本周指数再上一层楼，沪指站上3000点，创业板指数更是一马平川地来到了2200点。说实话，这样的速度，在疫情期间着实让人吃惊，有时候幸福来得就是那么突然。两周前我们还在鼓舞大家克服恐惧，现在却似乎要谈谈如何阻止贪婪。

　　上周我们提出 “调仓优于减仓”，其核心就是虽然现在一些科技热点涨得快了点，但总体泡沫与2015年仍不可同日而语，大量蓝筹仍在估值合理区间，从长远看，3000点并不贵，因此局部泡沫化可以忍受，调仓远比减仓更合适。

　　同时，本周社融等数据出台，我们看到了疫情期间央行的扶持力度在加大，大量流动性进入市场，由于很多企业尚未完全复工，因此流动性或多或少地进入到了资本市场；另外，公募基金连续出现大比例超额认购，千亿资金屯兵场外，个人开户数也连周增加，资金正从四面八方涌入市场，一时间去年一季度的场景似乎又回来了。只是这次，科技股成为了名副其实的王者。

　　对于科技的各种新概念，我们不想多谈，从硬科技到新流量，去年底我们已经跟大家说了个遍，此时市场对于科技的宠爱早已无以复加，能够阻止他们的，恐怕只有大股东和巨大的泡沫了。

　　此时我们想说的是价值投资者在面对泡沫时的态度，很多人对科技泡沫的上涨咬牙切齿，这似乎也有嫉妒的成分；我们觉得对于看不懂的泡沫应当欣然旁观，在酒局中一个清醒者往往是拉不走那些喝醉的人的，此时最好的方式是拿起酒杯，微笑处之。你要相信，泡沫的崛起，对价值的相对提升也会有巨大的帮助，如果没有2015年巨大的创业板泡沫，又怎么会有之后三年消费白马的资本盛宴，或早或晚而已。

　　科技的泡沫除了会给市场以热情外，还将反哺到实体，让企业家和技术人员更乐于创造新事物，回想当年的腾讯、阿里、百度，如果没有资本的泡沫，哪有今天的微信、淘宝。

　　也许若干年后，我们打着云游戏，开着远程视频会议，看着8K高清电视，坐着无人驾驶的特斯拉汽车，届时我们想到当下的泡沫会莞尔一笑，只是那时的股价也许又是另一番景象了。今天我们并不是为泡沫说辞，我们只是希望大家以包容心看待资本的潮起潮落，当然作为价值投资者，坚持守住你的能力圈，耐心享受由慢到快的过程，看花开花落，都不如手中花香。

　　(作者为国泰君安上海研究总监)

　　(文章来源：大众证券报)