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基金看市:关注业绩持续增长的行业龙头

来源:投资快报    作者:佚名   2017-03-21 08:22:55
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  关注业绩持续增长的行业龙头

  海外方面,3月加息落地,但是美联储关于加息的表述还是偏鸽派的,结合美国目前的经济状况及特朗普主张,未来行为是否会出现超预期的激进式加息仍有很大的不确定性。在美联储加息之后,日本央行并未跟随调整货币政策,因此现阶段仍是下次加息预期重启前,货币政策相对友好的空窗期。

  国内而言,1-2月国有及规模以上工业增加值累计同比增长6.3%,略低于市场预期。剔除季节因素后,1、2月各月环比增速与去年第四季度相仿。经过季节调整后,3月中旬六大燃煤集团日均耗煤量环比上旬有所下降。国内资金利率再次抬升,如果市场对经济增长的预期无法更加乐观,那么对A股、港股的压制将逐渐显现。总体来看,当前的景气很难再继续走强。给定期限的逆回购利率上升,预计货币政策也会继续收紧。认为市场调整的概率比较大,A股方面低估值蓝筹股具有更强防御性,因此还是遵循高景气度、防御性和稳增长的行业配置逻辑,特别关注业绩持续增长确定性强的行业龙头。

  债市方面,央行跟随美联储加息而上调货币工具利率,抬升了无风险利率,国内银行业面临季考,流动性预期持续偏紧,国内债市无显著的表现空间。从结构看,中长期利率债已有配置价值。

  上半年结构性机会凸显

  上周两会闭幕,美联储加息也同时落地,上证指数在周四创下3个月的新高。国内方面,美联储加息当日,央行在短期货币市场进行了一系列操作,包括调高逆回购及MLF中标利率,短期市场利率应声走高。结合此前一周短期市场利率并未显示资金有趋于紧张的迹象,因此本次上调短期利率对冲美联储加息的意图颇为明显,美元兑人民币也出现了小幅回落。

  在A股市场,虽然上周单日波动较大,但当周指数表现均比较平淡。上周新增开户数51.38万、两融余额9199.62亿等数据,显示市场偏乐观。值得注意的是,上周沪港深股票通的交易活跃,双向资金均有上升,其中南下资金增长更为明显。中欧基金认为,市场对于港股投资的概念热度逐渐提高,主要在于港币挂钩美元,且港股估值更低。从具体投向上看,南下资金仍以关注红筹股为主。

  综合来看,市场普遍对于上半年A股持相对乐观态度。在供给测改革,信用和杠杆收紧、基建开工提速的大环境下,国内经济大概率会出现1-3个季度的复苏,但A股估值重心仍将缓慢下移,股价需要靠业绩增长来提升。因此,中欧基金看好今年上半年的市场表现。在乐观情绪配合下,上半年结构性机会应当更加凸显。

  用谨慎的态度等待机会

  对今年的整体市场持相对谨慎的态度,需要将更多的视线关注在政策层面可能性的变动以及市场的反应。全年来看单边行情出现概率较低,可能需要更多的耐心。

  影响市场的因素众多,且在不同的时间段不同的因素带来的市场反馈也不尽相同。从先前以基本面主导,市场关注更多的是宏观经济以及相关发债主体经营情况的变化。到后来货币政策主导,资金的流动性指标成为市场较不确定的因素。在近期,政策密集出台且处于监管相对严控期,对政策的预判和把握则需更多的思考。

  今年债券市场可能依旧是要耐心等待,在监管层的相关政策明晰之后去寻找合适的投资机会。从操作层面来讲,目前主要采用低杠杆配短久期的方式,然后据市场情况再做适时适当地调整。关于配置,钟明认为随着越来越多的民营企业经营的日益规范,且公司运营良好,资产收益率呈现稳步增长态势,市场对于传统的国有企业以及地方政府背书债券的信仰也逐渐被打破。当然对于个券的筛选依旧需要更为细致的考察与研究。在个券选择上则无明显行业偏好,更多是从公司规模以及经营状况、现金流等多个维度去进行审慎的挑选,配置。总体来说,持谨慎态度,关注政策变动,抓住交易型和配置型机会是今年投资的主基调。
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