11月2日晚，伊朗释放谈判信号，布伦特原油应声大跌，航空股成本端压力骤减。

　　机构认为，压制航空股的核心变量正在松动。

　　美伊谈判释放迄今最有力的缓和信号

　　北京时间11月2日晚，伊朗总统佩泽希齐扬表示，政府正努力通过对话解决问题，在这方面，伊朗最高领袖也赋予了政府一定的权力。消息传出后，国际油价盘中跌至日内低点，布伦特原油一度跌超8%。

　　据新华社报道，美国总统特朗普2日表示，对于是否重启对伊朗的战事，他"并不急于"作出决定，美伊目前正在对话，"进展还算顺利"，协议"有可能达成"。阿克西奥斯新闻网站称，美方至少暂时采取"双轨并行"策略：让谈判继续进行，同时做好准备，一旦认定无法达成协议便重新开战。

　　谈判桌上的细节同样指向缓和。消息人士称，伊朗谈判代表上周日离开多哈会谈，并非因为谈判陷入僵局，双方正在传阅一份协议草案征求意见；伊朗外交部发言人表示，将原定为期七天的提案期限压缩至两天，体现了伊朗的善意。报道称，如果能够就重新开放霍尔木兹海峡达成协议，伊朗愿意在核问题上采取灵活立场。

　　对航空业而言，油价是利润表上最直接的变量。隆众资讯数据显示，10月1日中国航空煤油出厂价(含税)为8946元/吨，较9月1日上涨9.5%，10月上旬持续攀升后近期才有所回落。前三季度，三大航合计亏损84.35亿元，均将航油成本大幅上涨列为业绩变动主因；上半年三大航航油成本合计超过968亿元，相当于同期营收的约37.5%。

　　需求端并不弱。民航局数据显示，2026年前三季度民航总周转量约1298.30亿吨公里，同比增长6.40%，其中国际航线增长12.70%；航班管家数据显示，9月国内经济舱平均票价742.1元，同比上涨6.5%。供给端则在收紧，2026年冬航季国内客运时刻同比下降5.8%。

　　航空股的利润弹性，取决于油价中枢下移

　　航空运输是以飞机为工具承运旅客与货物的行业，成本端高度依赖航油，油价与汇率是影响航司利润的两大外部变量。当前，高油价对即期业绩的压制与票价、客座率的修复同时存在，一旦油价中枢下移，板块的利润弹性会快速释放。

　　"如后续油价回落，压制航空股的核心因素缓解，板块具有较大修复弹性。"万联证券指出，前三季度民航总周转量保持稳定增长，9月航空票价同比上涨6.5%，冬航季航班计划量下降，控量保价措施下有望推动票价持续回升，当前板块估值处于历史低位。

　　成本端的敏感度可以用占比衡量。航油成本通常占航空公司运营成本的30%至40%。国泰海通证券认为，双节后油价高企并进入传统淡季，航司延续长假控量保价策略，其估算10月中旬航空客流同比下降5%，客座率同比持平，而裸票价同比转正，含油票价同比上升或超一成。

　　供给约束则为中期盈利中枢提供了支撑。申万宏源指出，2026年冬航季国际时刻恢复至2019年的89%，国内时刻同步收缩；全球制造商飞机交付不及预期，航司飞机退出数量预计逐年增加，中长期供给偏紧格局明确，板块整体估值处于低位。

　　这一判断与中信证券的观点相呼应。中信证券认为，国庆假期民航裸票价同比微增、延续改善趋势，国庆后的需求淡季或成为行业供给和政策调整窗口，期待航司通过削减运力、改善销售管理、调整飞机引进计划等方式控制实际运力投放，形成良性的供需结构，当前可关注航空左侧布局时机。

　　多只概念股明年业绩有望高增长

　　东方财富概念板块显示，目前A股市场有11股涉及航空概念，合计总市值约5468亿元。

　　中国国航体量达1219.31亿元居首，南方航空以893.38亿元位居次席，中国东航以733.31亿元紧随其后，海控B股、海航控股、国货航、春秋航空市值均超400亿元。

　　未来增长潜力方面，根据机构一致预测，共6只航空概念股明年业绩有望翻倍增长。其中，机构预计华夏航空净利或同比大增近5.5倍，吉祥航空净利将增长超3.7倍，南方航空、中国东航、中国国航、海航控股预测净利增幅均在1.7倍以上。

　　中国国航的客座率与国际航线同步改善。前三季度客座率85.2%，同比提升3.9个百分点，三季度单季进一步升至86%；国际旅客周转量同比增长14.8%，高于6.2%的国际运力投入增速。10月26日起，公司新开北京首都—哥本哈根—雷克雅未克航线，冬春航季还将在北京至悉尼、墨尔本、奥克兰、曼谷等20余条国际航线增班。

　　华夏航空的支线网络继续扩张。截至9月末，公司机队规模78架，在飞航线202条，其中支线航线200条、独飞航线182条，覆盖支线航点101个，约占全国支线航点的45%。三季度公司其他收益4.24亿元、同比增长8.60%，主要来自民航局支线补贴与地方补贴；含支线补贴的航线网络占比已升至54%。