7月31日，A股全线大涨，超5000只个股实现涨幅，主要指数全部实现上涨，成交额大幅放大至9000亿以上，7月以久违的大涨收官。

　　事实上，今年以来权益市场波动加剧，公募基金业绩分化也非常大。Wind数据显示，截至7月底，全市场近4500只偏股混合型基金中，超过七成年内收益为负，不同产品之间的收益相差最高超过了70%。

　　在取得较好收益的产品中，9只偏股混合型基金年内收益超过了20%，仅1只基金年内收益超过30%。从几只产品公布的二季报来看，整体布局方向仍然延续年初以来的趋势，其中8只均布局在算力等AI赛道，1只聚焦高股息板块，但与6月底相比，业绩突出的产品中重仓人工智能的占比明显变高。

　　虽然整体来看，聚焦AI的基金年内业绩表现更为出色，但如果将市场上相同策略的产品业绩进行分析就不难发现，同为聚焦AI策略的产品之间业绩表现明显分化，收益相差可高达20%。根据银河证券数据，截至7月31日大摩数字经济混合近一年排名位于同类第一(银河分类：TMT与信息技术行业偏股型基金(A类))。复盘产品表现，大摩数字经济混合基金经理雷志勇表示主要得益于对产业的紧密跟踪而挖掘到的新迹象，进而对产品布局进行了优化。

　　具体来看，雷志勇认为随着人工智能大模型在云端日益成熟之后，越来越多的产业巨头，如苹果、Meta等正在尝试做端测应用，这体现在越来越多的小模型开始发布。巨头的军备竞赛开始往端侧迁移，包括传统的手机端和其他端侧演进。未来，新的人工智能模型应用于端侧有望带来更多全新的功能。另一方面，以消费电子为代表的端侧公司也呈现出积极态势，后续业绩展望上行，一部分消费电子公司也在底部做了激励。基于此，产品从二季度开始亦重点关注了端侧相关标的。

　　展望后市，雷志勇判断从人工智能的产业发展趋势来看，云端大模型成熟后，未来的弹性会表现在应用侧，接下来几个季度有可能进入到密集创新的大周期。一些积极配合海外巨头参与人工智能创新的消费电子标的值得重点关注。这些公司目前的估值也处于合理水平。

　　另一方面，传统的光模块、PCB等仍有上行空间。随着算力规模的扩张，大模型继续演进，这个规律目前尚未被证伪。近期很多专家访谈也提及GPT5有望在年底发布，模型的智能程度和训练的算力数据需求量，在原来的GPT4和GPT4O基础上又有若干数量级的提升。

　　对于三季度的操作思路，雷志勇在产品二季报中表示“看好AI对云端算力以及终端消费产品需求的拉动，三季度将重点关注上述方向，并选择质地和估值匹配的公司进行配置，力争实现基金资产的增值。”