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首次触及1.21元临界点 兴全合润A零收益或将延续
  兴全合润基金运行了3年半以后,净值首次触及1.21元临界点。对兴全合润A的投资者来说,这意味着获取收益的时刻到来。但当股市突然陷入调整期后,其后续表现仍有待观察。

  文/本刊记者 冯庆汇

  兴全合润分级基金在成立约3年半以后,净值首次触及1.21元临界点,合润A终于将摆脱零收益,并开始和合润B同等分享增值收益。

  触及临界点

  截至10月22日,兴全合润分级的净值为1.2137元,终于超过其临界点1.21元。这意味着合润A将开始分享基金增值的收益。

  按照兴全合润分级基金合同规定,当合润分级基金份额净值在0.5~1.21元之间时,合润A将维持其期初净值1元不变,而合润B则分享期间的全部收益及损失,并具有1.67倍的初始杠杆。当合润分级基金份额净值达到并超过1.21元时,合润A和合润B将同等分享基金增值收益。

  当兴全合润单位净值突破1.21元后,这将意味着合润A净值进入快速上涨阶段。

  在众多分级基金中,兴全合润的设计较为与众不同。合润A类似“零息可转债”,其特色正如我们熟悉的可转债一样,其在0.5到1.21元区间内不存在净值下跌,风险有限,而在临界点之后上涨收益较大,兼具零息债券和股票型基金的双重特征。

  更通俗的说,合润A份额存在“上攻下守”的投资机会。在合润基金基本份额净值下跌,且跌破1.21元时,合润A不受基本份额净值下跌的影响,维持1元的本金保障;而在净值上涨过程中,合润A能够与合润B共享基本净值上涨带来的收益。

  长期零收益

  多数分级基金中的优先份额,在契约中都有约定一定的收益率,且收益率基本固定,不过硬币的另一面是,即使股票市场大幅上涨,优先份额后期也不能够分享股市上涨带来的收益。

  兴业合润分级基金的设计虽然避免了股市大涨后有机会分享收益的问题,但在最初,也是以牺牲了低风险份额的固定收益为代价的。

  事实上,在这只分级基金运行了3年半以后,这是首次触及1.21元临界点,对兴全合润A的投资者来说,意味着此前3年半持续是零收益。在二级市场上,兴全合润A的交易价格围绕1元净值附近上下波动,并在相当长一段时间内保持折价状态,成交量亦长期处于地量。

  直到近期,合润分级基金的净值逼近1.21元,合润A由于存在收益预期,近几个交易日中开始出现溢价。上一次出现溢价,还是在2011年上半年。市场对其预期的乐观不言而喻。

  对投资者来说,如果预期股市将继续上涨,合润A的净值有可能快速增长(相对过去零增长而言),在二级市场上恐怕也将有所表现。其上涨空间,则取决于股市的上涨空间。

  当然,另一种可能是股市如果重新陷入一段时间调整,基金净值跌落到1.21元以下,合润A将重新回到零收益状态。处于临界点附近,加之股市近期愈演愈烈的调整态势,合润A的二级市场价格也许会有较大波动。10月23日该基金净值为1.1942元。
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