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另类投资:适合大众的成熟投资策略

手机免费访问www.cnfol.com2013年07月09日16:41 新浪财经  查看评论
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  Morningstar晨星 Henry P. Davis

  编译:晨星(中国)研究中心 王蕊 钟佩茜

  摘要:在本文中,HenryP. Davis探讨了另类投资的误区、另类投资在共同基金中的成长,以及它将面临的挑战。

  我们为什么要进行另类投资?

  戴维斯:相比于传统的投资方式,另类的投资方式,可以为投资者提供差异化或者“另类的”回报来源。另类投资能提高组合效率和增加投资分散性,从而优化了组合(例如,较高的风险调整回报和较低的整体风险)。

  关于另类投资的最大误区是什么?

  戴维斯:投资者在进行另类投资时,最关心的、也是误区最大的就是关于风险水平的控制。大家可能经常听到别人说,对冲基金基金经理在“下注”、“豪赌”之类的评论。但实际上,许多(也许不是绝大部分)的基金经理遵循投资的纪律性,以尽可能地降低高风险资产的投资风险。再例如股票事件驱动就是一种对冲基金的投资手段来减低投资风险。 。

  通过共同基金,投资顾问和个人投资者有更多的机会接触到成熟的另类投资策略。这对市场有利吗?

  戴维斯:当然,这将有助于平衡市场此类投资策略之前只对相关机构和高净值客户开放,而现在个人投资者也有机会接触相关策略的产品了。同时,投资者在构建投资组合时有了更多的选择,从而在整体预计回报率偏低的情况下,尽可能地满足投资者的投资目标。我很期待在未来的某一天,我的儿女们也可以将分散化的对冲基金投资组合运用到401(k)计划(美国的养老保险制度)中。

  那么这个投资潮中最大的障碍是什么?

  戴维斯:由于组合持仓中的一些品种缺乏流动性。因此,一些对冲基金投资策略并不适用于有流动性要求的共同基金结构。

  你是否有兴趣亲自掌舵共同基金?

  戴维斯:当然!事实上,我们刚在不久前发布了Arden Alternative Strategies I (ARDNX),。它是一个由多基金经理管理、使用对冲投资策略进行投资的共同基金。我们也将在近期发行多只共同基金。Arden经验丰富,已管理对冲养老基金和机构性投资者对冲基金组合达20年。相信在我们的操作下,有能力为投资者提供有吸引力、分散化的投资组合,并且能够满足日常流动性的需求。

  你在选择基金经理时,最看重的特质是什么?

  戴维斯:我认为,对于一个基金经理来说,最重要的三个特质是诚信度、纪律性和判断力。紧随其后的,是“经验丰富”,也就是说,基金经理应曾直面过市场中的惊涛骇浪、并在风浪中发迹。

  在当今的投资氛围里,最大的挑战是什么?

  戴维斯:我认为,最大的挑战是现在的“金融压抑”。这种压抑的形成,是由于银行一再地压低存款利率,导致储户和固定收益投资者处在弱于借贷者的不利地位中。尽管利率正由目前的历史低位回升,固定收益投资者仍然承受着巨大的投资风险。

  你在投资中的最大失误是什么?

  戴维斯:大概是在2008年全球金融危机中,我低估了流动性短缺的严重性,以及它对对冲基金投资策略的伤害。但从某种程度上来说,这次危机也为另类投资的共同基金开拓了新道路。由此,对冲策略结合流动性管理的投资方式得到了更多更广泛的应用。

  你从失误中学到了什么经验教训?

  戴维斯:在那个极端的风险厌恶时期中,每个人似乎只有同一套法则:砍仓减持和买短期国债或提高现金比重。流动性成了稀世珍宝。我也学会了一个法则:流动性较弱的对冲基金投资策略往往不堪一击,较强的流动性才能带来不错的收益。

  作为投资者,你认为对你影响最大的因素是什么?

  戴维斯:对我影响最大的是例如股灾这样的极端市场事件。我从每次市场的崩盘中都能学到东西,包括1987年股灾、1994年利率冲击、1998年俄罗斯金融危机和长期资本管理公司的陨落,以及2008年金融危机。学会趋利避害,是在长期投资中获取高回报率的关键。而这也是我钟爱对冲基金的原因——他们能在逆市中将风险降到最低。

  原文刊登于MorningstarAdvisor,2013年6/7月号

  HenryP. Davis为Arden AssetManagement的总经理及2013年芝加哥晨星投资会议的发言者之一

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