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博时陈凯杨:三季度债市迎来建仓良机

手机免费访问www.cnfol.com2013年07月08日09:18 上海证券报  查看评论
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  博时月月薪拟任基金经理陈凯杨日前接受专访时表示,近期由于“钱荒”引发的股债市场“双杀”,将给新基金在三季度带来良好的建仓机会;短期来看,仍优先考虑货币市场工具,未来一个季度随着低评级信用债的调整,信用债将迎来较好的配置时机。

  谈及宏观经济,陈凯杨认为,经济预期将有进一步下调的空间。习总书记强调“不能简单以GDP 论英雄”,可以看出高层对经济转型的决心。而对于新一届政府提出的避免大规模刺激计划、去杠杆化和结构性改革,这些也都预示着高层对经济增速下行的容忍程度提高。这些宏观因素都有利于债券市场,虽然短期因为流动性的问题债市会出现一定程度的调整,但为新基金带来较好的建仓机会。对于通胀,陈凯杨认为,下半年通胀压力将维持低位,不排除明年通缩可能。

  在陈凯杨看来,中国经济2008年后主要推动力是债务扩张。依赖于债务扩张维持经济增速的潜台词是:经济潜在增速已经低于当前增速。当前经济增速能否维持取决于当前的债务扩张速度能否维持。而较高的债务比例已然无法再维持,新一届政府去杠杆和结构化改革,旨在降低债务扩张速度和GDP增速,降低和化解潜在的系统性风险。

  对于“钱荒”, 陈凯杨的看法是短期资金面影响减弱,但3季度整体市场利率仍将较高,整体市场资金利率水平或将高于上半年。“资金紧平衡还会再持续一段时间,即使到7月15日以后,也不太可能会宽松下来,短期来看,协议存款是较好的投资选择。”陈凯杨说。

  展望未来债券市场,陈凯杨认为,短期来看,新基金的配置仍将优先考虑货币市场工具。而随着低评级信用债的调整,三季度末,信用债或将迎来较好的配置时机。

  具体而言,低评级信用债还有调整空间。低评级品种在这波资金面冲击下调整得还不多,主要在于其流动性差,冲击首先体现在流动性好的品种,在比价优势大幅消失的情况下,其后续还有调整空间。

  “不过,中期看,长端利率和高评级的防御价值已经逐渐出来,但进攻性需要在中长期内才能体现出来,而低评级信用还有一定调整空间。这对新基金建仓比较有利。”陈凯杨说。

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