全会相关的主题类基金产品也可关注。

    QDII方面,美10月货币政策决议保持QE不变。即将来临的圣诞季,是美国传统的消费旺季。消费将有可能对美国四季度经济出力较大。我们延续未来短期的建议,实行在美股和中国概念股为主两大区域的均配,但鉴于美股的风险收益配比较好,选择适度偏配美股;对于贵金属类等大宗商品类QDII,继续保持谨慎。

    固定收益类基金方面,央行重启逆回购130亿元,提前锁定了周内的净投放格局,但资金利率依然全线上涨。流动性依旧是解开四季度市场的钥匙。投资操作上,我们建议继续维持稳健策略,甄选短久期防御型风格、投资管理能力较强的债券基金作为组合核心资产。而在防守的同时,可精选灵活个基以增强组合阶段获益能力。

    稳健策略不变,择优布局——封闭式基金投资建议

    在传统封闭式基金方面,相对其他上市交易的基金品种而言,在当前股债持续震荡的市撤境中,具有折价优势的封闭式基金仍具有一定的投资吸引力。可考虑隐含到期收益、折价边际优势与管理能力等因素选择优秀品种。

    就分级基金而言,短期市场从基本面以及流动性等因素来看仍将处于多因素的博弈中,调整风险不可避免,因此整体操作上建议维持稳健态度。对于具备一定风险承受能力者可逢低布局,适当参与其中的杠杆份额,挑选稳健份额中的优秀品种持有。低风险投资者建议回避风险。

    过去一周基金市场分析

    美联储维持购债规模不变, A股继续震荡——过去一周基础市场简述

    国内方面,周内(2013-10-25~2013-10-31)A股市场震荡下行,主板及创业板主要股指继续震荡下跌。数据方面,上证指数收于2141.61点,下跌1.04%;深证综指收于1039.94点,下跌3.56%。周内A股市场行业板块除金融、公用事业等行业逆市上扬外其余板块均下跌调整。

    海外方面,美联储10月30日结束为期两天的货币政策例会后宣布,继续维持每月850亿美元购债规模以支持就业和经济增长。各大类资产市场对于美央行的货币政策申明反应平淡。道指略有回落,美1年期以下短期国债价格保持不变,10年期国债收益率上涨2个基点,原油回落,黄金由涨转跌。

    图表1:各类基金净值增长率

    图表1:各类基金净值增长率

    图表2:行业指数表现(%)(2013-10-24~2013-10-31)

    图表2:行业指数表现(%)

    来源:国金证券研究所

    基金收益普遍下滑——股票型及混合型基金一周净值表现

    周内A股市场整体走势不佳,多数板块下跌调整。受基础市场影响,基金整体收益随市继续呈下降趋势。但相比之下投资风格稳舰注重风险收益配比,以及善于选股的个基多逆市上涨。博时主题、鹏华价值等基金周涨幅超过1%,强于大势。

    图表3:表现居前的开放式股票型+混合型基金
股票型业绩(%)指数型业绩(%)混合-灵活配置业绩(%)
博时主题2.23金融行业1.76新华分红0.48
鹏华价值1.16国投金融1.73澳银配置0.36
长城品牌0.96金融ETF1.69广发聚富0.35
南方精选0.52价值ETF1.68东方利群混合0.12
新华钻石品质0.48嘉实501.67新华泛资源-0.18
富国技术0.15混合-积极配置业绩(%)混合-保守配置业绩(%)
东方成长0.07大成价值0.16上投天颐年丰-0.4
嘉实优选-0.35博时增长20招商平衡-0.66
长信金利-0.45博时增长0天弘安康养老-0.77
诺安中小盘-0.48鹏华成长-0.39国泰金泰平衡-1.01
招商大盘-0.48招商先锋-1.39兴全可转债-1.06
    基金净值收益好于价格表现——偏股上市交易型基金一周表现

    本周上市交易类的LOF基金整体价格平均下跌1.59%,同期净值加权平均下跌0.51%。ETF基金价格平均一周微涨0.06%。截至10月31日,LOF基金按规模加权平均溢价0.15%;ETF基金按规模加权平均溢价0.07%。

    图表4:部分LOF基金及ETF基金折溢价率(%)(截至2013-10-31)
LOF基金折溢价率前五名折溢价率LOF基金折溢价率后五名折溢价率ETF基金折溢价率前五名折溢价率ETF基金折溢价率后五名折溢价率
富国50011.78兴全模式-3.29综指ETF3.86深价值-1.05
信诚深度8.52南方中国-3.46中小等权1.43恒生ETF-1.14
银华中票50A6.67安丰18-3.48消费ETF1.19龙头ETF-1.44
中欧动力5.03国投新兴-6.52深F601.18责任ETF-1.81
信诚商品4.76申万量化-9.62500沪市ETF1.03中创400-1.88
    流动性略有放松,债基收益平稳——固定收益基金一周表现

    周内央行重启逆回购130亿元,提前锁定了本周的净投放格局,但资金利率依然全线上涨。交易所市场方面,国债指数下跌0.06%;企债指数下跌0.14%;转债指数在正股带动下挫0.39%。

    周内 14只封闭式债券型基金净值简单平均下跌0.45%,价格下跌0.27%,整体简单平均折价1.53%,其中融通添利、信用增利、建信信用的基金折价率相对较高。

    本周纳入统计的35只债券型杠杆份额基金整体价格简单平均下跌0.8%。固定收益份额基金整体价格简单平均上涨0.21%。从折溢价变化来看(截至10-31),债券型杠杆份额基金整体折价1.28%。其中多利进娶互利B、德邦企债分级B溢价率分别为22.29%、17.46%、7.94%。债券型固定收益份额基金普遍折价交易。

    本周保本类基金平均收益下跌0.33%。132只货币基金万份单位收益平均为8.59%,7日年化收益率平均为4.57%。

    图表5:表现居前的各类债券型基金
普通债券型业绩(%)新股申购型业绩(%)完全债券业绩(%)可转债型业绩(%)指数型业绩(%)
博时信用债A/B2.19华夏双债债券C1.09万家强债0.19博时转债A1.61华宝短融500
银华永泰A0.46方达双债A0.36易方达纯债债券C0.19建信转债A-0.19国债ETF-0.08
天弘债券B0.2东吴增利C0.19纽银稳增债券C0.1大成可转债-0.2嘉实国债联接A-0.08
银河增利债C0.1建信增利0.17大摩纯债0.1天治可转债A-0.5嘉实国债ETF-0.09
天弘永利B0.01万家稳增A0.09银河回报债券C0.1申万可转债-0.51华夏亚债A-0.1
    
注:ABC分级债券基金只列示一级。
    来源:国金证券研究所

    图表6:表现居前固定收益份额基金
基金名称价格涨幅(%)折溢价(%)是否具有配对转换
鼎利A2.452.45
汇利A0.31-3.19
景丰A0.00-0.36
浦银增A-0.09-2.09
增利A-0.18-1.98
    图表7:表现居前债券型杠杆份额基金
基金名称价格涨幅(%)折溢价(%)是否具有配对转换
工银瑞信[微博]增利B4.145.87
双翼B3.252.71
汇利B1.193.44
鼎利B1.050.38
德邦企债分级B0.197.94
    热点分散,多数基金收益不错——QDII开放式基金一周净值表现

    近期海外方面,市场对于美央行的货币政策申明,各大类资产市场反应略平淡。道指略有回落,美1年期以下短期国债价格保持不变,10年期国债收益率上涨2个基点,原油回落,黄金由涨转跌。总体来看周内热点分散,房地产、H股、石油等概念的QDII均有不错收益表现。

    图表8:表现居前的QDII基金
基金名称业绩(%)
国泰美国房地产2.07
H股ETF1.8
嘉实恒生H股1.74
华安石油1.68
H股ETF联接1.67
    杠杆份额收益普跌——股票型封闭式基金一周市场表现

    本周封闭式基金价格平均下跌2.21%。截止到2013年10月25日,传统封闭式基金整体平均折价率为9.62%。在平均剩余存续期1.52年的背景下,平均到期年化收益率8.80%。相对其他上市交易的基金品种而言,在当前股债持续震荡的市撤境中,具有折价优势的封闭式基金仍具有一定的投资吸引力。可考虑隐含到期收益、折价边际优势与管理能力等因素选择优秀品种。

    图表9:价格涨幅居前的传统封闭式基金
基金名称价格涨幅(%)折溢价(%)到期年化收益率(%)剩余期限(年)
基金久嘉0.14-19.856.17%3.69
基金裕隆-0.12-6.2310.65%0.64
基金普丰-0.13-7.0010.68%0.72
基金汉兴-0.33-6.519.88%0.72
基金鸿阳-0.91-16.025.74%3.13
    图表10:传统封基折溢价变化(截至2013-10-25)

    图表10:传统封基折溢价变化

    从股票型分级基金表现来看,本周股票型杠杆份额基金价格简单平均下跌5.10%,基金涨跌不一。固定收益份额基金本周整体价格简单平均下跌1.21%。从折溢价变化来看(截至10-31),本周股票型固定收益份额基金整体折价0.78%,其中建信央视50A、易基稳舰银华瑞吉溢价率靠前。杠杆份额基金整体溢价8.02%,其中申万进娶资源B、银华锐进溢价率分别为239.02%、21.10%、18.43%。就分级基金而言,短期市场从基本面以及流动性等因素来看仍将处于多因素的博弈中,调整风险不可避免,因此整体操作上建议维持稳健态度。对于具备一定风险承受能力者可逢低布局,适当参与其中的杠杆份额,挑选稳健份额中的优秀品种持有。低风险投资者建议回避风险。

    图表11:表现居前的固定收益份额基金
基金名称价格涨幅(%)折溢价(%)是否具有配对转换
易基稳健4.0212.90
华安300A3.200.85
诺安稳健3.100.85
银华瑞吉1.229.64
资源A 0.62-7.24
    图表12:表现居前的杠杆份额基金
基金名称价格涨幅(%)折溢价(%)是否具有配对转换
双禧B 1.112.71
久兆积极-0.206.92
申万进取-0.88239.02
浙商进取-0.9215.11
信诚300B-1.1510.74
    一周基金市场要闻

    本周6只基金发布成立公告,万家上证380交易型开放式指数证券投资基金首募5.0亿元;工银瑞信添福债券型证券投资基金首募7.60亿元;摩根士丹利华鑫品质生活精选股票型证券投资基金首募27.54亿元;华润元大现金收益货币市躇金首募7.85亿元;富安达信用主题轮动纯债债券型发起式证券投资基金首募6.28亿元;华夏财富宝货币市躇金首募6.00亿元;易方达易理财货币市躇金首募2.00亿元。
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