降费+创新 基金公司抢占ETF赛道

　　作者 余世鹏

　　深交所近日发布《关于暂免收取上市基金相关费用的通知》(下称“通知”)，对ETF相关费用进行减免。中国证券报记者观察到，在相关政策利好下，公募持续通过降费和产品创新加大ETF布局。公募人士表示，目前主流宽基和热门行业ETF竞争态势已相对饱和。未来，加大主动管理与差异化策略(如Smart Beta的多因子策略等)才是新一轮赛道抢占方向。

　　惠及千亿规模ETF

　　《通知》指出，为降低市场成本、促进基金市场发展，深交所决定于9月12日起暂免收取ETF上市初费、流动性服务商为上市基金提供流动性服务产生的交易单元流量费。同时，自2020年1月1日起，深交所则暂免收取ETF上市月费。

　　业内人士分析指出，ETF的上市初费和上市月费属于固定费用范围，与基金资产直接相关，目前每只产品是3万元和5000元。据该人士估算，若规模1亿元的ETF在深交所上市，包括前述两项费用在内，其首年固定费用支出将可减少9万元。Wind数据显示，截至今年二季度末，在深交所上市的ETF规模为1102.55亿元。这意味着，深交所此举将惠及到千亿规模的ETF基金。

　　“近年来，随着市场有效性和稳定性不断提高，ETF产品作为便捷的指数化投资工具，凭借其高透明性、低费率成本特征，越来越受到市场认可，且逐渐成为全球投资者重要的资产配置工具。”前海开源基金量化投资部副总监陶曙斌对记者表示，除了上述暂免初费政策外，今年以来深交所还出台了针对ETF交易结算模式等方面的重大举措，这将进一步提升场内交易量，有效激发ETF的市场活力。

　　新品频出收益佳

　　“ETF产品备受追捧，与其投资工具属性有着密切关系。”华南区某市场分析人士对记者表示，ETF产品通过跟踪特定指数来瞄准一揽子股票，既能使中小投资者分享到板块行情利好，又能降低中小投资者因判断能力不足引发的个股波动风险，因此越来越受市场青睐。

　　另外，ETF的场内交易与换购特点，则能带来明显的流动性优势。鹏华中证500ETF拟任基金经理陈龙对记者表示，结合历史数据和其他成熟市场经验看，股票市场的流动性呈现出向头部股票集中趋势，未来部分中小市值股票的流动性会大幅衰减。因此，将流动性较弱的成分股换购为ETF份额，对普通投资而言既规避了个股“黑天鹅”的风险，又能够享受ETF产品较好的流动性。

　　记者发现，在今年的结构性行情中，得益于打新、借券和量化选股等方式，权益类ETF整体收益不俗。Wind数据显示，截至9月18日，市场上共有180只股票型ETF。今年以来，180只产品的算术平均收益率为24.18%，平均收益超越基准收益1.99个百分点，且与去年同期的平均回报-18.99%形成鲜明对比。

　　陶曙斌指出，在基金公司加紧ETF产品扩张的同时，从细分领域看，今年以来ETF可谓是“新品频出”，如中日互换ETF、国企改革ETF、粤港澳大湾区ETF和商品期货ETF等纷纷发行成立。但记者发现，因投资策略与跟踪基准不同，不同类型的ETF间回报差异明显。比如，56只主题型股票ETF今年以来平均回报率21.67%，年内超越基准收益0.88个百分点；而34只行业型股票ETF今年以来平均回报率则高达29.92%，年内超越基准收益3.04个百分点。

　　发力差异化策略

　　前海开源基金产品部负责人郭磊对记者表示，当前，越来越多的基金公司通过降费和产品创新来积极抢占ETF赛道。但郭磊认为，目前市场上跟踪主流宽基指数和热门行业指数的ETF产品的竞争态势已相对饱和。

　　具体来看，招商深证TMT50ETF基金经理苏燕青指出，截至2019年二季度末，市场有69只宽基ETF一共跟踪24只标的指数。其中，跟踪中证500、沪深300、创业板指、上证50和MSCI中国A股国际通指数的ETF数量较多，但这些产品的同质化严重，竞争较为激烈。同时，还有一些主流宽基受到冷落，比如中证100指数和中证1000指数，各只有2只和1只产品跟踪，且规模也相对较小。截至二季度末，49只行业ETF的总规模为391.11亿元，单只平均规模不到5亿元。并且，这些行业ETF虽覆盖到多个行业，但证券、金融、医药、消费和TMT等几个行业的累计规模占比超过82%，而工业、原材料等行业的规模则非常小。

　　在未来竞争方面，郭磊认为，主动管理与差异化策略是重要方向。前海开源基金通过引入国内外先进的指数标的、借鉴采用各类领先的量化投资方法，重点发展Smart Beta ETF和主动管理类ETF。

　　以主题策略为例，苏燕青则观察到，截至9月9日，主题ETF规模排名前五的产品合计为560.58亿元，在所有主题ETF中占比87.83%。记者通过Wind数据发现，排名前五的主题ETF中，有4只成立于2018年10月之后，与国内ETF的新一轮增长周期高度吻合。

　　另外，苏燕青指出，当前国内Smart Beta ETF发展已在起步阶段，截至9月9日的规模占到了整个ETF市场的3.19%。从具体策略分类看，基本面和红利ETF的规模分别为62.30亿元和40.62亿元，而运用多因子策略(主要包括红利低波、动量成长、低波蓝筹等策略)的ETF总规模也已达到26.40亿元。

　　据此，苏燕青表示，投资者选择ETF产品时，除了关注ETF本身的申赎及交易规则外，还要依据自身投资目标或投资策略选择相应产品，如关注底层资产的投资价值和波动性等，才能进行合理的资产配置。