日前，朋友突然吐槽说，三年前买了一只基金，起初经历过短暂的正收益后，便踏上了漫长的亏损之路。神奇的是，这三年来亏损幅度相当稳定，始终维持在 15%-20%。如今，他很纠结，不知道是该割肉赎回，及时止损，还是说都坚持这么长时间了，再等等看，说不定钱还能涨回来。

　　在基金投资的过程中，相信很多人都面临过类似的问题。面对一只“食之无味、弃之可惜”的基金，究竟该如何判断是继续持有，还是果断放弃呢？

　　再认识业绩比较基准

　　其实，每只基金都有一条“及格线”，即业绩比较基准，但很多人却忽略了这个数值的价值。

　　业绩比较基准，简单来说，就是基金在管理运作过程中所设定的一个目标标准。不同类型的基金，其业绩比较基准也有所不同。例如，股票型基金可能会以沪深 300 指数等作为业绩比较基准，有的基金还会自己设定业绩比较基准的计算方法，如下图。

　　通常情况下，在基金的招募说明书、定期报告(如季报、半年报、年报)中，都会明确披露该基金的业绩比较基准，也可以通过基金销售平台，在基金详情页面中找到业绩比较基准的相关信息。

　　这条基准不仅是衡量基金经理能力的标尺，更揭示了基金的风险收益特征。若基金能够持续超过这条及格线，意味着它在市场中取得了相对较好的成绩，也在一定程度上反映出基金经理具备较强的投资管理能力，即便绝对收益为负，也可能意味着基金经理在逆市中具备抗风险能力；反之，如果基金的实际收益率持续低于业绩比较基准，则可能暴露策略失误或管理缺陷。

　　此外，以波动较大的指数作为业绩比较基准的基金，其自身的风险和收益水平往往也相对较高；而以较为稳健的指数作为业绩比较基准的基金，风险和收益则相对较为平稳。

　　如何判断基金要不要继续持有？

　　如何通过业绩比较基准的对照来判断持有基金的去留？核心逻辑在于对比基金的实际收益率与业绩比较基准的长期表现。

　　下图是某基金从合同生效以来每年的净值增长率与业绩比较基准的比较图。

　　这只基金9年运作历程中仅3年跑赢基准，且收益波动剧烈：超额收益年份的涨幅远超基准，如2019年净值增长43.6% ，当年的业绩比较基准为21.32%，但亏损年份的跌幅也翻倍地跌，如2022年净值下跌27.39%，而基准下跌了10.69%。

　　这种“大起大落”的特征，表面上似乎创造了阶段性高收益的机会，实则暴露了两个关键问题：其一，基金经理可能过度追逐短期风口，导致投资风格漂移；其二，极端波动下，持有体验与投资者风险承受能力极易错配。

　　对于此类基金，是否继续持，需要思考两点。首先是客观业绩的“硬指标”，若基金长期跑输基准，即便偶有爆发式增长，也或难以弥补持续落后的“复利缺口”。

　　5月初，证监会引发了《推动公募基金高质量发展行动方案》，其中提到未来基金公司需将三年以上长期业绩纳入核心考核，并与管理费挂钩。这意味着，长期跑输基准的基金可能面临降费甚至清算压力，持有时间越长，不确定性反而越高。

　　其次，最终决策仍是要回归个人的投资风险偏好上。若你是高风险承受型投资者，且能承受资产腰斩的波动，或许可以将其作为组合中的“卫星配置”，利用其高波动性捕捉反弹机会；若你是稳健型投资者，此类基金与你的目标本质相悖——看似等待“回本”，实则是用有限的潜在收益去博弈不确定的高风险，性价比极低。