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    A股集体上扬消费板块领涨 看机构最新观点争锋

    2019-03-15 15:42:01 来源:天天基金网 已入驻财经号 作者:佚名
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      三大股指午后一度跳水,创业板由红翻绿,随后集体回升收涨。上海本地股领涨,白酒、家电等消费股大涨。截止收盘,沪指涨1.04%,深成指涨1.41%,创业板涨0.75%。两市合计成交超过7000亿元。板块方面,上海本地股、白酒、家电、工业大麻、地产等涨幅居前,网络切片、国产软件等板块跌幅居前。

      对于后市走势,机构和基金经理们纷纷发表自己的看法:

      广发策略戴康:资本市场重估驱动居民与长线资金入市

      与“实体供给侧慢牛”一样,“金融供给侧慢牛”存在三点显著预期差:看重基本面变化而忽视贴现率驱动更强,认为是“大水牛”而忽视了风险偏好的影响更大,对金融供给侧改革的战略定位及持续性认识不足。

      “实体供给侧改革”“先破”通过(实体+金融)“去杠杆”,调节基建、地产等传统周期行业信用的供需总量,“后立”实现重大转折——从“去杠杆”转向“稳杠杆”,从“信用二元分化,民企融资难”转变为“民企纾困”,“金融供给侧改革”落地,旨在搭建高质量新经济的“宽信用”供需机制。

      实体供给侧慢牛1.0:盈利牵牛,周期消费以龙为首

      16-17年“实体供给侧慢牛”对A股DDM三因素的影响路径分为两个阶段,第一阶段是16Q1-Q3市场逐步认知与接受、改革预期升温带来的短暂风险偏好提升;第二阶段更持久,16Q4-17Q4驱动来自于由周期性行业产能利用效率提升带来的盈利改善,即“盈利牵牛”。“去产能”使周期股受益,“去库存”使消费股受益,而行业集中度提升与金融去杠杆均对龙头公司更加友好,A股风格显著由大盘主导。

      金融供给侧慢牛2.0:分母驱动,科技牛、小盘胜

      19年A股“金融供给侧慢牛”亦已开启,核心驱动力来自于DDM模型的分母端——有效扩大新经济和民企融资将使融资利率结构性下降;健全制度改革与修正资源错配使资本市场定位提升,将抬升股市的风险偏好。

      “金融供给侧慢牛”的受益行业将沿着新经济信用扩张的供需两端展开:需求端来看,15年以来科技成长股的盈利周期、并购周期、科创周期首次迎来难得“三周期共振”,将成为领军力量;从供给端来看,券商作为资本市场重要参与方,业绩与估值的负向压制缓和、战略地位显著提升。看好小盘股风格。首先,资源优化扶持对于小盘股(民企)更倾斜;其次观察市场特征,短期来看牛熊转换期往往小盘股胜出大盘,长期来看00年以来每一轮牛市风格较上一轮多有“反转”,16-17年牛市是大盘股风格,本轮将反转至小盘股;此外,监管周期回暖对小盘股形成正面推动。

      2.0 VS 1.0 :波动更快,空间更高,持续更强

      更快——估值是快变量而盈利是慢变量,本轮分母端驱动的行情会比上一轮分子端驱动波动“更快”;更高—科技成长股引领的“戴维斯双击”相较于上一轮周期与消费主导的“业绩修复”,上涨空间更高;更强—告别“量的收缩”,“金融供给侧慢牛”全面迈进“质的优化”,科创周期提升改革转型预期,资本市场重估驱动居民与长线资金入市,行情持续性“更强”。

      核心假设风险:Q2业绩与经济低预期,海外缩表等。(广发策略研究)

      招商证券谢亚轩:房地产投资会持续超预期吗?

      根据国家统计局2019年3月14日公布的宏观经济数据:2019年1-2月规模以上工业增加值同比增长5.3%,社会消费品零售总额同比名义增长8.2%,全国固定资产投资(不含农户)同比名义增长6.2%。

      从今天公布的经济数据看,2019年中国经济开局平稳,投资需求持续回升,而春节因素导致供给收缩,实体经济供需改善,为未来扩大生产、物价回升奠定了基础。其中,房地产投资增速再次超出市场预期,前两月同比增长11.6%,增速比去年全年提高2.1个百分点,这是2015年以来的最高水平。然而,本期地产投资的领先指标全面走弱。其中,商品房销售面积同比下降3.6%,时隔36个月再度降为负增长,房地产开发企业土地购置面积同比下降34.1%,2018年全年为增长14.2%,房屋新开工面积同比增长6.8%,比2018年增速放缓11.2个百分点。这里需要回答两个问题:第一,为何房地产投资再次超预期;第二,领先指标全面走弱,前两月房地产投资超预期将是昙花一现吗?

      对于第一个问题,统计局官网上的数据分析已经给出了答案。前两月房地产投资超预期是“受项目施工进度加快和土地购置费快速增长的拉动”。项目施工进度加快体现为前两月房屋施工面积增速回升至6.8%,增速比去年全年加快1.6个百分点,比去年同期加快5.3个百分点。房屋施工面积加快意味着建安投资增速的回暖,而建安工程占房地产投资的比重超过60%。土地购置费公布日期相对滞后,目前还不清楚前两月土地购置费的增长情况。

      不过,市场普遍预期2019年土地购置费对房地产投资的拉动作用将明显下降,因为2018年土地成交价款增速较2017年放缓31.4个百分点,难以支撑土地购置费增速将2019年继续高速增长。那么,前两月房地产投资超预期能否在未来延续呢?

      我们认为这是有可能的。这一轮房地产周期的数据上呈现了一个新特征,即传导的滞后,销售向投资的传导滞后,新开工向施工的传导同样也滞后。2016年房屋新开工面积受销售形势的影响明显反弹,最高增速曾达到21.4%,但同期房屋施工面积持续回暖。去年新开工面积增速再度反弹,房屋施工面积增速才开始小幅回升。之所以出现这种情况,可能与房地产商主动放缓项目进度有关,房地产调控日趋严厉、新房价格受限等因素降低了房地产商推新盘的意愿,房屋竣工面积已连续16个负增长。不过随着一线城市房价止跌回稳,房地产商预期可能有所变化,并且稳增长压力下房地产调控边际上继续加码的可能性明显下降,前期堆积的新开工可能将在今年加速向施工转换,从而为地产投资的稳定提供条件。退一万步讲,即使年内房地产投资增速回落在市场预期的范围内,但其对经济的影响作用而与去年的房地产投资不同同日而语。因为去年推动房地产投资的是土地购置费,不计入GDP,今年建安工程唱主角,这将产生实实在在的GDP。(轩言全球宏观)

      长盛基金赵楠:减税有利于激活市场活力

      赵楠日前认为,政策利好有助于资本市场不断完善和发展,有利于企业不断发展壮大,提升经济活力。金融行业面临历史性的发展机遇,支持实体经济发展,实现共荣。

      利好政策方面,减税降费备受市场关注。赵楠表示,减税政策超市场预期,将有利于降低企业负担,激发市场活力。

      科创板上市也是当前投资者关注的一个焦点。赵楠认为,科创板是提升服务科技创新企业能力、增强市场包容性、强化市场功能的一项资本市场重大改革举措,主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业,重点支持新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业。科创板的推出将加快中国经济的转型,促进中国经济向高质量、可持续性发展。预计会在医疗、电子信息等领域培育出一批有竞争力、创新能力强的新兴企业。(长盛基金)

      国海富兰克林基金杜飞:浅谈科技股投资

      2019年资本市场的头等大事无疑是上交所新设立科创板,其目的是提高资本市场对科技创新企业的服务能力。当下国内的科技创新产业发展现状较美国和日本等国家还有差距,但凭借国内庞大的工程师红利优势,已经有一批优质的梯队公司涌现,其中既有在全球都具备强大竞争力的企业,也有处于核心技术突破期的初创企业。

      在这一背景下,沉寂了三年之久的创业板今年以来领涨二级股票市场各类板块,其中上涨最为亮眼的当属TMT板块。TMT是Tech、Media、Telecom的缩写,对应的是科技、传媒和电信行业。传媒行业更偏消费属性,而包括硬件、软件在内的科技和电信行业才最能体现科技创新的投资属性。

      科技行业的发展规律往往体现为硬件和软件的交替领先。一轮网络基础设施搭建完成后,会带来相应的硬件创新,之后会基于新的网络环境和硬件设施,诞生一批新的软件公司,从而促进经济增长。当新一轮硬件发展带来的红利空间被充分挖掘后,软件的发展就会放缓,等待新一轮网络和硬件周期的到来。形象的例子是4G网络建设后,智能手机被开发出来,基于此的移动购物、高清视频、手游等一批软件产品不断被推出。

      科技股投资有一些常见的投资分析路径可循,在此笔者做一下简单介绍。第一步,是判断科技发展处于何种阶段,对各类新技术的产业化时点做分析。Gartner公司每年会发布新一年的新技术成熟度曲线,对普通投资者而言,分析Gartner曲线是了解新技术成熟度的一个简便途径。目前,我们正处于4G网络和智能手机红利的尾声,5G网络建设的始点。5G网络的建设将引发新一轮的科技浪潮,依托于5G在带宽、延时和覆盖范围方面的技术优势,未来最重要的应用场景将是万物互联和人工智能,比如智能驾驶、工业智能化、泛物联网、AR/VR等。在上述领域提早布局的公司大概率将受益于本轮科技浪潮周期。

      高研发费用率是选择优质科技公司的必要指标,研发费用率超过20%的公司可以作为重点研究对象。科技创新行业的竞争壁垒和发展源动力来自企业研发,优秀的科技企业永远在投资未来的新技术,而不是把留存利润分掉。高产品化比例是选择优质科技公司的另一个重要指标,特别是在软件行业。科技企业最大的产能和成本是员工,人员的用工成本是持续上涨的,下跌却是刚性的,产品化比例高的公司收入更有规模效应,在人均创收方面远超过堆人头的项目型公司。

      唯有迎难而上,梦想才能照进现实。发展科技创新产业是国内经济转型的必然方向,国内的工程师红利是科技创新产业发展的有力保障,而此次科创板的设立在直接融资上对科技创新型企业提供了有力支持。科技创新产业大发展的背景下,科技股的投资机会值得广大投资者们去挖掘。(国海富兰克林基金)

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