上周五晚间，美国股市恐慌下挫，标普500指数跌幅近2.6%。周末，A股投资者沉浸在外部利空来袭、外围股市大跌的忧虑之中。

　　不过，今日早盘，A股再次展现出韧性：截至上午收盘，上证综指跌0.95%，深证成指下跌0.72%，沪深300下跌1.17%，创业板指下跌0.53%，在亚太股市中表现抗跌。

　　多位买方机构人士表示，外部利空的反复已成为常态，对A股影响已弱化，不值得据此调整仓位，甚至可以考虑逆向投资。同时，人民币汇率波动可控，对A股影响有限。当前，投资者信心有所提振，从中长期看，目前A股估值相对较低，部分优质个股仍有望走出独立行情。

　　海外利空影响趋弱

　　此次引发外围股市大跌的主要原因是外部利空的加剧。但事实上，随着这一因素的变化趋向“高频反复”，对A股的影响也越来越弱化，部分投资者坦言已经习惯了——他强由他强，清风拂山岗；他横任他横，明月照大江。

　　“这已经是第N次反复了！周五晚上曝出大利空，周末又有缓和迹象。如此反复无常堪称奇观。现在外部利空的反复性大家已有充分认知，已经不值得因此调整仓位了。”某公募基金经理认为，一方面外部利空因素反复频率更高，以此作为投资依据容易被来回打脸；另一方面，外部利空的演化也是有边界的，演化到极致便是利空出尽。

　　“早就习惯了！外部利空的反复性本身已经成为常量，基本已被纳入考虑。事实上，本月以来，A股对外部利空因素的反应显著弱化，市场对这一因素的预期已经比较充分。具体的应对就是充分考虑到对个股业绩的影响。仓位布局上反而应该逆向投资，偏向乐观的时候考虑减仓，过度悲观的时候反而应该加仓。”一位私募基金经理表示。

　　保银投资表示，负面情绪短期仍有待消化；长期看，市场对外围摩擦的敏感度正在降低。

　　汇率波动可控

　　今日人民币对美元汇率有所贬值，在岸、离岸人民币兑美元汇率分别一度跌破7.15和7.18。

　　某私募人士表示，无需担心人民币汇率，人民币的贬值基础和空间都不大。从对市场的影响看，上周曾出现单日汇率波动超过0.5%，但股债市场基本稳定，显示投资者对人民币汇率有较为稳定的预期。

　　前述公募基金经理表示，今日的汇率属于正常波动，并不构成趋势。北向资金方面，其流入流出和外围股市的相关性较高，随着市场受外部因素扰动不确定性增强，一些偏短线的资金此前已经有所流出。目前剩下的大都是偏中长期的资金，因此汇率的正常波动并不会造成北向资金的大幅流出。

　　Wind数据显示，截至8月23日，在外围股市大跌、外部利空加剧、人民币对美元汇率“破7”等诸多因素影响下，本月以来北向资金净流出金额仅13.55亿元。

　　估值偏低有支撑

　　外部利空不足惧，汇率波动可控，相比之下，当前投资者更加关注“做好国内自己的事”。

　　前述公募基金经理表示，整体偏低的估值支撑A股。近期国家支持深圳建设中国特色社会主义先行示范区的政策也增强了投资者信心，坚持扩大开放和深化改革等举措改善了投资者对未来的预期。

　　前述私募人士表示，每次大幅下挫后都可以考虑加些仓位，尤其是风险充分释放的低估值个股，着眼长期投资。

　　弘毅远方首席经济学家杜彬表示，长期看，外部利空会是常态化。国内则要看是否推出更多的稳增长政策。短期市场谨慎为主，但从中长期看，目前A股估值相对较低，前期以消费升级和科技创新为代表的新核心资产表现优于大盘，未来在大盘震荡下仍有望走出独立行情。

　　对于A股未来走势，朱雀基金认为，未来A股可能有三个演变路径：

　　一是资金集中流入核心资产，导致估值高企；

　　二是资金入股市，而非实体经济，形成股市牛市，但核心资产相对涨幅会缩小；

　　三是资金既进入股市也进入实体，经济和股市总体健康。目前来看，尚处在路径一，从资金角度来看，核心资产泡沫化趋势较为明显。7月的金融数据中，路径二可能性正在上升。路径三则需要一系列政策条件的完善。

　　编辑：王朱莹