硅谷资深投资人杰克·塞尔比(Jack Selby)表示，Anthropic的IPO可能标志着人工智能(AI)投资热潮见顶。

　　塞尔比周三(11月11日)在接受采访时说道，随着上市初期的股票锁定期陆续届满，市场可能面临连锁式回调的风险。

　　日内早些时候，有消息称Anthropic承销商已释放信号，预计将上调发行价，此举将把目标估值推高至1.5万亿美元以上，有望使募资总额突破1000亿美元大关。

　　对此，塞尔比持怀疑态度，“如果Anthropic的IPO表现不佳，它很可能成为AI相关资产出现大规模市场回调的重要诱因。”

　　“如果这家最受期待的AI公司的IPO表现远低于其预期估值，那么不妨想象一下，等到股票锁定期结束后，它的股价又会走向何方。”

　　塞尔比是美国风险投资公司Copper Sky Capital的董事总经理，也是亿万富翁彼得·蒂尔的长期商业伙伴。他曾是PayPal早期核心成员，并与蒂尔共同创办对冲基金Clarium Capital Management。塞尔比曾参与过 SpaceX、Palantir、Affirm等众多知名公司的投资。

　　长期以来，塞尔比一直对AI投资热潮持怀疑态度。一年多前，他就曾将围绕AI行业的狂热情绪称为私人科技投资领域迄今最大的泡沫。

　　如今，他再次质疑AI需求能够无限增长的观点。塞尔比指出，Anthropic领先模型与中国AI模型差距大约只有六个月，这也对Anthropic构成了另一重威胁。

　　塞尔比解释称，Anthropic的收入结构是值得警惕的原因之一。该公司超过80%的收入属于非经常性收入，容易受到竞争对手技术进步的冲击。

　　他指出，如果竞争对手能够将技术差距缩小至仅六个月或九个月，就足以构成重大隐忧。

　　“如果这些中国模型只比Anthropic落后六个月或九个月，那么Anthropic究竟拥有什么如此独特的专有技术，使其产品必然优于中国模型？”

　　谈及是否愿意投资亚洲AI市场，塞尔比表示，如果条件允许，他会“大举做多中国AI”。

　　塞尔比认为，Anthropic不能声称其所有业务都必须依赖美国模型，因为目前AI的大部分应用更接近于公用事业式的基础服务，这意味着市场仍存在利用不同模型之间价格差异进行套利的空间。

　　塞尔比还警告称，Anthropic股票锁定期届满后，可能给其股价带来尤其明显的抛售压力。

　　与此同时，AI行业需要投入巨额资本开支。数据、能源、数据中心和芯片都是成本高昂的投入要素，而当前利率也已不再接近零。

　　“这个行业的资本密集程度实在太高了。”这确实是一门真正的生意，但它仍然处于发展的早期阶段。如果你认为Anthropic是一家价值万亿美元的企业，似乎实在过于脱离现实。

　　塞尔比指出，软银集团和甲骨文是观察AI投资风险的“煤矿里的金丝雀”。由于甲骨文的债务比率较高，其面临的风险敞口更大。

　　对于那些必须配置AI相关资产的投资者，塞尔比建议选择谷歌母公司Alphabet。