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大摩华鑫李轶:三季度货基现金管理优势显著
  银行“钱荒”过后,理财产品预期收益率不断下滑,但货币基金收益率依然保持良好的势头。根据银河数据统计,截至7月16日,7月以来货币基金平均七日年化收益率达到4.49%。记者就此专访大摩多元收益债券、大摩货币基金经理李轶,她表示,三季度债券市场仍然面临着资金利率抬升和经济下行交织的局面,短端利率的高企将凸显货币市场基金作为现金管理工具的投资优势。

  回顾二季度,李轶表示,债券市场经历流动性盛宴后迎来拐点。在政策监管加强、金融机构去杠杆、外汇占款减少及季末效应等多重因素叠加的局面下,资金面超预期收紧,收益率曲线陡峭上行,利率脉冲上行,达到历史最高点。而货币基金在此期间的流动性管理难度也随之提升,整体收益率波动也随之加大。

  近期公布的宏观数据显示,6月全国工业生产者出厂价格同比下降2.7%,环比下降0.6%。工业生产者购进价格同比下降2.6%,环比下降0.5%。展望三季度市场走势,李轶认为,当前经济内生需求逐渐走弱,企业中期投资意愿低迷,中国经济仍将延续弱复苏态势。随着外汇占款缩量的常态化,QE退出引发的流动性压力才刚刚开始,下半年流动性超预期宽松的局面将难以维持。在银行压缩表外信贷,金融机构去杠杆的过程中,资金面将面临较大压力,资金市场可能出现短期缺口,利率向上波动可能更加频繁,资金价格中枢将明显抬升。

  李轶预计,三季度债券市场仍然面临着资金利率的抬升和经济下行的交织的局面。在此基本面环境下,当前收益率曲线平坦甚至倒挂的状况有可能会持续。在经济维持弱势难现实质性复苏背景下,利率债虽有基本面的支撑,但资金面的不确定性使得把握收益和风险变动方向较为困难。在稳健的货币政策和偏弱的经济周期的局面下,信用风险累积的速度会大幅加快,从规避风险的角度考虑,更看好高评级的信用债。李轶表示,三季度短端利率的高企将使得货币市场基金作为现金管理工具的优势得到充分体现。
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