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成长股投资更需要均衡思维

手机免费访问www.cnfol.com2013年07月08日09:03 证券时报  查看评论
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龚炜
    下半年投资机会少于上半年,基本不太可能出现行情的转换。即使有所谓的转换,也是相对收益的转换。绝对收益的大涨大跌,目前经济基本面和流动性现状并不支持。

  证券时报记者 程俊琳

  “要成为一名优秀的基金经理,平衡感比专长更重要”,这是华富基金投研副总监龚炜最强调的理念,甚至形成了一种纪律。“真正的投资理念必须来源于自己在投资中不断遭遇现实与理想的磕碰与总结,而不是来源于书本,更不能只听别人如何说”。从他自己做投资,到如今管理一个投研团队,龚炜一直都很“严”对于投资,他坚持,投资的品种必须经过一年以上的推敲,否则不能作为核心配置资产;对团队,他推行量化考核纪律,纪律面前不讲情面,不合格的人必须下课。“投资者买基金,买的是基金业绩,不是基金经理的喜好,对公募基金来说,稳定长期回报才是考核的唯一标准。”

  低换手率的成长股选手

  入职华富基金以来,龚炜自己管理两只基金,上半年凭借着对乐视网  (300104 股吧,行情,资讯,主力买卖)、百视通  (600637 股吧,行情,资讯,主力买卖)、中材科技  (002080 股吧,行情,资讯,主力买卖)等重仓股的把握,华富竞争力优选  (410001 股吧,行情,资讯,主力买卖)和华富成长趋势  (410003 股吧,行情,资讯,主力买卖)两只产品的业绩得到明显提升,前者更是进入了同类基金业绩排行榜的前三名。

  龚炜在投资中有一个很重要的纪律就是均衡不在一个板块过度重仓,且尽量长期持股。查看华富竞争力优样金一季度末的持仓情况可以发现,虽然明显带着成长股的投资逻辑,但并未在一个板块上大量布局。“重仓某一个板块有可能跑出好收益,但隐含风险太大。”龚炜认为,成长股投资并不等于冒进,投资过程中必须严格执行均衡投资的纪律。成长股是投资的核心,但属于“成长”范畴的行业很多,因此他不会在一个行业上过多布局,医药、交运、建材甚至很多传统行业中都有成长个股标的。

  每位基金经理在从业的初期都会有同样的投资憧憬,那就是用最短的时间用业绩证明自己。这几年的投资实践,龚炜有过山顶也有过谷底。他发现,往往是一通猛打猛冲之后,管理的基金业绩起伏,而年化并没有取得预想效果。“需要对自己的投资理念进行反思。”龚炜说,回看资本市场不同板块表现可以发现,任何一个行业都不会长期强势,适当调整持仓,在成长股投资之余均衡配置,做长期投资,做长跑选手,反而能够取得很好效果。

  在这种思路下,他不断调整,这些年投资一直坚持“均衡和长期”。他管理的产品虽然是以成长股为标的,使用的却是价值投资的方式。华富基金旗下权益类基金二季度佣金仅百万,换手率不足70%。龚炜解释说:“成长股投资不等于爆炒科技股,我们坚持选择估值与业绩增速匹配的产品,做长期配置,寻求长跑效果。”

  团队考核能上能下

  在投研管理中,如何实现投研真正的双轮驱动,是一直困扰基金全行业的一个问题。对此,龚炜找到了一个有效的方法,即打通上下通道给研究员打开晋升空间,也给基金经理构成压力。他对基金经理助理这个职位进行了彻底创新。在很多基金公司,基金经理助理这个职位更多的是对资深研究员的奖励,而龚炜则把这个职位当成衔接投资和研究的平台,如果基金经理助理不仅能够做好自己行业的模拟业绩,还能交出满意的市场模拟答卷,华富基金将会为其提供一条向上的通道。如果下一阶段的市场模拟业绩不突出,则会回到研究员岗位继续锻炼,等待来年的竞聘与考核。“从个人职业发展的需求看,基金经理助理有更大动力衔接投资和研究,为两者之间的沟通起到桥梁作用,实现投研有效的相互支持。”

  当然,这种“能上能下”的考核同样适用于对基金经理。龚炜坚定地表示,对于不合格的基金经理,该回炉就回炉,不论其资历如何。也许对于一位去年入主华富投研的管理人来说,此举有着破釜沉舟的味道。“基金公司不是事业单位,我们的工作是为投资人创造业绩回报,如果不能实现,就必须调整。”

  经过大半年团队建设和投资理念的调整,公司和投资者看到了一份满意的成绩单。根据海通证券  (600837 股吧,行情,资讯,主力买卖)发布的上半年绝对收益排行榜,华富基金旗下权益类产品以12.94%的绝对收益位列权益类基金绝对收益排行榜前十。

  龚炜总结,取得业绩最直接的原因,是投研团队对今年宏观经济做出了较为准确的预判,抓住了成长股的投资机会,为基金带来正回报。整个团队对制度的严格执行获得了回报。“研究大胆假设,投资小心求证。研究员可以大胆提出他看到的机会,我们也愿意花比别人更多的时间进行多频次的讨论,力求不浪费任何一个投资机会,力争把握所有可以把握的机会。”龚炜这样回顾近半年的投资。

  市场整体演绎格局难变

  去年年底,华富基金公司对今年市场进行预判的时候提出,在经济结构调整的大环境下,传统经济增长方式转变带来的传统行业有巨大去产能需求,投资机会将更多地出现在符合产业升级方向的成长性个股上。

  今年上半年市场的演绎证明了这一判断的准确性,甚至超出了预期。和市场上的一些看法不同,龚炜认为今年的创业板及中小板行情不应仅仅归因于概念性投资机会。在他看来,2010年的结构性行情或更多来源于概念,今年市场的表现则是一些符合产业导向的龙头企业。这些业绩增速确定的个股,受到了资金的不断追捧,与单纯概念炒作相比,这种行情的持续时间将会更长。

  龚炜发现,在创业板指数大幅上涨中,更多是权重板块个股所带来的指数表现,龙头股爆发之后,后续业绩确定增长的个股依旧存在上涨空间,这或许将引导这个板块继续走强,而伪成长个股退潮。

  站在当前时点,龚炜认为,下半年基本不太可能出现行情的转换。“即使有所谓的转换,也是相对收益的转换。”绝对收益上的市场大涨大跌,目前经济基本面和流动性现状并不支撑。

  总体而言,下半年投资机会少于上半年。即便如此,成长性个股依旧是他首选标的。“我们注重对产业链的研究。成长性不是故事强的行业,成长股不等于高科技股,传统行业中真正静下心进行原有产业链升级完善,不断稳定提升盈利,也一样能够出现牛股,这点从美国以及其他成熟市场历史上明显可见,投资上更不能偏颇。”

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