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    博时基金陈凯杨:下半年债市或延续震荡 坚持票息杠杆为主投资

    2019-07-04 10:16:09 来源:东方财富网 已入驻财经号 作者:佚名
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      2019年转眼过半,在内外多空因素的交织下,上半年债市环境多变。下半年债市将如何演绎?影响债市的各个因素将如何发生作用?投资机会又在何处?对此,博时基金董事总经理兼固定收益总部公募基金组负责人陈凯杨表示,下半年债券市场或将持续大幅震荡,债市投资可能仍然坚持票息杠杆策略为主,交易能力强的组合可以把握利率交易性机会。

      中国证券报:2019年已经过半,上半年债市情况有何总结?

      陈凯杨:上半年债券市场波动较大,总体来看,票息贡献高于久期贡献,信用债表现优于利率债。一季度极度悲观的经济预期和资金面宽松推动利率快速下行,二季度金融经济数据改善,悲观预期调整,风险偏好回升,利率出现超过40基点大幅调整;5月以后风险偏好回落,同时经济数据下行,利率出现回落;6月,中小银行融资难度较大,逐步传导至非银机构,导致中低评级信用债出现调整,长端利率小幅震荡,而中短端信用债受益于资金面宽松表现较好。转债指数一季度上涨超过20%,二季度有所回落,上半年涨幅达13%,是国内表现最好的固收类资产。

      中国证券报:对于下半年的债券市场表现,您有什么样的看法?预计下半年市场运行会有怎样的特征?

      陈凯杨:下半年债券市场预计仍是大幅震荡行情。一方面,发达国家经济增速下行、全球央行陆续进入降息区间、外部局势扰动不确定性较强,利率趋势仍然处于下行通道。但是在政策逆周期调控、通胀预期升温等潜在因素的影响下,利率波动可能较大。整体来看,票息优势仍然相对较强,把握交易性机会也会有不错的收益空间。同时,仍需注意信用风险和流动性冲击的潜在影响。

      中国证券报:下半年债市投资策略该如何做?您看好哪些板块,为什么?

      陈凯杨:下半年我们认为债市投资可能仍然坚持票息杠杆策略为主,交易能力强的组合可以把握利率交易性机会。同时注意预防流动性风险,对中低等级民企和部分城投仍然保持谨慎。

      如果下半年出现流动性冲击,央行预期将采取更加积极的货币政策应对,届时可以抓住机会拉长久期,把握信用债市场的错杀机会。

      中国证券报:如何看待可转(交)债接下来的行情?理由是什么?

      陈凯杨:目前市场分歧较大,短期主要关注外部局势扰动的进展和市场风险偏好的波动。从中长期视角来看,在分歧较大的市场中,可以利用转债不对称性的优势,选择优质标的进行左侧布局,分享中长期收益。

      中国证券报:我国资本市场开放的步伐正在加快,这对下半年债市将形成怎样的影响?

      陈凯杨:上半年,我们观察到海外资金已经成为了市场的重要买方力量,目前中国主权利率相对全球同等级别的主权利率明显偏高,对全球投资者有较强吸引力。随着我国资本市场开放的步伐加快,未来海外投资者可能更加深入的参与到国内债券市场,影响市场定价逻辑,加强国内债券市场与全球市场的联系,对国内债券市场有积极的影响。同时,人民币汇率因为直接影响海外资金的投资行为,对国内债券市场的影响可能也会逐步提升。

      (文章来源:中国证券报)

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