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    景顺长城基金黎海威:ESG超额收益的潜力比预想更佳 ESG策略非常适合社保、养老金配置

    2021-07-23 14:32:02 来源:新浪财经 作者:佚名
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      “2021 第十五届中国证券投资基金业年会暨资产管理高层论坛”于7 月16-17 日在海口召开,年会由“中国证券投资基金年鉴”主办,“海南自由贸易港金融发展中心”联合主办。年会主题为“扬帆远航——迈入资产管理新时代”。景顺长城基金副总经理黎海威出席会议并在主题为“机构视角下的ESG发展与投资实践”的第二场ESG论坛中发言。

      
        景顺长城基金管理有限公司副总经理、量化投资负责人    黎海威

      他表示,ESG这块相对来说还是一片蓝海,国内在理念的传播上已经有很多年,很多同行在过去五年时间里做了很多的工作。从ESG实际的投向来讲,比较纯粹的管理规模还非常有限。

      ESG在海外的理念传播上,经过几十年的演变。它对于撬动整个金融资产管理过程中,整个触发因素一般是通过监管倡导的理念,引导广大的机构客户接受从而推广这个理念。国内在资产管理和投放上缺少热度,需要大型机构表态作用引导潮流。

      黎海威表示,不管做主动还是量化还是其他类型的投资,数据的透明度还是非常重要的。由于涉及披露ESG相关成本受到了上市公司方面部分阻力,仍需要一定的时间和工作,引导氛围。一定强制性的要求是有必要的,以现今中国国情,需要半强制达到完全效果。

      ESG的数据源来源非常繁杂,需找到自己的逻辑框架和处理流程的相关优势来完备数据,为下一步的风控和投资提供坚实的基础。

      他介绍了ESG数据覆盖度低,碎片化的特点。一方面给数据处理带来较大的难度,另一方面,也可能找到超额收益来源。对投资人要求较高,需注意以下三点:第一借助大数据以及很多数据商的数据,自己主动抓取和识别,通过自然语言处理形成相对高质量的数据。第二着重关注影响投资绩效的点,做ESG评级关注的范围相对更广。第三是要有一套比较成熟的因子投资的框架和经验,提取其中有用的信息。

      黎海威指出,投资风格的相关关系较低才能通过配置提高投资效果。ESG的好处是信息偏长期, 其效果更多在未来三到五年才能体现出来。

      ESG关注的一些信息较为分散,较难获取,较难在短时间定价。ESG关注更多的是企业的社会贡献,以及内部成本外部化的过程。他分析图表讲到,ESG因子与常见因子的相关关系都是在正负0.2之内。在海外UNPRI签署方的管理规模大,增速快。国际机构、以及欧洲的资金较为关注ESG,亚太资金对ESG的关注相比更弱。如果国内管理人承接欧洲机构的投资,ESG是必备的。对资产管理人和对上市公司的约束需要通过大的投资者去促进。

      黎海威表示,经研究发现,ESG的超额收益的潜力比预想更佳,主要原因除前文提到之外就是区分度。五档的区分度,在过去三年多有明显的单调关系。通过量化的框架进行处理后,可能更多的信息将被提取出来。ESG作为一类因子跟现有的价值类和成长类的因子结合,可能会使投资效果得到提高。

      他讲到ESG信息在投资中具体的应用,多分为负向剔除和正向整合。正向整合使用较多但处理方式比较激烈,对同源要求更高。在具中国特色的制度情况下,需要做本土化考虑。在本土化的过程中量化较直接,主要难点还是在与传统投资的融合上。如果硬性强行推会有非常大的阻力;如果强行缩减投资范围,某些投资者或者基金业绩会受到挑战。黎海威认为对于量化投资,找到信息源通过提升收益风险比,ESG就可以融入因子的投资框架。

      最后他讲到,ESG策略关注企业的社会贡献与行为模式等比较长期的过程,信息更新速度、信息衰减较慢。导致相关策略的换手率较低,再加上它跟传统策略低相关,潜在的策略容量较大。另外对于ESG的披露,一般大中型公司能够承担这种成本,所以策略的资金容量比较大一点。因此ESG策略非常适合社保或其他保险资金包括养老金的配置方向。

      黎海威总结称,我国的ESG投资现在还处在起步阶段,下一阶段要在资产管理规模等方面看到突飞猛进的增长,还是需要国家级养老金等大型机构投资者的撬动。另一方面,香港最近在和新加坡竞争地区性绿色金融中心的地位。就香港上市公司整体来看,其ESG披露的比国内完备。香港金融行业的监管和从业者面对的ESG方面的需求增长较快,他预计在未来一、两年会看到这块有较大的动作,会与内地的ESG投研形成良性互动。

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