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光大保德信:美国下半年可能加速复苏

手机免费访问www.cnfol.com2013年07月09日10:52 网易财经  查看评论
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  上周海外市场的调整基本围绕着三个因素,最重要的是对于美联储在今年下半年就开始缩减QE规模的担忧。第二个因素是中国信贷市场的风波和银行间市场流动性的紧张。第三个是来自欧元区的新风险点,希腊目前的债务水平仍不可持续,或需要进一步的债务重组;德国质疑欧盟稳定市锄制的合法性;意大利银行系统或需要政府的注资,而意大利政府可能被迫向欧盟求援。

  整体来看,美国标普500指数上涨1.14%,道琼斯工业指数上涨1.03%,纳斯达克指数上涨1.37%,德国DAX指数上涨2.18%,日经指数上涨4.08%。

  美国:经济数据继续走强

  上周公布的美国经济数据继续走强。房地产市场延续量价齐升的格局,5月新屋销售及成屋销售均继续增长,新屋销售环比增速超市场预期。同时,美国经济数据出现居民端数据领先企业端数据走强的格局。6月密歇根大学消费者信心终值在初值的基础上继续上升,同时6月各地区联储制造业调查指数大多较5月大幅上升,且超出市场预期(除芝加哥、堪萨斯以外),其中6月费城、里士满、德州地区新订单分项也较5月大幅跳升。企业端的回暖显示居民信心的上升已逐步传导至企业端。5月居民收入、可支配收入环比增速均升至2月以来的最高水平,同时储蓄率在触及危机后低点的基础上小幅回升,接近2012年的平均水平。整体来看,美国可能将在下半年加速复苏,美国经济数据可能将逐步超市场预期,进而引发市场对联储紧缩的预期逐步升温。

  欧洲:呈现好转信号

  上周公布的欧元区及德国软数据与此前公布的6月PMI指向一致。6月欧元区经济景气指数以及各行业分项指数均较5月继续改善,但仍处于历史较低水平。同时,德国IFO商业景气指数也已连续两个月上升。但从分项来看,商业现况指数较5月小幅回落而预期指数回升。欧元区软数据自2012年7月以来持续回升,尽管回升速度较慢,但整体来看欧元区经济可能已过了最差的时间。

  我们认为,后期欧元区经济可能仍将维持回升趋势,但回升速度较为缓慢。第一,欧元区系统性风险明显下降,至今欧元区未爆发金融风险,这是欧债危机以来金融市场平静时间延续最长的一段时间。这意味着欧债危机爆发以来投资信心的波动对基本面的冲击在下降。第二,近期欧盟财长会议上通过可以由ESM直接重组银行。尽管会后金融市场表现平淡,会议结果未能对冲近期全球流动性紧缩的负面影响,但从长期角度来看ESM直接重组银行有利于截断欧元区政府与银行之间的负反溃第三,当前全球需求仍然较为疲弱,但有结构性的分化,新兴市场面临放缓,而美国经济在下半年大概率将加速复苏。而欧元区对美国是顺差,而对东盟、中国等新兴市场是逆差,这意味着欧元区对美国是商品的提供商,而对新兴市场构成需求。因而美国的复苏将对欧元区出口部门形成带动作用。但是当前欧元区银行资产负债表的修复仍未完成,银行对实体经济的贷款仍然疲弱,这意味着欧元区整体复苏的速度将是缓慢的。

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