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展恒理财:未来看好医药消费指数基金表现

手机免费访问www.cnfol.com2013年07月08日20:11 基金网 展恒理财 查看评论
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展恒理财7月指数型基金策略报告

  展恒理财研究中心

  一、市场回顾

  截至6月28日,上证指数单月下跌14.74%,中信29个行业除传媒行业外全线下跌,传媒行业上涨1.16%,其他行业跌幅均超过8%,有10个行业跑赢大盘,其中煤炭和有色金属行业领跌,跌幅超过23%,国防军工跌幅居前,为20.4%。总体来看,6月份由于资金面紧张等问题,股市行情不好,尤其是6月24日,上证指数单日下跌5.3个百分点,由于央行对市场流动性管理从严的态度,预计资金面较为紧张,股市结构行情凸显。

  通过对指数型基金跟踪的80多个指数进行统计,6月份指数全线下跌,共有7个指数跌幅超过20%,其中中证A股资源产业指数、中证上游资源产业指数领跌,跌幅超过22%,上证能源、上证大宗商品股票指数、上证自然资源指数、中证上游资源产业指数、中证大宗商品股票指数跌幅居前,跌幅均超过20%。创业板指数P跌幅较小为5.72%,跌幅较小的指数还有上证主要消费指数、深证TMT50R、上证消费80指数、上证医药、中证创业板成长指数。今年以来创业板指数、深证TMT50、上证医药这3只指数涨幅居前,均超过20%,6月份创业板、TMT、医药行业跌幅较小。

  表1:6月业绩较好指数风格及行业配置

指数代码 指数简称 指数风格 行业配置特点 6月收益率 6月收益排名 今年累计

收益率

今年收益排名
399006 创业板指数P 小盘 重配医药,低配类金融 -5.72  1 41.72 1
000036 上证主要消费 中盘 消费行业 -6.18 2 -1.58 20
399609 深证TMT50R 中盘 TMT行业 -8.73 3 30.06 2
000069 上证消费80指数 中盘 消费行业 -9.04 4 0.95 15
000037 上证医药 中盘 医药行业 -9.1 5 21.69 3
000958 中证创业成长指数 小盘 未配置银行、非银行金融 -9.78 6 12.80 5

  跟踪创业板指数P、上证主要消费指数、深证TMT50R、上证消费80指数、上证医药、中证创业板成长指数的基金及业绩如下表2所示:

  表2:今年业绩较好的指数及对应基金

指数代码 指数简称 基金代码 基金名称 基金类型 6月收益率 今年累计

收益率

399006 创业板指数P 161613 融通创业板指数 增强指数型 -5.65 39.39
399006 创业板指数P 159915 易方达创业板ETF 完全复制指数型 -5.68 40.95
000069 上证消费80 510150 招商上证消费80ETF 完全复制指数型 -8.53 1.54
399609 深证TMT50R 159909 招商深证TMT50ETF 完全复制指数型 -8.62 29.21
000958 中证创业成长指数 163209 诺安中证创业成长指数分级 完全复制指数型 -9.62 11.23
000958 中证创业成长指数 161910 万家中证创业成长指数分级 完全复制指数型 -9.88 8.96
000036 上证主要消费 510630 华夏上证主要消费ETF 被动指数型基金 -5.51 2.48
000037 上证医药 510660 华夏上证医药卫生ETF 被动指数型基金 -8.88 5.2

  二、  市场展望及投资策略

  1.宏观经济总体处于弱复苏阶段

  从国家统计局公布的5月宏观数据显示,5月宏观数据不为乐观,但经济运行总体趋势基本平稳,复苏步伐可能放缓。加之管理层今年初已下调经济增速预期,若不出现经济明显衰退迹象,预计很难出现较大规模的经济刺激计划。

  国家统计局公布5月中国制造业采购经理指数(PMI)为50.8,比上月上升0.2。而同日,汇丰发布汇丰中国PMI5月份终值为49.6,创7个月新低,受新订单疲软的拖累,国内制造业或再次进入收缩区间,经济或有下行风险。而且6月份的PMI数据50.1,为近4个月新低,说明我国经济复苏动力不足,市场依然疲软。

  统计局公布的5月宏观数据显示:CPI同比上涨2.1%,环比下降0.6%,CPI由4月份的环比上涨转为5月份的环比下降,同比涨幅比4月份回落了0.3个百分点,主要受蔬菜价格下降较大的影响;PPI同比下降2.9%,环比下降0.6%,并创2012年10月以来的新低,主要是采掘工业价格下降较大。CPI数据基本符合预期,通胀水平处于温和可控状态,对市场影响中性;但PPI数据连续下降,在一定程度上反映出实体经济低迷,总需求较弱,预计在未来一段时间内很可能会持续弱势。

  国家统计局公布的规模以上工业增加值、1-5月城镇固定资产投资、5月社会消费品零售总额、1-5月全国房地产开发投资数据显示均有所回落且不及预期,社会消费品零售总额同比实际增长12.1%,较4月份上涨0.1个百分点;规模以上工业增加值同比实际增长9.2%,较4月份回落0.1个百分点;1-5月份,全国固定资产投资同比名义增长20.4%,较1-4月份回落0.2个百分点;2013年1-5月份,全国房地产开发投资26798亿元,同比名义增长20.6%,增速比1-4月份回落0.5个百分点。总体来看,经济复苏动力不足,复苏态势不明确。

  海关总署公布的外贸进出口数据显示:5月进出口总值2.15万亿元人民币,同比仅增0.4%,当月出口额同比增长1%,当月进口额同比下降0.3%;5月份贸易顺差为204亿美元,较4月的181.6亿美元,有所扩大。对外贸易顺差的扩大可能由于美国以及欧元区的经济复苏,使得需求增加。

  央行公布数据的5月新增人民币贷款6674亿元,远低于4月的7928亿元和市场预期水平。说明信贷需求不足,实体经济发展动力不足。

  2.中小盘6月累计跌幅较高,可能出现新的结构行情

  从盘面风格看,大、中、小盘6月累计收益率分别为:-15.89%、-16.59%和-16.04%,且6月累计收益率下跌较低的6个指数均是中小盘指数,表现抢眼。总体来讲,中小盘经过6月的一波下跌行情后,有可能出现两极分化的现象,依然看好盈利能力较好的小盘股。

  3.传媒行业上涨,其他行业全线下跌

  从行业来看,6月份受之前资金面紧张和市场情绪的影响,除传媒行业外,其他行业均有较大跌幅,煤炭和有色金属行业跌幅居前,跌幅均超过23%,跌幅超过20%的行业还有国防军工。食品饮料和通信行业跌幅较小,跌幅均未超过10%,传媒行业上涨1.16%。

  以传媒类为代表的TMT行业在这次大跌行情下影响较小的原因可能是行业具有抗周期性,而且在经济复苏疲软的态势下,周期类行业和大盘蓝筹股上涨动力不足,引发了以新兴产业为代表的一枝独秀的结构化行情,近期由于资金面紧张所触发的深幅调整将进一步挤出前期非理性上涨所造成的估值泡沫,随着企业披露中报的数据临近,未来行业走势将会出现两极分化,建议投资者挑选配置此类行业中业绩较好的基金。

  食品饮料行业6月份平均下跌7.45%,在29个行业中排名第2,在大盘弱势的格局下,食品饮料行业凸显相对优势,自2013年5月31日国务院常务会议提出按照药品管理办法监管婴幼儿奶粉质量等措施后,行业面临重新洗盘,加速行业整合,而之前商务部针对欧盟原产进口葡萄酒和乳制品加征“双反”关税,有可能影响该行业进口,但是我们认为未来该行业的发展依然前景较好。

  房地产行业,6月份下跌16%,在29个行业中排名15。年初至今,虽然房地产调控未有实质性放松,但房地产投资未有明显下降,1-5月,我国房地产开发投资累计完成额26797.97亿元,同比增长20.64%,5月,房地产当月投资完成额同比增长19.44%,好于2012年同期水平。未来该行业依然存在一定的投资价值,但也要防范政策风险,政府有可能进一步干预房地产市场的发展。

  医药行业6月下跌11.36%,在29个行业中排名6位。目前平均市盈率37倍,比过去5年平均估值38倍低3%,相对估值偏高。医药行业作为周期性较弱的行业在当前流动性紧缩和经济弱复苏态势下可以考虑适当配置。

  银行行业6月份下跌13%,在29个行业中排名第9。银行业受央行货币政策影响较大,未来该行业发展受市场和宏观经济影响较大,可适当关注。

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