随着基金四季报的陆续披露，部分基金的股票仓位调整也引起了市场的关注。去年四季度，部分灵活配置型基金的股票仓位出现显著下降，最多从九成仓降到不足一成仓。

　　不过，有业内人士指出，降低仓位的操作更多是为了止盈或应对短期市场波动，并非由于看空后市。尽管大幅降低所管产品仓位，仍有基金经理在四季报中明确表达了看好股市后市投资机会。

　　部分灵活配置型基金大幅降低仓位

　　最新基金四季报显示，截至2024年四季度末，德邦新回报灵活配置混合的股票仓位已降至6.59%，而在去年三季度末该基金的股票仓位达到94.02%。

　　由于股票仓位下降较多，该只基金今年以来的波动较小，亏损幅度也小于同类基金。数据显示，截至1月17日，该基金A类份额今年以来的回报为-0.35%，在同类2331只基金中排名第979。而同类基金同期的平均回报为-3.11%。

　　此外，先锋聚元灵活配置混合、先锋聚优灵活配置混合的股票仓位也在去年四季度出现大幅下降，从九成仓降到二成仓。截至去年四季度末，先锋聚元灵活配置混合、先锋聚优灵活配置混合的股票仓位分别为20.39%、21.19%，而去年三季度末分别为89.82%和91.80%。

　　上述两只基金近期的净值波动同样相对较小。截至1月17日，先锋聚元灵活配置混合的A类份额今年以来回报为-0.78%，在同类2331只基金中排名第1283；先锋聚优灵活配置混合的A类份额今年以来回报为-0.95%，在同类2331只基金中排名第1370。两只基金的亏损均小于同类基金同期平均的3.11%。

　　降低股票仓位的原因有哪些？

　　上述基金选择大幅调整股票仓位的原因可能有哪些？

　　第一，通过止盈来保留基金收益。由于9月底以来的股市反弹，股票仓位比较满的基金在前期积累了较高收益，为了保住这些胜利果实，一些基金经理会选择在四季度逢高减仓。

　　第二，通过降低仓位来降低产品波动。一资深公募投研人士对记者表示，“去年股市短期经历大幅上涨后，市场未来的不确定性必然增加，因而一些基金经理会通过降低股票仓位来应对市场风险，这种操作也有望降低产品波动，提升投资者投资体验。”先锋聚利灵活配置混合的基金经理曾捷在四季报中也写到，“我们会持续关注投资组合的抗风险能力，力争减少净值波动，争取为基金持有人创造长期可持续的较高投资收益。”

　　第三，降低仓位以把握年后新的投资机会。“岁末年初常常是行情切换的重要时点，基金经理在过年前大幅降低仓位，在年后参与新的主线行情时就更灵活。另外，今年元旦与春节的间隔时间过短，这段时间内宏观环境、国际局势都还存在许多不确定性，低仓位度过这段时间也有助于控制风险。”上述投研人士如是说。

　　基金经理仍看好后市机会

　　另外值得注意的是，灵活配置型基金的股票仓位限制较为宽松，根据市场行情的变化进行大幅仓位调整是常见现象。部分基金降低仓位，可能是由于短期市场极端行情导致的，并不代表其基金经理不看好后市股市机会。

　　实际上，去年四季度末降低仓位的基金中，也有基金经理明确表明看好股市未来的投资机会。

　　德邦新回报灵活配置混合的基金经理朱慧琳、张铮烁、施俊峰在四季报中写道，“对于25年依旧看好货币宽松环境下的权益估值提升，以及可能会迎来的经济转好带动全A归母净利润的同比正增长。方向上，我们更关注能够提供较为确定性收益的板块，我们更关注企业的现金流能力，企业在当下环境中具备较好现金流能力，才能在未来做到游刃有余，或是分红或是开支，都能带来更大概率的ROE稳定性或提升机会。”

　　此外，东吴裕盈一年持有期灵活配置混合的股票仓位也在去年四季度出现了小幅下降，从去年三季度末的84.52%降低至四季度末的71.95%。而该基金的基金经理李果、刘欣瑜在四季报中写道，展望2025年，我们认为市场将主要呈现结构性机会，估值中枢震荡抬升，科技成长方向是贯穿全年的主线。宏观经济方面，在政策的逆周期调控下，2025年经济的内生增长有望修复，国内经济的低通胀状况有望缓解，经济数据的拐点有望在下半年出现。

　　具体到风格和节奏，李果、刘欣瑜认为，相对于2024年极致且机会集中的市场风格，2025 年风格有望更加分散且机会丰富，科技成长主线有望贯穿全年。

　　李果、刘欣瑜还指出，利好的因素包括，第一，货币延续宽松，市场交易出来的无风险利率并没有很好折射到权重股的定价中；第二，后续政策发力依然是市场的支撑因素。